Ekonomia ściekowa żyje dla inwestorów indywidualnych, którzy próbują uzyskać dochód z odsetek. Podczas gdy Fed podniósł swoją główną stopę funduszy federalnych do 2.25%-2.50% z praktycznie zera na początku tego roku, „wysokodochodowe” bankowe konta oszczędnościowe zwiększyły swoje stopy procentowe tylko o jedną trzecią do połowy mniej, do mniej niż 2% – znacznie poniżej tego, co płacą krótkoterminowe bony skarbowe. „Wysoka wydajność” jest dla tych kont tym, czym „lite” jest dla piwa, czymś, co daje satysfakcję tylko wtedy, gdy nie ma nic innego do zaspokojenia pragnienia.
Obligacje również wypadają dość słabo pod względem dochodów po gwałtownym spadku ich rentowności w ostatnich tygodniach. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła o ponad 80 punktów bazowych od szczytu w połowie czerwca do 2.67% w czwartek, podczas gdy rentowność dwuletnich obligacji skarbowych – termin zapadalności najbardziej wrażliwy na oczekiwane zmiany stóp Fed – spadła o 56 punktów bazowych punktów w tym przedziale, do 2.87%. (Punkt bazowy to 1/100 punktu procentowego).
Obie rentowności są znacznie poniżej 9.1% wzrostu cen konsumpcyjnych w ciągu ostatnich 12 miesięcy, więc w ujęciu realnym są znacznie poniżej zera. Biorąc pod uwagę niezwykle optymistyczne przyszłe oczekiwania inflacyjne zawarte w tych rentownościach, papiery skarbowe chronione przed inflacją (TIPS) oferują lepszą wartość, jak nasz kolega Andrew Bary zgłoszony w zeszłym tygodniu.
Dalej na spektrum ryzyka gwałtowna wyprzedaż na rynkach kredytowych w pierwszej połowie roku stworzyła atrakcyjne możliwości. W wywiad CNBC W zeszłym tygodniu, dyrektor generalny DoubleLine, Jeffrey Gundlach, zwrócił uwagę na stosunkowo lepszej jakości części sektorów kredytów o ratingu spekulacyjnym, które zostały już przecenione przez dwucyfrowe wartości. Nie wymieniając nazwisk, poparł obligacje typu double-B i single-B, w pobliżu górnej części sektora o wysokiej rentowności, a także górne transze zabezpieczonych zobowiązań kredytowych, czyli CLO, instrumentów pochodnych, które tną kredyty korporacyjne. .
Są to głównie sektory instytucjonalne rynku kredytowego, które nie są łatwo dostępne dla większości inwestorów indywidualnych. Ale dostępny wachlarz funduszy zamkniętych i innych funduszy giełdowych również inwestuje w te instrumenty, aczkolwiek z bardzo różnymi wynikami.
Mark Grant, główny strateg globalny w Collier Securities, co tydzień przegląda dziesiątki takich funduszy w poszukiwaniu tych, które co miesiąc przynoszą dwucyfrowe roczne stopy zwrotu. Jego głównym celem jest zapewnienie emerytom dochodu, który z nawiązką nadąża za inflacją, na podstawowe wydatki na życie lub na drobne drobiazgi, takie jak wyjście na kolację lub wakacje. Alternatywnie, jeśli inwestorzy ponownie zainwestują te miesięczne wypłaty, pieniądze powinny się szybko zsumować.
Oczywiście, większość jego wyborów odnotowała w tym roku ostre, dwucyfrowe ujemne łączne stopy zwrotu w wyniku gwałtownych wyprzedaży, które dotknęły wszystkie sektory akcji i kredytów. Jednak większość z nich doświadczyła przyjemnych odbić w ciągu ostatniego miesiąca, podobnie jak akcje i rynek obligacji o wysokiej rentowności. I utrzymali swoje wypłaty – ważne kryterium wyboru Granta – z niewielkimi zmianami.
W sektorach o stałym dochodzie Grant lubi
Stolica Oxford Lane
(znacznik: OXLC),
Punkt Orła Punktu Kredytowego
(ECC) oraz
XAI Octagon zmienna stopa i zaufanie do alternatywnego terminu dochodu
(XFLT). Ci czerpią wysokie dochody z CLO, które znalazły się pod presją na początku tego roku.
Wśród funduszy zamkniętych w bardziej konwencjonalnych sektorach pożyczek lewarowanych i obligacji o wysokiej rentowności Mark lubi
Strategie kredytu dochodowego Abrdn
(AKP),
Ograniczony dochód firmy Eaton Vance
(EVV) i
Fundusz strategii dochodowej Pimco II
(PFN). Faworyzuje także niektóre kabriolety zamknięte, w tym
Virtus Cabrio i dochód
(NCV) i jego korporacyjny kuzyn,
Virtus Convertible i Fundusz Dochodowy II
(NCZ), a także
Adwentowe zamienniki i dochody
(AVK), wcześniej opisywany w Barrona. A dla tych, którzy chcą zapuścić się w obligacje rynków wschodzących, jest
Virtus Globalny dochód wielosektorowy
(WGI).
Są to jedne z instrumentów CEF o stałym dochodzie i objętych ochroną, które lubi Grant i które oferują miesięczne wypłaty, które wyprzedzają inflację. Najlepszy ze wszystkich: w przeciwieństwie do niektórych innych inwestycji, w rzeczywistości zasługują na etykietę „wysokiej rentowności”.
Napisz do Randall W. Forsyth w [email chroniony]