Ten strateg giełdowy mówi, że nadchodząca recesja może być największa w historii. „Polecam modlitwę”.

Na początku 2022 r. modele ekonomiczne jego firmy badawczej i inwestycyjnej okazały się spadkowe na akcjach i obligacjach. Od tego czasu ceny spadły, ale McCullough nadal jest niedźwiedzi. Teraz kieruje inwestorów do pozycji defensywnych, głównie w gotówce, dolarach amerykańskich, złocie i akcjach przynoszących dochód.

McCullough przygotowuje inwestorów na bolesną recesję, której spodziewa się zarówno dla Wall Street, jak i Main Street w 2023 roku. Dla każdego, kto spodziewa się, że Fed zda sobie sprawę, że jego podwyżki stóp są nadmierne i uratuje rynki, McCullough mówi dosadnie: „Nie ma gołębi zwrot” mówi.

Nawet jeśli Fed miałby ustąpić, McCullough twierdzi, że szkoda została wyrządzona. „Są już zdecydowanie za późno”, mówi o Fed. „Podobnie jak niemożliwe było powstrzymanie inflacji, tak samo nie mogą powstrzymać trwającej recesji zysków amerykańskich korporacji lub głównej recesji”.

W tym niedawnym wywiadzie, który został zredagowany pod kątem długości i jasności, McCullough przedstawia swój podstawowy argument za amerykańską gospodarką i rynkami finansowymi w 2023 r. i radzi inwestorom, aby schronili się przed nadchodzącą burzą, której wielu z nich nigdy nie widziało.

" „Dane gospodarcze dotyczące recesji są coraz gorsze”. "

Zegarek rynku: W wywiadzie dla MarketWatch w kwietniu zeszłego roku powiedziałeś, że „Fed zawsze spieprzy” i przewidziałeś bessę na rynku akcji w USA latem. To się zdarzyło. Czego teraz oczekujesz od Fedu — uczyć się na jego błędach czy zarabiać więcej?

McCullougha: Dzisiejsza recesja jest tym, czym „przejściowa” inflacja była rok temu. Fed tak samo myli się w kwestii ryzyka recesji, jak w kwestii inflacji.

Jestem mniej więcej tak niedźwiedzi, jak od 2008 roku. Myślę, że zamiast miękkiego lądowania gospodarki lądowanie będzie trudne. Dane gospodarcze o recesji wciąż się pogarszają, nie tylko w USA, ale także w Europie.

Darmowe pieniądze na zawsze stworzyły problemy behawioralne i bańkę behawioralną dla rynków i inwestorów. Wierzysz, że będziesz mieć nieograniczony dostęp do łatwych pieniędzy i swojego zachowania, niezależnie od tego, czy budujesz nieprzynoszące zyski, rozwijające się firmy poprzez opowiadanie historii, czy kryptowaluty, które również są tylko opowieściami. Pochodzisz od matki wszystkich baniek behawioralnych, które teraz zostaną rozwiązane za pomocą mniejszych pieniędzy. Kiedy drukujesz pieniądze, a gospodarka przyspiesza do najszybszego tempa wzrostu w historii, będziesz miał matkę wszystkich baniek. Teraz PKB zwolni do zera, a wy będzie odwrotnie.

Przeczytaj wywiad McCullough z kwietnia 2022 r.: „Fed zawsze schrzani”: ten prognostyk widzi, że do lata amerykańskie akcje będą w bessie

Zegarek rynku: Twarde lądowanie dla gospodarki i otoczenie gospodarcze nawiązujące do kryzysu finansowego z 2008 roku to dość obciążający werdykt. Nie jesteś w obozie wiecznych niedźwiedzi z niektórymi prognostykami, więc co widzisz teraz, gdy masz tak pesymistyczne nastawienie?

McCullougha: Na wielu poziomach jest teraz gorzej niż w 2008 roku. Jeśli 2008 rok dotyczył upadku Wall Street, wszystkich konfliktów interesów i kłamstw, ten jest bardziej o Main Street. Główna ulica jest spłukana. Main Street bierze całą tę inflację na koszty życia. Main Street cieszy się największym zainteresowaniem kartami kredytowymi od lat 1990. XX wieku. Na tej podstawie jest dużo gorzej niż w 2008 roku. Jeśli próbujesz płacić rachunki kredytem, ​​jest coraz gorzej. A potem stracą pracę. Załamywanie się siły roboczej jest zawsze ostatnią rzeczą, która spada. Mamy rację na zakręcie cyklu pracy, który idzie w złym kierunku.

To właśnie się teraz dzieje. Zarówno PKB, jak i wzrost zysków są ujemne. Fed zobaczy to wszystko i będzie musiał się zmienić. Największym wpadnięciem ludzi jest to, że w chwili, gdy zobaczą gołębiość Fedu, będą kupować akcje i kryptowaluty. Wtedy zdadzą sobie sprawę, że są w recesji, która jest zupełnie inna niż ta, która spowodowała te bańki na początku, czyli nieograniczone luzowanie i wsparcie fiskalne plus wzrost PKB.

Mamy spowolnienie gospodarcze niezależnie od tego, co robi Fed. Rezerwa Federalna nie jest w stanie zatrzymać grawitacji. Jest już za późno. Tak jak niemożliwe było dla nich powstrzymanie inflacji, tak nie jest możliwe powstrzymanie trwającej recesji zysków amerykańskich korporacji lub głównej recesji.

Zegarek rynku: Nie tylko Fed może przegapić oznaki recesji, dopóki nie będzie za późno. Również inwestorzy giełdowi mogą znaleźć się po złej stronie torów.

McCullougha: Fed musi najpierw zdać sobie sprawę, że to, o czym mówię, jest wydarzeniem wysokiego prawdopodobieństwa. To zajmie trochę czasu. Nie zajmie im to miesiąca. Muszą zdać sobie sprawę, że jesteśmy w recesji, a następnie dokonać współmiernego zwrotu polityki. A potem, kiedy Fed popada w gołębie i zda sobie sprawę, że jesteśmy w recesji, jest to złe dla rynku akcji.

Reakcja Pawłowa jest taka, że ​​Fed jest gołębi, kupuj akcje. To prawda, jeśli nie jesteś w recesji. Ta następna recesja – która może być największą recesją zysków we współczesnej epoce – będzie niezłą edukacją dla ludzi, którzy wciąż są uparty, oczekując, że Fed ich uratuje.

Zegarek rynku: Wielu obserwatorów Fed i analityków rynkowych oczekuje, że Fed wstrzyma lub spowolni podwyżki stóp, aby ocenić skutki swoich wysiłków w walce z inflacją. Czy widzisz zbliżający się „zwrot Powella”?

McCullougha: Nie ma gołębiego obrotu. Poziom inflacji nie zbliża się do celu Fed. A zbliżają się wybory w połowie kadencji. Ustalili już, że podwyżki stóp nastąpią aż do listopada. Podwyżki cen są wpieczone w tort i każdy, kto chce, aby zamienił się w tort urodzinowy dla byków, będzie smutno rozczarowany.

Całe pokolenie Amerykanów nie przeszło recesji. Na przykład wiele firm w Dolinie Krzemowej nigdy nie przeżywało recesji. Moją definicją recesji zysków przedsiębiorstw w Stanach Zjednoczonych jest sytuacja, w której tempo zmian wzrostu przychodów stało się ujemne, a tempo zmian wzrostu zysku rok do roku – ujemne. Rezerwa Federalna, nawet gdyby jutro miała „gołębi” stosunek do stóp procentowych, będzie miała trudności z powstrzymaniem recesji zysków.

Kiedy tempo zmian gospodarczych przyspiesza, a Fed drukuje pieniądze, kupujesz wszystko, co ma dobry wykres i dobrą historię. Zarobisz dużo pieniędzy, dopóki muzyka się nie skończy.

I tak się stało. Teraz widzimy coś przeciwnego. Jednocześnie spowalnia tempo zmian wzrostu realnego PKB i inflacji. Nie możesz teraz posiadać inflacji, towarów ani wzrostu. Jeśli nadal od dawna udajesz wzrost lub wzrost bez zysku lub krypto, polecam modlitwę.

Zegarek rynku: Biorąc pod uwagę ponury obraz, który narysowałeś, gdzie kierujesz inwestorów, aby włożyli swoje pieniądze na przetrwanie burzy?

McCullougha: Nie ma zbyt wielu miejsc do ukrycia. Naszą największą pozycją w akcjach są media
DJU,
+ 2.96%.
Utilities jest pełnomocnikiem obligacji. Nadal lubimy złoto
GC00,
+ 0.33%.

Jeśli musisz posiadać akcje, lubimy wysokiej jakości bilanse, rentowne firmy, które mają wysokiej jakości strumienie przepływów pieniężnych. Mamy krótki wzrost — wszystko. Brakuje nam całej technologii. Zapasy energii są lewarowane na długim boku. Nie spieszę się na to. Jest to miejsce, które interesuje mnie zakupem, ale obecnie jesteśmy tylko długim gazem ziemnym
NG00,
+ 0.79%,
mistrzowskie spółki komandytowe i energia słoneczna za pośrednictwem funduszu Invesco Solar ETF
DĘBNIK,
+ 2.39%.
Jesteśmy niedźwiedziem na oleju
CL00,
-0.39%,
miedź
HG00,
+ 0.19%
— każdy główny towar inny niż gaz ziemny. Mamy krótką Europę po stronie akcji i euro
EURUSD,
+ 0.08%.
Nie spieszy mi się z zakryciem tych szortów. Trend spada w przypadku akcji i rośnie w przypadku dolara amerykańskiego
DXY,
-0.40%.

Także obligacje skarbowe, ale trzeba czekać, obserwować i działać w trakcie gry. Jeśli dziesięcioletnie Ministerstwo Skarbu USA BX: TMUBMUSD10Y spada poniżej 2.95%, co jest dość oczywistym zielonym światłem, aby długoterminowe obligacje skarbowe stały się jedną z najlepszych alokacji aktywów. Wiele osób próbuje wybierać dna w zapasach. Jestem o wiele bardziej zainteresowany kupnem obligacji skarbowych niż czymkolwiek innym.

Przeczytaj także: „Jesteśmy w poważnych tarapatach”: miliarder Druckenmiller uważa, że ​​zacieśnienie monetarne Fed doprowadzi gospodarkę do recesji w 2023 r.

Plus: To był najgorszy wrzesień dla akcji od 2002 roku. Co to oznacza dla października.