Czy wielcy gracze, tacy jak Grayscale i MicroStrategy, zmieniają cenę bitcoina?

W moim poprzednim pokrycie W przypadku mega-lewarowanego zakładu all-in bitcoin MicroStrategy, główną kością niezgody było to, że zbyt duży zakład bitcoin firmy może znacząco wpłynąć na rynek, jeśli zawiedzie z powodu wezwania depozytu zabezpieczającego MicroStrategy. Tak duża koncentracja bitcoinów należących do jednego podmiotu sprawia, że ​​rynek jest podatny na jego kaprysy. 

Ta skoncentrowana dystrybucja bogactwa bitcoinów wśród posiadaczy bitcoinów najprawdopodobniej nie była czymś, co przewidywał Satoshi Nakomoto. Ale jak dokładnie przeszliśmy od bitcoina jako nowej formy pieniądza elektronicznego do bycia formą cyfrowego złota?

Bitcoin został stworzony przez Satoshi Nakamoto jako autonomiczny środek do przesyłania pieniędzy. W rzeczywistości Satoshi zdefiniowane Bitcoin jako „czysto peer-to-peer wersja elektronicznej gotówki”.

Jego biała księga dotyczy stworzenia systemu pieniężnego, który można wykorzystać niezależny od pośredników. 

Jednak przypadek użycia bitcoina jako metody płatności i transferu gotówki jest minimalny w porównaniu z jego masowym użyciem po prostu i wyłącznie jako spekulacyjny zakład. 

W „The Puzzle of Monogamous Marriage” opublikowanym przez EBC w 2014 r. stwierdzono bardzo silną korelację między popularnością bitcoina a wzrostem jego ceny. Co zaskakujące, badanie ujawniło również, że bitcoin rósł wraz z szarą strefą, ale doszło również do wniosku, że waluta jest bardziej popularna jako metoda płatności w krajach o niższym PKB per capita.

I według statystyka, od 2021 r. wykorzystanie kryptowalut jest znacznie wyższe w krajach rozwijających się niż w bogatych gospodarkach. Na szczycie listy znajduje się Nigeria, gdzie 42% respondentów korzystało z kryptowalut, podczas gdy w USA liczba ta wynosi zaledwie 13%.

Istnieją również dowody sugerujące, że cena bitcoina może nie rosnąć z powodu masowej i organicznej adopcji, ale raczej przez graczy instytucjonalnych, którzy podnoszą cenę zakłady spekulacyjne.

Wejdź do MicroStrategy i Tesla

We wrześniu 2020 r. MicroStrategy dokonało pierwszego zakupu bitcoinów, natychmiast stając się największym znanym posiadaczem korporacyjnym. Spółka kupiony 70,469 1.125 monet o łącznej cenie zakupu około 15,964 mld USD (około 2017 4,000 USD za bitcoin), w tym opłaty i wydatki. To duży zakup i interesująca cena: w bliskiej odległości od szczytu bitcoina z XNUMX r., zanim spadł poniżej XNUMX USD w następnym roku. Kilka miesięcy po dużym zakupie MicroStrategy cena bitcoina zaczęła gwałtownie rosnąć.

MicroStrategy nadal kupowało bitcoiny, ale wkrótce dołączył do nich nowy gracz: Tesla. W 2021 r. jego SEC zgłoszenia powiedział, że kupił w sumie $ 1.5 mld w bitcoinie w tym roku i zamierzał zaakceptować krypto jako formę płatności.

Elon Musk pompował wiadomości na Twitterze i bitcoinie skoczył od 38,000 46,000 USD do 24 2 USD w ciągu zaledwie XNUMX godzin. W tegorocznym II kwartale Tesla sprzedany 75% swoich toreb.

Czytaj więcej: Wyjaśnienie: matematyka wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego MicroStrategy

Należy również wziąć pod uwagę inny wskaźnik. Według firmy Glassnode zajmującej się analizą kryptowalut, do końca czerwca tego roku do 50% unikalnego bitcoina portfele były w zysku. Liczba unikalnych portfeli spiczasty w kwietniu 2021 z ponad 1.2 milionów ale w lipcu tego roku liczba ta spadła poniżej 900,000 tys. Nie możemy jednak zweryfikować, czy te wyjątkowe portfele należą do wyjątkowych osób, jednak a papier Igora Makarowa, profesora nadzwyczajnego z London School of Economics, zawiera kilka bardzo interesujących faktów.

Do 2020 r. co najmniej 5.5 miliona bitcoinów, co stanowi jedną trzecią całej dostępnej podaży, było utrzymywane przez pośredników określanych jako giełdy lub instytucje finansowe, które przechowują bitcoiny w imieniu innej strony. Prawdopodobnie byłaby to szokująca liczba dla Satoshiego, biorąc pod uwagę, że wynalazł bitcoin w konkretnym celu odcięcia pośredników.

Wygląda na to, że bogaci ludzie układają bitcoiny

Do końca 2020 r. inwestorzy indywidualni posiadali 8.5 mln bitcoinów. 1,000 największych posiadaczy posiada 3 miliony bitcoinów, podczas gdy 10,000 5 najlepszych inwestorów posiada XNUMX milionów bitcoinów. Co najważniejsze, badanie Glassnode wykazało, że tylko 10% wszystkich transakcji bitcoin miało jakikolwiek rzeczywisty cel ekonomiczny w zakresie handlu.

Wśród pośredników znajdujemy również dużą koncentrację bogactwa w kilku rękach. Największym pośrednikiem, uważanym za posiadającego największą ilość bitcoinów, jest Grayscale z jej Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

GBTC uruchomione we wrześniu 2013 r. z mniej ponad 3 miliony dolarów w zarządzanych aktywach, ale dziś jej firma macierzysta Grayscale jest wiodącym pośrednikiem kryptograficznym z całkowity of 14.4 miliarda dolarów w bitcoinach i do 700,000 inwestorzy przy minimalnej inwestycji 50,000 XNUMX USD.

Oferuje również wiele krypto fundusze, w tym fundusz powierniczy Ethereum z aktywami o wartości 4.69 miliarda dolarów, 714 milionów dolarów w różnych funduszach altcoin oraz fundusz powierniczy DEFI o wartości 4 milionów dolarów. Grayscale również proponuje przekształcenie swojego zaufania bitcoin w ETF, jednak tak się stało: odmówił wiele razy przez SEC. 

Czytaj więcej: Pozew w skali szarości przeciwko SEC eskaluje kryzys zakładników GBTC

Ale dlaczego miałbyś trzymać bitcoin w zaufaniu, jeśli cały sens bitcoin miał być „czysta gotówka peer-to-peer”? Jeśli posiadasz akcje GBTC, nie możesz nawet wykupić swojego bitcoina, więc rozsądnie jest założyć, że klienci GBTC to zamożne podmioty, które stawiają na wzrost ceny bitcoina, ale wolą, aby ktoś inny go za nich trzymał.

Te zawierać ARK Investments Management LLC, która jest największym klientem z 0.84% wszystkich GBTC i ponad sześcioma milionami akcji, a następnie Horizon Kinetics Asset Management, która posiada 0.34% akcji GTBC. Fundusze instytucjonalne JPM Morgan posiadały nawet sporo GBTC od zeszłego roku nadzwyczajny W pewnym momencie ARK posiada łącznie 13 milionów.

Jednak pod koniec zeszłego roku fundusze JP Morgan wydają się mieć rana znacznie obniżyć swoje pozycje GBTC, z jednym rozładowaniem większości jego Akcje 3,642,118.

Bitcoin tanieje dzięki GBTC

Ale największy amerykański bank nie jest jedynym, który sprzedaje GBTC. Grayscale sprzedawał się z rabatem na NAV od końca lutego tego roku. Zasadniczo oznacza to, że istnieje nadwyżka podaży akcji w obrocie w porównaniu z popytem. W chwili pisania tego tekstu GBTC rabat to NAV to aż 30%, co oznacza, że ​​możesz kupić bitcoina o 30% taniej dzięki udziałowi GBTC.

Ta rozbieżność może wynikać z faktu, że GBTC jest nie fundusz ETF, a zatem jego pozostające w obrocie akcje nie są równe zaległemu popytowi. Jednak GBTC może też mieć własne kłopoty. 

Według niedawnego analiza przez DataFinnovation wydaje się, że Digital Currency Group (DCG), spółka dominująca GBTC, kupuje akcje GBTC. DCG najwyraźniej kupiło do 18 milionów akcji GBTC od marca 2021 do marca 2022. Zakup ten zbiegł się w czasie z upadłym funduszem hedgingowym Three Arrows Capital (3AC), który sprzedał 15 milionów swoich akcji GBTC.

W tym samym czasie cena bitcoina rosła, a GBTC sprzedawano z premią. Genesis, która jest również własnością DCG, pożyczała bitcoiny ludziom do tworzenia GBTC. Wydaje się to dziwne, biorąc pod uwagę, że posiadacz bitcoinów by stracić premię w którym handlowano NAV GBTC, gdy cena bitcoina rosła.

Genesis przestał pożyczać bitcoin, aby tworzyć akcje GBTC, gdy NAV był sprzedawany z dyskontem. Co dziwne, 3AC przekazał bitcoin – który został pożyczony przez Genesis – z powrotem do Genesis, aby został przekonwertowany na akcje GBTC. Następnie 3AC wykorzystał je jako zabezpieczenie, aby wziąć pożyczki w USD od Genesis.

Czytaj więcej: BlockFi zrywa powiązania z GBTC, jego najbardziej dochodowym aktywem w historii

Według wartości nominalnej wydaje się, że 3AC otrzymało fundusze od DCG, aby wykorzystać premię GBTC, mając nadzieję, że będzie ona dalej rosła: okrągły, samozużywający się zakład. Ponieważ 3AC jest obecnie w trakcie likwidacji, dopiero okaże się, jakie będą pełne konsekwencje dla GBTC. 

Czy więc bitcoin staje się kasynem dla bogaczy? Porównanie price action z ruchami głównych graczy wydaje się to potwierdzać. Może to również wyjaśniać, dlaczego bitcoin jest tak niestabilny. Wielcy gracze i duże ruchy mogą znacznie zmienić rynek bitcoinów, a raczej zaostrzyć trend. Posiadanie bessy, która może wypchnąć z rynku nadmiernie zadłużonych finansistów, może być w parze z zasadami Satoshiego, ale może to nie być korzystne w tej cenie.

Aby uzyskać więcej informacji, śledź nas na Twitter i wiadomości Google lub posłuchaj naszego podcastu śledczego Innowacja: Miasto Blockchain.