Gdyby istniała jedna rada, którą szef funduszu hedgingowego Citadel LLC dałby Rezerwie Federalnej, byłoby to przestań tak dużo mówić.
Za każdym razem, gdy prezes Fed, Jay Powell, otwiera usta, by omówić wszystkie postępy, jakie bank centralny osiągnął w ostudzeniu zeszłorocznej gorącej inflacji, może po prostu utrudniać sobie pracę, myląc inwestorów różnymi komunikatami.
Założyciel Citadel, Ken Griffin, odnoszący największe sukcesy menedżer funduszy hedgingowych na Wall Street w zeszłym roku, namawiał Powella, by trzymał się tylko jednego kluczowego punktu do dyskusji, aby jak najlepiej zakotwiczyć oczekiwania inflacyjne, a tym samym zminimalizować dodatkowe szkody, jakie wyrządza gospodarce.
„Gdybym mógł powiedzieć jedną rzecz prezesowi, powiedziałbym mu, żeby mówił mniej” – powiedział Griffin Bloombergowi Wtorek. „Wariancja wiadomości w ciągu ostatnich kilku tygodni przyniosła niewiarygodnie efekt przeciwny do zamierzonego”.
Odkąd S&P osiągnął najniższy poziom w październiku na poziomie 3,583 punktów, giełda wzrosła o ponad 10% dzięki przekonaniu, że wszechpotężny Fed może odnieść zwycięstwo nad inflacją i zmienić nastawienie na łagodne, które obniżyłoby wyceny akcji.
Ten strach, że inwestorzy wyprzedzili fundamenty, już skłonił takich luminarzy, jak dyrektor generalny JPMorgan, Jamie Dimon, do ostrzeżenia zyski okazały się przedwczesne.
Griffin powiedział, że problem, przed którym stoi Powell, polega na tym, że stopy procentowe są po prostu zbyt tępym narzędziem do chirurgicznego zwalczania napadów inflacji w niektórych częściach gospodarki USA.
Wyjaśnił, że niektóre sektory, w tym rynek nieruchomości – odpowiedzialny za mniej więcej jedną szóstą całkowitego PKB – reagują z niezwykłą wrażliwością na wyższe koszty finansowania zewnętrznego, podczas gdy inne pozostają w dużej mierze niezmienione.
O ile Fed nie będzie w stanie w znaczący sposób wyprzedzić oczekiwań inflacyjnych, Powell obawia się, że utknie w szkodliwej grze nadrabiania zaległości, która może zakończyć się jedynie coraz ostrzejszymi decyzjami politycznymi, które niesprawiedliwie szkodzą niektórym częściom gospodarki nieproporcjonalnie bardziej niż innym .
Griffin ostrzega, że Fed nie może działać magicznie, więc jego przesłanie musi być spójne
Z tego powodu należy położyć nacisk na ustalenie sztywnego pułapu oczekiwań poprzez jasne wyjaśnienie wszystkim uczestnikom rynku, że Fed nie zmieni kursu, dopóki jego cel nie zostanie osiągnięty.
Wszystko inne może tylko zamącić wody.
„Napisz wiadomość: wsadzimy dżina inflacji z powrotem do butelki; zrobimy wszystko, aby tak się stało; i będziemy konsekwentnie podnosić stawki, dopóki nie zobaczymy bardzo wyraźnych dowodów na to, że zostawiliśmy to za sobą” – powiedział.
„Ponieważ za każdym razem, gdy zdejmują nogę z hamulca – lub rynek widzi, że zdejmują nogę z hamulca – a praca nie jest zakończona, jeszcze bardziej utrudniają jej pracę”.
Odkąd inwestorzy usłyszeli, jak Powell wypowiada magiczne słowa „dezinflacja towarów”, znowu ruszyły wyścigi. Inwestorzy kupili wszystkie podatne na bankructwo akcje memów i tokeny kryptograficzne z motywem psa, jakie tylko wpadły im w ręce —im bardziej ryzykowne, tym lepiej.
Dla porównania, wydają się ignorować drugą połowę stwierdzeń Powella, a mianowicie, że sektor usług reprezentujący ponad połowę amerykańskiej gospodarki nie wykazywał żadnych oznak złagodzenia presji cenowej w horyzoncie ich prognozy.
Bycze duchy stały się ostatnio tak ośmielone, że ekonomiści tacy jak Larry Summers przewidują „Moment Wile E. Kojota”, gdzie uczestnicy rynku nie zdają sobie sprawy, że recesja już nadeszła, dopóki nie jest za późno.
Inwestorzy powinni wziąć pod uwagę słowa przestrogi Griffina.
Jego Cytadela nie tylko pokonała wszystkich innych konkurentów w trudnym otoczeniu rynkowym w zeszłym roku, ale także rozbite rekordy z rocznym zyskiem w wysokości 16 miliardów dolarów, który był największym w historii funduszem hedgingowym.
„Wszyscy mają bardzo wysokie oczekiwania, że Fed może po prostu zdziałać cuda na inflacji, a oni nie mają tego tak łatwo”, powiedział Bloombergowi. „Dlatego naprawdę wierzę, że spójność przekazu jest tak ważna”.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Więcej od Fortuny:
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-most-successful-hedge-153216512.html