Jak rosnące stopy procentowe wpływają na rynek akcji?

W pierwszej połowie 2022 roku krajobraz inwestycyjny uległ zauważalnej zmianie. Wynikało to głównie ze znacznego wzrostu stóp procentowych oraz ciągłego wzrostu inflacji. Akcje nie uniknęły jednak tych zmian. Do czerwca 2022 r. na rynku akcji doszło do znaczącej „przeceny”. W rezultacie indeks giełdowy Standard & Poor's 500, będący kluczowym wskaźnikiem wyników akcji amerykańskich, znalazł się na rynku spadkowym. Oznacza to 20% spadek od wartości szczytowej.

W celu zmniejszenia inflacji Rezerwa Federalna (Fed) zainicjowała poważną zmianę polityki na początku roku. Działania Fed mają na celu spowolnienie wzrostu gospodarczego. Nie mają jednak na celu wywołania recesji. Niemniej jednak wydaje się, że zrewidowana polityka Fed miała znaczący wpływ na szersze otoczenie stóp procentowych. Przez większą część roku rentowności obligacji wykazywały tendencję wzrostową.

Rosnące stopy procentowe zmieniły krajobraz dla inwestorów kapitałowych, którzy przyzwyczaili się do środowiska, w którym stopy procentowe były przez długi czas niskie. Jaki jest więc związek między stopy procentowe i giełdy? Co to oznacza dla Twojego portfela akcji?

Dawna polityka „łatwych pieniędzy” Fed

Polityka „łatwych pieniędzy” Fed obowiązywała przez okres dwóch lat, począwszy od początku 2020 r. Utrzymała się również przez większą część poprzedniej dekady. Obejmowało to utrzymywanie stóp funduszy federalnych na niskim poziomie i zwiększanie udziałów w rynku obligacji. Ponieważ COVID-19 został po raz pierwszy opublikowany w lutym i marcu 2020 r., Fed podjął ważne środki łagodzące. Obniżyła docelową stopę funduszy Fed do poziomu bliskiego 0% i zwiększyła swoje udziały w papierach skarbowych i papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką.

Spowodowało to niskie stopy procentowe na całym rynku obligacji. Aktywa obarczone ryzykiem stały się bardziej atrakcyjne. Wynikało to z faktu, że inwestycje o stałym dochodzie nie oferowały inwestorom atrakcyjnych zwrotów.

Inwestorzy znajdujący się dalej w spektrum ryzyka przychylnie odnosili się do polityki „łatwych pieniędzy” Fed. Eric Freedman jest dyrektorem ds. inwestycji w US Bank. „Wspierająca polityka pieniężna była kluczowa dla właścicieli aktywów ryzykownych, niezależnie od tego, czy chodzi o krajowe akcje, nieruchomości czy kryptowaluty” – mówi. W rezultacie S&P 500 wzrósł o 18.40% i 28.71% odpowiednio w 2020 i 2021 roku.

Przez większość tego okresu gospodarka USA radziła sobie dobrze. Gospodarka pozostała odporna po gwałtownym spadku w pierwszej połowie 2020 r., który przypisywano wystąpieniu COVID-19. Gospodarka wzrosła o 5.7% w 2021 r. (mierzona produktem krajowym brutto). Pomogło to Fedowi wypełnić jeden z jego mandatów, którym było osiągnięcie „maksymalnego zatrudnienia”. Chociaż Fed twierdzi, że cel ten nie jest łatwo mierzalny i może zmieniać się w czasie, trendy w zatrudnieniu są nadal pozytywne. Inflacja i stopy procentowe były stosunkowo niskie przez większość ostatnich 40 lat. Środowisko to sprzyja inwestorom kapitałowym. Nie wiadomo jednak, jak bardzo te okoliczności mogą się zmienić.

Fed zmienił politykę pieniężną po nagłym wzroście inflacji. Indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych mierzył koszty utrzymania i wzrósł o 7% w 2021 r. W rezultacie indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych odnotował wzrost inflacji o 9.1% w okresie 12 miesięcy do czerwca 2022 r. Jest to znacznie więcej niż cel Fed dotyczący utrzymać roczną inflację w przedziale 2% w długim okresie.

Zmiana polityki Fed odzwierciedlała zmiany na rynku obligacji. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wyniosła 3.49% w czerwcu 2022 r. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych, stanowiąca punkt odniesienia dla szerszego rynku obligacji, wzrosła z 1.52% w 2021 r. do najwyższego poziomu 3.49% w czerwcu 2022 r. Ponadto rentowności 3-miesięcznych amerykańskich bonów skarbowych (które są ściśle powiązane ze stopami funduszy federalnych) wzrosły z 0.06% do 2.5% od końca 2021 r. do połowy lipca 2022 r.

Wyższe stopy wpływają na krajobraz inwestycji kapitałowych

Istnieje wiele powodów, dla których stopy procentowe mogą mieć wpływ na rynki akcji. Jednym z powodów jest to, że wyższe stopy procentowe mogą mieć wpływ na przyszły wzrost zysków amerykańskich przedsiębiorstw. Freedman mówi, że wraz z zacieśnianiem stóp procentowych przez Fed, możemy spodziewać się spadku wzrostu gospodarczego. W rzeczywistości wzrost PKB zwolnił w pierwszej połowie 2022 r., przy spadku rocznej stopy o 1.6% w I kwartale.

Freedman mówi, że „Fed zatelegrafował, że zamierza dalej podnosić stopy procentowe”. W rezultacie akcje straciły część swojej atrakcyjności w środowisku, które zostało stworzone przez okres „łatwych pieniędzy” Fed przed 2022 r.

Powodem tej zmiany jest to, że obligacje, certyfikaty i instrumenty depozytowe oferują wyższe zyski niż akcje, co może zwiększyć konkurencję o akcje. Rob Haworth, starszy dyrektor ds. strategii finansowej w US Bank Wealth Management, mówi, że jeśli stopy procentowe wzrosną, inwestorzy giełdowi będą mniej skłonni do kupowania cen akcji. Wartość przyszłych zysków będzie wyglądać mniej atrakcyjnie niż obligacje oferujące bardziej konkurencyjne zyski. Przyszłe zyski z akcji mają wartość bieżącą, od której zależy inflacja i stopy procentowe. Przewidywane wyższe stopy procentowe w przyszłości spowodują obniżenie aktualnej wartości akcji. Może to wywrzeć dodatkową presję na ceny akcji.

Haworth mówi, że najbardziej ucierpiały akcje o wysokich wskaźnikach ceny do zysku. Według Hawortha największe spadki cen odnotowały akcje, które z punktu widzenia wyceny są „drogie”. Akcje te obejmowały spółki technologiczne i świeckie, które od czasu pandemii osiągają dobre wyniki. Haworth zwraca uwagę, że ceny akcji o niskich bieżących zyskach wzrosły, zanim Fed zmienił swoją politykę; inwestorzy byli bardziej skoncentrowani na przyszłych zyskach. Haworth mówi, że rynki są mniej skłonne do „spłacania” akcji z niewystarczającymi zyskami, jeśli stopy procentowe będą nadal rosły.

Źródło:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.