Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) dyrektor generalny Warren Buffett opublikował swój doroczny list do akcjonariuszy w sobotę, podejmując niektóre ze swoich ulubionych tematów dotyczących wykupu akcji własnych, podatków, rachunkowości przedsiębiorstw i długoterminowego optymizmu co do gospodarki USA.
Pisząc o motywie „American Tailwind”, który ma Buffett tak często wspominane w ostatnich latach, 92-latek napisał: „Mamy nadzieję, że w Berkshire i oczekuj zapłacić znacznie więcej podatków w ciągu następnej dekady. Nie mniej zawdzięczamy temu krajowi: dynamizm Ameryki w ogromnym stopniu przyczynił się do sukcesu, jaki osiągnął Berkshire – wkładu, którego Berkshire zawsze będzie potrzebować. My liczyć na amerykańskim tylnym wietrze i chociaż od czasu do czasu się uspokajał, jego siła napędowa zawsze powracała”.
W innym miejscu swojego listu Buffett skrytykował krytyków odkup akcji, skrytykował obsesję Wall Street na punkcie „bicia” zarobków i nakreślił, jak duch Berkshire będzie żył po odejściu jego i wiceprezesa Charliego Mungera.
Oto siedem najważniejszych wniosków z corocznego listu Buffetta.
„W Berkshire nie będzie mety”.
Na dorocznym spotkaniu Berkshire Hathaway w 2021 r. Buffett powiedział akcjonariuszom to, co wielu od dawna podejrzewało — Greg Abel, obecnie dyrektor generalny Berkshire Hathaway Energy, zastąpi Buffetta na stanowisku dyrektora generalnego.
Chociaż Buffett i Munger, którzy 99 stycznia skończyli 1 lat, nadal wykazują ducha i entuzjazm mężczyzn znacznie młodszych od nich, życie Berkshire Hathaway po Warrenie i Charliem pozostaje głównym celem inwestorów.
W swoim ostatnim dorocznym liście Buffett przedstawił akcjonariuszom krótką historię korporacyjnej historii Berkshire, która rozpoczęła się od niefortunnego zakupu producenta tekstyliów Berkshire Hathaway w 1965 roku i trwa do dziś dzięki zbiorowi biznesów i inwestycji, które przyniosły zyski operacyjne w wysokości 30.8 miliardów dolarów w 2022.
„Berkshire jest teraz głównym właścicielem niezrównanej kolekcji ogromnych i zróżnicowanych biznesów” – napisał Buffett. Buffett zauważył, że w 2021 r. w S&P 128 znajdowało się 500 firm, które zarobiły ponad 3 miliardy dolarów — a Berkshire było największym udziałowcem w 8 z tych firm: American Express (AXP), Bank Ameryki (BAC), szewron (CVX), Coca-Coli (KO), HP Inc (HPQ), Moody's (MCO), zachodnia ropa naftowa (OXY) i Paramount Global (Dla).
Dodając spółki zależne będące w całości własnością Berkshire, BNSF i Berkshire Hathaway Energy, Buffett napisał: „Ogólnie rzecz biorąc, nasze 10 kontrolowanych i niekontrolowanych gigantów pozostawia Berkshire w większym stopniu dostosowanym do przyszłości gospodarczej kraju niż ma to miejsce w przypadku jakiejkolwiek innej amerykańskiej firmy”.
„Jeśli chodzi o przyszłość, Berkshire zawsze będzie mieć mnóstwo gotówki i amerykańskich bonów skarbowych wraz z szeroką gamą biznesów” – napisał Buffett. „Będziemy również unikać zachowań, które mogą skutkować niewygodnymi potrzebami gotówkowymi w nieodpowiednich momentach, w tym paniką finansową i bezprecedensowymi stratami ubezpieczeniowymi. Nasz dyrektor generalny zawsze będzie dyrektorem ds. ryzyka – delegowanie takiego zadania jest nieodpowiedzialne. Dodatkowo nasi przyszli prezesi będą mieli znaczną część swojego majątku w akcjach Berkshire, kupionych za własne pieniądze. I tak, nasi akcjonariusze będą nadal oszczędzać i prosperować, zatrzymując zyski.
„W Berkshire nie będzie mety”.
W przypadku wykupów „matematyka nie jest skomplikowana”
W 2022 r. Berkshire Hathaway odkupił 1.2% swoich pozostających w obrocie akcji, co zdaniem Buffetta akcjonariuszom „bezpośrednio zwiększyło zainteresowanie naszą wyjątkową kolekcją biznesów”.
Buffett odnotował również wykupy w AmEx i Apple (AAPL) — największa pozycja Berkshire pod koniec ubiegłego roku — zwiększyła udziały spółki w każdej firmie.
„Matematyka nie jest skomplikowana: kiedy spada liczba akcji, rośnie zainteresowanie naszymi wieloma biznesami” – napisał Buffett. „Każdy drobiazg pomaga, jeśli odkupy są dokonywane po cenach zwiększających wartość”.
W ostatnich miesiącach, jak zawsze, wykup akcji pozostawał gorącym tematem politycznym, z nowym 1% podatkiem od wykupu akcji wchodzą w życie w styczniu a prezydent Joe Biden wprowadził 4% podatek od tej działalności w swoim orędziu o stanie Unii na początku tego roku.
Działania i krytyka, na które Buffett nie miał dobrych słów.
„Kiedy ci to powiedzą cała kolekcja odkupy są szkodliwe dla akcjonariuszy or do kraju, or szczególnie korzystne dla dyrektorów generalnych, słuchasz albo ekonomicznego analfabety, albo złośliwego demagoga (postacie, które są nie wzajemnie się wykluczają)” – napisał Buffett.
Dywidendy i „tajemniczy sos” Berkshire
Inwestorzy ślęczą nad pismami Buffetta od dziesięcioleci, szukając sposobów naśladowania jego procesu inwestycyjnego i generowania zwrotów, którymi cieszą się akcjonariusze Berkshire od trzech pokoleń.
Pisząc o „tajemniczym sosie” Berkshire w tegorocznym liście, Buffett wskazał na prostą zmienną: czas.
Powołując się na wieloletnie inwestycje Berkshire w Coca-Cola i American Express, Buffett zauważył, że pozycje w obu firmach zakończone prawie 30 lat temu przyniosły Berkshire dywidendy w 2022 roku o wartości ponad 1 miliarda dolarów.
„Te zyski z dywidend, choć przyjemne, są daleko od spektakularnego” – napisał. „Ale przynoszą ze sobą ważne wzrosty cen akcji. Na koniec roku nasza inwestycja w Coke została wyceniona na 25 miliardów dolarów, podczas gdy Amex na 22 miliardy dolarów. Każde gospodarstwo stanowi obecnie około 5% wartości netto Berkshire, podobnie jak dawno temu”.
Początkowy udział Berkshire w obu firmach kosztował firmę 1.3 miliarda dolarów.
„Lekcja dla inwestorów: chwasty więdną wraz z rozkwitaniem kwiatów” — napisał Buffett. „Z biegiem czasu wystarczy kilku zwycięzców, aby zdziałać cuda. I tak, pomaga wcześnie zacząć i żyć do lat 90-tych.
„Odważna księgowość z wyobraźnią” jako „jedna z hańby kapitalizmu”
Zarówno dla analityków z Wall Street, jak i dla mediów biznesowych, kwartalne zarobki są najważniejszymi znacznikami kalendarza do śledzenia każdej firmy.
Ale te cztery razy w roku spojrzenia na biznes – i pochopne osądy, jakie inwestorzy często mogą w rezultacie dokonać – nie oferują długoterminowej perspektywy, którą Buffett postrzega jako podstawę udanego inwestowania.
Co więcej, obecne skupienie się na tym, czy wyniki firmy przebiją oczekiwania, zamienia się w grę, która jest właśnie grą.
W 2022 r. Berkshire Hathaway odnotował zysk operacyjny w wysokości 30.8 mld USD. Jego zarobki GAAP, które są wymagane do uwzględnienia wahań wartości jego portfela akcji, pokazały, że Berkshire straciło w zeszłym roku 22.8 miliarda dolarów.
Buffett nazwał te straty GAAP „w 100% mylącymi”, zauważając, że spodziewa się, że w przyszłych latach wyniki będą pozytywne, chociaż przesłanie pozostaje takie samo: „Ich obroty kwartał po kwartale, regularnie i bezmyślnie opisywane przez media, całkowicie dezinformują inwestorów. ”
Nawet „dochody operacyjne”, na które Buffett woli patrzeć, nie dają inwestorom czystego obrazu wyników firmy, który inwestorzy muszą sami sobie zapewnić.
„Na koniec ważne ostrzeżenie: nawet operacyjny Dane o zarobkach, które preferujemy, mogą być łatwo manipulowane przez menedżerów, którzy sobie tego życzą” – napisał Buffett. „Takie manipulowanie jest często uważane przez prezesów, dyrektorów i ich doradców za wyrafinowane. Reporterzy i analitycy również akceptują jego istnienie. Pokonywanie „oczekiwań” jest zapowiadane jako triumf menedżera.
„Ta czynność jest obrzydliwa. Manipulowanie liczbami nie wymaga talentu: wystarczy głębokie pragnienie oszukiwania. „Odważna księgowość z wyobraźnią”, jak kiedyś opisał mi swoje oszustwo dyrektor generalny, stała się jedną z hańby kapitalizmu”.
Podatki, deficyt i „konsekwencje”
W tegorocznym dorocznym liście do akcjonariuszy Buffett zwrócił uwagę na podatki płacone przez Berkshire rządowi USA przez lata – oraz podatki, które Berkshire spodziewa się zapłacić w przyszłości.
Buffett powiedział, że w latach 2012-2021 Berkshire zapłacił około 32 miliardów dolarów podatków, co, jak zauważył, stanowi prawie dokładnie 0.1% wszystkich płatności podatkowych pobranych przez Departament Skarbu w tym czasie.
„W Berkshire mamy nadzieję i spodziewamy się płacić znacznie wyższe podatki w ciągu następnej dekady” – napisał Buffett. „Nie mniej jesteśmy winni temu krajowi: dynamika Ameryki wniosła ogromny wkład w sukces, jaki osiągnął Berkshire – wkład, którego Berkshire zawsze będzie potrzebować”.
Buffett zauważył również, że w tym okresie rząd USA otrzymał około 32 bilionów dolarów wpływów z podatków, wydając blisko 44 biliony dolarów.
I chociaż Buffett napisał, że on i Munger „powołują się do ignorancji” w kwestii nierównowagi fiskalnej kraju, Buffett ostrzegł: „Ogromne i głęboko zakorzenione deficyty fiskalne mają konsekwencje”.
Mądrość Mungera
Choć są partnerami biznesowymi od ponad 40 lat, Buffett pozostaje fanem dowcipów Charliego Mungera, jak wielu z nas.
W tegorocznym dorocznym liście Buffett wykorzystał całą stronę, aby wyciągnąć jedną linijkę Mungera z niedawnego podcastu:
„Wszystko, co chcę wiedzieć, to gdzie umrę, więc nigdy tam nie pójdę. I pokrewna myśl: Na początku napisz upragniony nekrolog — a potem odpowiednio się zachowuj”.
„Od zmarłych można się wiele nauczyć. Czytaj o zmarłych, których podziwiasz i nienawidzisz.
„Podczas inwestowania nie ma czegoś takiego jak stuprocentowa pewność”.
Zawsze sprzedaje
Jak zawsze, Buffett w ostatniej części tegorocznego listu zaprosił akcjonariuszy do Omaha w Nebrasce na doroczne zgromadzenie akcjonariuszy – i bezwstydnie zablokował niektóre spółki portfelowe Berkshire, które spędzają weekendy sprzedając towary akcjonariuszom, którzy chcą wydać swoje pieniądze tam, gdzie chcą. oni to zainwestowali.
„Charlie i ja jesteśmy bezwstydni” – napisał Buffett. „W zeszłym roku, na naszym pierwszym spotkaniu akcjonariuszy od trzech lat, powitaliśmy was zwykłym komercyjnym zgiełkiem”.
Prawie 7,000 10 transakcji zostało sfinalizowanych na stoisku See's Candies podczas dorocznego spotkania w Berkshire w zeszłym roku, co daje tempo XNUMX sprzedaży na minutę.
Buffett napisał, że See's „sprzedaje produkty, które nie zostały znacząco zmienione od 101 lat. To, co sprawdziło się w firmie See's w czasach modelu T Henry'ego Forda, działa teraz”.
W dniach 5-6 maja Buffett ponownie powita akcjonariuszy.
Przeczytaj najnowsze informacje finansowe i biznesowe z Yahoo Finance
Pobierz aplikację Yahoo Finance dla Apple or Android
Śledź Yahoo Finance na Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, YouTube
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html