Akcje spadły o 17%, z 38.4 bln USD, i tylko do 19.7% aktywów ogółem (koniec I kwartału: 1%). 22.8% to najniższa wartość od 19.7Q2. Spadek akcji został tylko nieznacznie zrekompensowany wzrostem wartości nieruchomości. Gotówka spadła nieco niżej (20 bln USD vs. 18.52 bln USD), pierwszy spadek od II kw. 18.65 r.
Kurczące się bilanse gospodarstw domowych, wyczerpywanie nadmiernych oszczędności i poleganie na kredycie odnawialnym sugerują, że amerykański konsument ucieka z oparów. Recesja do pierwszej połowy 2023 roku może być nieunikniona.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Wielki chłód w mieszkaniu
Komentarz i analiza
Maria Fiorini Ramirez Inc.
Wrzesień 14: W tygodniu zakończonym 9 września ogólna liczba wniosków o kredyt hipoteczny spadła z tygodnia na tydzień o 1.2% po spadku o 0.8% w poprzednim okresie. Liczba wniosków o zakup domu wzrosła o 0.2% po spadku o 0.7% w poprzednim tygodniu. Liczba wniosków o refinansowanie spadła o 4.2% po spadku o 1.1% w poprzednim tygodniu.
Chociaż na zmiany tych danych z tygodnia na tydzień mogą mieć wpływ trudności związane z korektą sezonową, jest jednak jasne, że tendencja spadkowa utrzymuje się w przypadku wniosków dotyczących zakupu domu. Tymczasem wnioski o Refi nadal spadają, a oprocentowanie kredytów hipotecznych ponownie rośnie.
Indeks zakupów, po pewnym okresie odbicia, gwałtownie spadł w lutym i na krótko ustabilizował się w marcu; od tego czasu tonie dalej. Połączenie znacznie wyższych oprocentowania kredytów hipotecznych i gwałtownego wzrostu cen nieruchomości ma znaczący negatywny wpływ na popyt. Indeks refi pokazuje jeszcze ostrzejszy obraz, z rosnącymi oprocentowaniem kredytów hipotecznych, które mają mrożący wpływ na popyt na refinansowanie kredytu hipotecznego.
Jozuego Shapiro
Proszę słuchać Fedu!
Cotygodniowy przegląd techniczny
Pływy makro
Wrzesień 13: Wall Street konsekwentnie myli się co do tego, co zrobi FOMC [Federalny Komitet Otwartego Rynku], mimo że członkowie FOMC wielokrotnie powtarzali mu, co planują. W marcu FOMC zapowiedział, że wiosną ubiegłego roku szybko podniesie stopę funduszy do neutralnej, aw ostatnich tygodniach prawdopodobny jest wzrost do 3.75% do 4.25%. Przemówienie prezesa Fed Jerome'a Powella w Jackson Hole było dzwonkiem alarmowym, ale Wall Street nadal żywiła uparty iluzję, że FOMC obniży stopy procentowe w przyszłym roku. Ostatnie pominięcie indeksu cen konsumenckich w stosunku do prognoz CPI było wstrząsem, ponieważ Street jest nadmiernie skoncentrowany na łagodzeniu inflacji jako podstawie swojej gołębiej postawy. FOMC jest teraz znacznie bardziej prawdopodobne, że zwiększy stopę funduszy o 0.75 [punkt procentowy] na posiedzeniu 21 września niż 0.50, które moim zdaniem było możliwe…
Członkowie FOMC od miesięcy odwołują się do „ekstremalnego” napięcia na rynku pracy, ale inwestorzy nie słuchają. Wcześniej czy później Wall Street doświadczy kolejnej narracyjnej korekty, gdy komunikat FOMC o potrzebie stworzenia większego luzu na rynku pracy i związanym z tym wzrostem stopy bezrobocia do 5% lub więcej, zapadnie.
Jima Welsha
Nie kupuj zanurzenia
List Lancza
Lancz Global
Wrzesień 13: Dlaczego nie jesteśmy bardziej pozytywnie nastawieni do rynków akcji i obligacji, zwłaszcza po spadku cen przez większą część 2022 roku? Zazwyczaj bylibyśmy kupującymi w słabości, ale rok temu nasze badania wykazały najwyższy poziom ryzyka podejmowanego przez inwestorów od końca lat 1990-tych. [Był to] kluczowy czas, kiedy inwestorzy nie rozumieli wielkości podejmowanego ryzyka, ani stopnia ryzyka związanego z obligacjami lub portfelami przydzielonymi 60/40 akcji/obligacji. Konflikt rosyjsko-ukraiński sprawił, że nasza nadwaga energetyczna opłaciła się jeszcze szybciej, niż się spodziewaliśmy, ale inne sektory będą zmagać się z rosnącą stopą procentową i wysoką inflacją. Zyski będą miały problemy w większości innych sektorów, więc ostatni spadek wycen nie jest jeszcze tak atrakcyjny w obecnym scenariuszu, jak byłby zwykle. Innymi słowy, jeśli zyski spadają, podczas gdy wiele bilansów uległo pogorszeniu, to obecne wskaźniki cena/zyski będą musiały zostać skorygowane. Bardziej krytyczne niż kiedykolwiek jest bycie selektywnym, ponieważ będzie więcej przegranych niż zwycięzców.
Alana B. Lancza
Sprawa dla Europy
Komentarz
Doradcy Zarządzanie kapitałem
Wrzesień 12: Krótkoterminowe wyzwania Europy nie zmieniają długoterminowych podstaw dla większości europejskich firm, a nawet krótkoterminowy wpływ będzie dla wielu stłumiony. Zwłaszcza wiele większych firm nie polega wyłącznie na krótkoterminowych fundamentach gospodarczych Europy. Jest kilku światowych liderów z siedzibą w Europie, ale większość z nich ma kontakt z innymi częściami świata. Nasze holdingi obejmują światowych molochów przemysłu w takich dziedzinach, jak produkty spożywcze; luksusowe towary konsumpcyjne; sprzęt do produkcji półprzewodników; chemikalia, żywność i składniki zapachowe; narzędzia i usługi automatyki przemysłowej; oprogramowanie do projektowania 3D; i biotechnologiczne rozwiązania terapeutyczne. Niektórym z nich brakuje znaczących konkurentów z USA lub gdziekolwiek indziej na świecie. Ci, którzy mają do czynienia z konkurencją, cieszą się obecnie przewagą konkurencyjną ze względu na tanie euro…
Wyceny europejskich akcji nie są przekonujące – niektórzy powiedzieliby, że są głupie tanie. Względny stosunek ceny do wartości księgowej pokazuje wycenę Europy na 44% wartości dla Stanów Zjednoczonych. Kiedy pod koniec 70 r. wskaźnik ten spadł poniżej 2001%, co w tamtym czasie uważano za tanie, akcje europejskie zachowywały się lepiej niż akcje amerykańskie o 166% w ciągu następnych siedmiu lat.
Dawid Ruff
Aby wziąć udział w tej sekcji, materiał z nazwiskiem i adresem autora należy przesłać na adres [email chroniony].