Raport Nansena ujawnia, że ​​Terra spowodowała depeg sETH i okaleczył Celsjusza, 3AC

Źródła obecnej zmienności rynku i problemów z płynnością w firmach takich jak Celsjusza i Three Arrows Capital można bezpośrednio powiązać ze stakowanym Ethereum (ETH.) na Lido, zgodnie z 29 czerwca raport przez firmę analityczną Nansen na temat wpływu stETH/ETH depeg na branżę kryptograficzną.

Nieskończona usterka pieniędzy

Gdy Ethereum zostanie postawione w ETH 2.0 za pośrednictwem inwestorów Lido, otrzymasz token ERC-20 o nazwie stETH. Ten token jest zbywalny, a jeden stETH można wymienić na 1 ETH po tym, jak Ethereum przejdzie na dowód stawki i zostanie połączone z łańcuchem nawigacyjnym.

Jednak inwestorzy mogą również wpłacać stETH jako zabezpieczenie na stronach takich jak Aave, aby pożyczać ETH. Ten pożyczony ETH można również postawić na Lido, aby otrzymać więcej stETH. Ta pętla dochodowości zwielokrotnia nagrody z obstawiania ETH, ale naraża inwestora na ryzyko, jeśli 1 stETH nie równa się 1 ETH. Lido promowało tę strategię za pośrednictwem posta na Twitterze w marcu.

2) Lewarowane obstawianie ETH

stETH na Aave pozwala wykorzystać obstawianie ETH w celu maksymalizacji zwrotów z obstawiania.

1. Podaj swój stETH jako zabezpieczenie.
2. Pożycz ETH w zamian za stETH.
3. Odbierz pożyczony ETH, aby uzyskać więcej sETH.

Powtarzaj ten proces tak często, jak pozwala na to Twój profil ryzyka.

— Lido (@LidoFinanse) 1 marca 2022 r.

Jak Ethereum obniżyło Celsjusza i 3AC

Nansen podkreślił, że podczas kryzysu depeg UST, deponenci bETH (opakowana mostkowa wersja stETH na Terra) przenieśli swoje tokeny z powrotem do sieci głównej Ethereum w obawie o stabilność sieci. W raporcie stwierdzono, że W tym czasie 615,980 XNUMX bETH zostało zmostkowanych z powrotem do Ethereum i rozpakowane z powrotem do stETH. 

To właśnie ten stETH, który, jak twierdził Nansen, został następnie odsprzedany Ethereum, co zapoczątkowało presję sprzedaży na kołek stETH/ETh, zgodnie z Dane dostępne na swojej platformie. Wzrost o 567 tys. stETH został dodany do puli stETH/ETH krzywej, tworząc nierównowagę i zmuszając Lido do podjęcia działań w celu przywrócenia kołka.

Nastąpił duży odpływ netto, gdy inwestorzy zaniepokoili się sytuacją, a Nansen powiedział, że Three Arrows Capital był jednym z największych odbiorców stETH od Curve. Odpływ Three Arrows podobno się wyniósł 9724 stETH i 486 WETH.

Gdy cena Ethereum i ogólnie całego rynku kryptograficznego zaczęła spadać, Nansen stwierdził

„Adresy, które oznaczyliśmy jako Celsjusza i Three Arrows Capital, były największymi wypłatami, usuwając płynność o łącznej wartości prawie 800 mln USD (odpowiednio 236 tys. stETH i 145 tys. ETH) 12 maja”.

Nadal komentowano, że „te transakcje miały największy wpływ na początkowe odchylenie od ceny ETH.” Poniższe transakcje to najlepsze portfele, które przesyłają stETH między 1 a 12 czerwca. 

Z powyższych portfeli Nansen przeanalizował poszczególne transakcje, aby ujawnić, że Amber Group, Celsjusza, Three Arrows Capital i kilka portfeli wielorybów przeniosły w tym czasie poważne ilości stETH. Amber Group i Celsjusza przeniosły stETH do FTX w możliwej transakcji OTC, ponieważ płynność stETH na FTX była zbyt mała, aby sprzedać tokeny bez ponoszenia kolosalnego poślizgu. Nansen ujawnił również, że Celsius zaciągnął duże pożyczki stablecoin od Compound, aby „ewentualnie zrealizować umorzenia”.

Po wstrzymaniu wypłat przez Celsjusza, 108.9 ETH i 9,000 1 WBTC zostało wysłanych do FTX, pochodzących z jednego z jego wiodących portfeli. Według Nansena ten portfel „nadal jest pierwszym pożyczkodawcą/pożyczkobiorcą dla zabezpieczeń ETH (w tym WETH i stETH) i WBTC zarówno w Aave, jak i Compound, z łączną wartością zabezpieczenia wynoszącą prawie 1 miliard USD”.

Three Arrows Capital „wycofał znaczną kwotę 29,054 7 stETH z BlockFi” 3 czerwca i zdeponował ją między Lido i Aave. Inny portfel 7,000AC pożyczył 3 XNUMX ETH od Aave, wykorzystując część środków usuniętych z BlockFi jako zabezpieczenie i wysłanych do FTX. W następnym tygodniu XNUMXAC przeprowadziło kilka kolejnych transakcji ze środkami zdeponowanymi między FTX a Deribit. Deribit to jedna z największych platform handlu opcjami i instrumentami pochodnymi w kryptowalutach; deponowanie środków na tej giełdzie może albo spłacić marżę, albo otworzyć nowe kontrakty na instrumenty pochodne.

Nansen ujawnił, że 13 czerwca 3AC zaczęło sprzedawać swoje aktywa przez „rozpakowując swój wstETH za sETH i sprzedając go za wETH poprzez Cow Swap” za łączną kwotę 49,021 3 sETH. XNUMXAC sprzedał dziesiątki tysięcy stETH za ETH i stablecoiny w ciągu następnych dni, opuszczając w ten sposób swoje pozycje stETH.

Wnioski

W raporcie stwierdzono, że Celsius miał problem z płynnością, a jego potrzeba sprzedaży i transferu stETH doprowadziła do efektu domina. 3AC był „ofiarą zarazy”, a nie pierwotną przyczyną depeg stETH/ETH. Nansen stwierdził, że 3AC „najprawdopodobniej zmniejsza ryzyko i akceptuje straty”. Natomiast Celsjusza zmniejszyło ryzyko, a „ich wskaźnik zdrowia jest nadal przyzwoity w kontekście rzeczy, o ile nie nastąpi nagły spadek cen ich zabezpieczeń o> 30%.