ViaBTC Capital | Czy po upadku UST firma NEAR Stablecoin USN może uniknąć podobnej spirali śmierci?

Tło

W maju 2022 r. spółki UST i LUNA, które kiedyś odnotowały łączną kapitalizację rynkową na poziomie ponad 40 miliardów dolarów, upadły z dnia na dzień, w wyniku czego wielu użytkowników poniosło ogromne straty. Po krachu algorytmiczne monety typu stablecoin ponownie stały się popularnym tematem kryptowalut. USN, stablecoin pochodzący z powstającej sieci publicznej o nazwie NEAR, został wypuszczony na rynek niemal w tym samym czasie, gdy upadł UST. Upadek UST pokazał tej rodzącej się monetie stablecoin, w jaki sposób spirala śmierci algorytmicznej monety stablecoin może pochłonąć i zniszczyć wszystko niczym przerażająca czarna dziura, a użytkownicy zastanawiają się również, czy USN mogłoby uniknąć podobnego zakończenia w przyszłości.

O USN

Jako pierwsza algorytmiczna moneta typu stablecoin natywnie NEAR, USN jest powiązana miękko z dolarem amerykańskim i wspierana przez fundusz rezerwowy zawierający zabezpieczenia takie jak NEAR i USDT. USN może być skutecznym sposobem na zwiększenie płynności w ekosystemie NEAR, dodając jednocześnie nową warstwę do użyteczności NEAR w postaci tokena. Podstawowe mechanizmy stabilizacyjne USN obejmują arbitraż w łańcuchu transakcji oraz Fundusz Rezerwowy oparty na zasadzie Rady Walutowej. Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), DAO rozwijający i wspierający USN, zarządza inteligentnymi kontraktami $USN i jego Funduszu Rezerwowego. DAO może głosować za postawieniem NEAR z Funduszu Rezerwowego i rozdać nagrody za stakowanie użytkownikom protokołów integrujących USN.

Mechanizm wydawania USN

Początkowa dostawa USN jest podwójnie zabezpieczona przez NEAR i USDT za pośrednictwem Funduszu Rezerwowego. Bank Decentralny emituje początkową dostawę USN poprzez nadzabezpieczenie początkowego zabezpieczenia (NEAR) w stosunku 2:1. Następnie nowy numer USN zostanie bezpośrednio wybity z NEAR lub innymi monetami stabilnymi w stosunku 1:1. Innymi słowy, po pierwszej emisji użytkownicy mogą wybijać nowe USD za pomocą NEAR lub innych monet stabilnych w stosunku 1:1, a także mogą bezpośrednio konwertować NEAR na nowy USN w portfelu Sender. Jednakże, w przeciwieństwie do mechanizmu bicia UST firmy Terra, moneta NEAR używana do takich konwersji nie jest bezpośrednio spalana, ale zostanie przekazana do Funduszu Rezerwowego Banku Decentralnego. W międzyczasie, gdy USN zostanie spalony, dodana zostanie ilość NEAR warta równoważnej wartości, co przypomina mechanizm spalania UST.

Mechanizm ustalający

Powiązanie USN z dolarem amerykańskim w stosunku 1:1 jest zabezpieczone poprzez arbitraż łańcuchowy i fundusz rezerwowy. USN utrzymuje swoją pozycję dzięki inteligentnemu kontraktowi, który umożliwia wymianę NEAR na USN z zerowym poślizgiem i minimalnymi prowizjami. Gdy tylko USN straci swoją pozycję, arbitrzy będą wykorzystywać różnicę cen pomiędzy NEAR\USN i NEAR\USD, dopóki USN nie powróci na swoją pozycję. W momencie premiery część podaży USN zostanie zdeponowana w StableSwap firmy Ref Finance w celu poprawy płynności monety stablecoin poprzez zachęty do wydobywania płynności.

Automatyzacja zarządzania skarbem

Automatyzacja zarządzania skarbem to projekt unikalny dla USN. Każdy wyemitowany numer USN jest zabezpieczony odpowiednim zabezpieczeniem przechowywanym w Funduszu Rezerwowym. Bank Decentralny, zarządzający Funduszem Rezerwowym, zarządza takimi zabezpieczeniami poprzez inteligentne kontrakty oparte na NEAR. Te kontrakty sieciowe automatycznie realizują strategie zarządzania skarbem, dzięki czemu mogą przeprowadzać dynamicznie konfigurowalne transakcje o małych wolumenach w czasie rzeczywistym, aby uniknąć poważnych zaburzeń równowagi w Funduszu Rezerwowym. Według białej księgi USN podstawowe strategie zarządzania skarbem są następujące: Gdy cena NEAR wzrośnie do punktu, w którym trend wzrostowy wyhamuje, Decentral Bank sprzeda NEAR, aby zrównoważyć aktywa Funduszu. I odwrotnie, kupiłby NEAR, gdy cena spadnie do punktu, w którym trend spadkowy wyhamuje. Dzięki temu projektowi Decentral Bank planuje sprzedać NEAR, aby zapobiec bańkom, gdy cena się przegrzeje i utrzymać stabilność rynku, gdy użytkownicy zaczną panikować z powodu spadków cen.

Porównanie USN i innych algorytmicznych monet stabilnych

USN ma swoje własne unikalne funkcje i łączy w sobie cechy niektórych innych algorytmicznych monet stabilnych. Początkowa podaż USN jest emitowana przez Fundusz Rezerwowy w drodze podwójnego nadzabezpieczenia NEAR i USDT. Różni się to nieco od mechanizmu emisji DAI, który jest wybijany poprzez zabezpieczenie ilości ETH wartej dwukrotność wartości wybijanego DAI.

Kontrowersyjnym aspektem UST jest to, że wybite UST byłyby cenniejsze, gdyby cena LUNA wzrosła. W międzyczasie podaż LUNY spadłaby, co spowodowałoby wzrost jej ceny, tworząc w ten sposób spiralę wzrostową. Jednakże, gdy LUNA upadnie, odkupienie LUNY za pomocą UST doprowadzi do katastrofy LUNY, powodując spiralę śmierci. W przeciwieństwie do niezabezpieczonego UST, NERA wydane na bicie USN nie są bezpośrednio spalane ani usuwane z obiegu, lecz trafiają do Funduszu Rezerwowego USN. Fundusz Rezerwowy następnie z wyprzedzeniem stabilizuje rynek poprzez automatyzację zarządzania skarbem, aby uniknąć nadmiernego wpływu cen, jaki podaż USN może mieć na NEAR. Oprócz NEAR, USN jest również częściowo wspierany przez USDT. Z drugiej strony UST jest wspierany przez Luna Foundation Guard, która posiada aktywa rezerwowe, takie jak Bitcoin i AVAX, które są silnie skorelowane z LUNA. W związku z tym, gdy rynek spadł, Luna Foundation Guard nie pomogła UST utrzymać swojej pozycji. Z punktu widzenia zabezpieczenia USN przypomina w pewnym stopniu FRAX, monetę typu stablecoin z zabezpieczeniem frakcyjnym.

Czy USN mogłoby uniknąć spirali śmierci?

Na dzień 31 maja podaż USN jest warta 108 milionów dolarów, podczas gdy NEAR charakteryzuje się kapitalizacją rynkową w obiegu o wartości 4.3 miliarda dolarów, FDV o wartości 6.1 miliarda dolarów i wolumenem obrotu 607-godzinnego o wartości 24 milionów dolarów. W porównaniu z kapitalizacją rynkową i wolumenem obrotu NEAR ryzyko stojące przed USN jest nadal możliwe do opanowania. Ponadto po emisji USN Fundusz Rezerwowy, w oparciu o zasadę Rady Walutowej, otrzyma odpowiednią kwotę NEAR lub innych monet stabilnych. Automatycznie równoważy, aby przez cały czas utrzymywać zabezpieczenie w wysokości $USN przy stopie wyższej niż 100%. Dlatego też w normalnych okolicznościach wystąpienie poważnego de-peg USN jest mało prawdopodobne.

Jednakże wraz ze wzrostem podaży USN użytkownicy mogą wybijać USN wyłącznie za pomocą NERA, co oznacza, że ​​Fundusz Rezerwowy niekoniecznie musi posiadać równoważną liczbę monet stabilnych. Jeżeli Fundusz Rezerwowy nie zareagowałby szybko na ogromny spadek ceny NEAR w ekstremalnych okolicznościach, USN mógłby stracić swoją pozycję, a wielu posiadaczom mogłoby być trudno wykupić swój USN: przewalutować USN na równowartość wartości zabezpieczeń.

W związku z tym, aby przygotować się na skutki ekstremalnych okoliczności, USN musi zwiększyć dochody Funduszu Rezerwowego za pomocą takich metod, jak opłaty za bicie monet, automatyzacja zarządzania skarbem i dochody ze stakowania NEAR. Tymczasem podaż USN powinna zostać ograniczona, aby uniknąć tworzenia się nadmiernych baniek w przypadku przegrzania rynku, które byłyby ciężarem nie do zniesienia, gdyby na rynku panowała tendencja niedźwiedzia.

Wnioski

Żaden algorytmiczny stablecoin nie jest idealny, a USN ma również swoje zalety i wady. Na szczęście sieć USN firmy NEAR była świadkiem historycznego załamania Terra/UST już w początkach, co stanowiło mocne ostrzeżenie dla twórców i użytkowników USN. Biorąc pod uwagę takie czynniki, jak bieżąca podaż i rezerwa zabezpieczeń, jest mało prawdopodobne, aby USN wpadł w spiralę śmierci. Jednakże w miarę szerszego stosowania monet typu stablecoin podaż będzie rosnąć, a ryzyko spirali śmierci wzrośnie. Do tego czasu USN stanie przed kolejnymi wyzwaniami.