Złe wieści z gospodarki były dobrą wiadomością dla rynków w minionym tygodniu – dopóki tak nie było.
Akcje giełdowe wspierały dalszy spadek rentowności obligacji, przy czym 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe spadły poniżej 2.80%, znacznie poniżej szczytu w połowie czerwca, blisko 3.50%. W przypadku importu bardziej ekonomicznego, 10-letnia stopa odniesienia pozostała o 20 punktów bazowych poniżej rentowności dwóch lat, co jest często obserwowaną zapowiedzią recesji.
Jeszcze bardziej dramatyczny był gwałtowny spadek rentowności europejskich obligacji skarbowych – tuż po tym, jak Europejski Bank Centralny podwyższył główną stopę procentową o ponad oczekiwano 50 punktów bazowych, aż do 0%. W szczególności, niemieckie dwuletnie rentowności spadły w piątek o 26 punktów bazowych, do 0.36%, po wiadomościach, że indeks menedżerów ds. zakupów w strefie euro wszedł na obszar recesji.
Choć brutalna wojna Rosji z Ukrainą zniknęła nieco z nagłówków gazet, jej wpływ na gospodarkę europejską pozostaje głęboki. Rosja ponownie uruchomiona przepływy gazu ziemnego do Europy Zachodniej rurociągiem Nord Stream 1 w zeszłym tygodniu, ale prezydent Władimir Putin może go ponownie zamknąć – nadciągające zagrożenie odzwierciedlone w gorszych wskaźnikach PMI.
W Stanach Zjednoczonych niższe rentowności obligacji rządowych i lepszy ton akcji dotyczyły również kredytów korporacyjnych. Spread rentowności obligacji śmieciowych w stosunku do Treasuries (rekompensata za ich ryzyko kredytowe) zmniejszył się o 100 punktów bazowych w górę w stosunku do ostatnich szczytów, przy czym
iShares iBoxx $ Obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności
fundusz giełdowy (ticker: HYG) kończący tydzień na plusie o ponad 5% od swoich minimów z połowy czerwca.
Rynki akcji i instrumentów o stałym dochodzie wkraczają w nadchodzący kluczowy tydzień z wysokimi notowaniami, z barometrami ryzyka, takimi jak
Indeks zmienności Cboe,
lub VIX, stosunkowo stonowane. The Posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku będzie głównym celem. Kursy zdecydowanie faworyzują 75-punktową podwyżkę docelowej stopy funduszy federalnych (obecnie 1.50%-1.75%), Jak już wspomniano. (Punkt bazowy to 1/100 punktu procentowego).
Podobnie jak w przypadku informacji o wynikach spółek, konferencja prasowa Powella po posiedzeniu prawdopodobnie będzie bardziej pouczająca co do perspektyw niż faktyczny komunikat FOMC. Raporty o zarobkach od firm technologicznych o megacap, takich jak
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL),
Amazon.com
(AMZN) i
Alfabet
(GOOGL), również nada ton.
Giełda wkracza w historycznie najsłabsze miesiące, zwłaszcza w latach wyborów śródokresowych w USA. Co więcej, zauważa Rich Ross, zapalony analityk techniczny Evercore ISI, do sierpnia wkraczają akcje w stanie wykupienia. W przypadku S&P 500 Ross stawia cele spadkowe na około 3500, czyli 50% cofnięcie się w stosunku do minimów z marca 2020 r. i około 3200, czyli 61.8% odwrócenie dla fanów Fibonacciego, z ryzykiem w górę do 4200 dla niedźwiedzi traderów.
W sytuacji, gdy Rezerwa Federalna nadal się zacieśnia, a tendencje sezonowe stają się negatywne, dobre wiadomości płynące z dodatnich zysków dają inwestorom możliwość ograniczenia ryzyka. A złe wiadomości mogą przestać być dobrą wiadomością dla rynków.
Napisz do Randall W. Forsyth w [email chroniony]