Dwa słowa, które mogą wywrócić S&P 500

Wall Street ma nerwy z powodu wielkiego przemówienia szefa Rezerwy Federalnej Jerome'a ​​Powella w Jackson Hole w stanie Wyo w piątek. Rajd S&P 500 znalazł się pod presją wraz ze zmianą kursów na korzyść kolejnej podwyżki stóp procentowych o 75 punktów bazowych 21 września.

X

Ale czego tak naprawdę można się obawiać w przemówieniu Powella? W końcu prezes Fed zawiesił wytyczne na swojej konferencji prasowej 27 lipca. To sprawia, że ​​wątpliwe jest, czy weźmie on udział w sprawie wielkości kolejnej podwyżki stóp procentowych.

Martwi się, że Powell spróbuje zatrzeć gołębie wrażenie, jakie wywarł na nim 27 lipca konferencja prasowa. Te komentarze pomogły indeksowi S&P 500 wzrosnąć aż o 18% w stosunku do najniższego poziomu z 16 czerwca, wychodząc z bessy.

Jednak Powell będzie trzymał się swojego optymistycznego poglądu, że Fed wciąż ma szansę zaaranżować stosunkowo miękkie lądowanie dla amerykańskiej gospodarki. I chociaż decydenci mogą nie szaleć z powodu rajdu giełdowego, który działa przeciwko ich wysiłkom na rzecz schłodzenia gospodarki i stłumienia inflacji, Powell jest zbyt ostrożny, by bezpośrednio kierować się cenami akcji.

Co więc może powiedzieć Powell, co mogłoby zdenerwować S&P 500? Te dwa słowa: „Lata 1970.”.

Lekcja historii Rezerwy Federalnej

W godnym uwagi przemówieniu wygłoszonym 21 marca Powell omówił historię miękkich lądowań Fed, aby poprzeć swoje twierdzenie, że obecne zacieśnienie polityki pieniężnej może przynieść podobny rezultat. Powell odnotował lata 1965, 1984 i 1994 jako dowód na to, że zaostrzenie polityki Fed nie musi prowadzić do recesji.

Przytoczył również zacieśnienie Rezerwy Federalnej w latach 2015-2019, aby wzmocnić swoją sprawę. I chociaż recesja nastąpiła w 2020 r., to Covid — a nie Fed — ponosił winę.

Protokół z posiedzenia Rezerwy Federalnej zmniejsza szanse na podwyżkę stóp procentowych

Niektórzy ekonomiści uważają, że Powell może zdecydować się na nieco mniej podnoszącą na duchu lekcję historii. Ekonomiści Nomura, Aichi Amemiya i Robert Dent, napisali w swojej zapowiedzi Jackson Hole, że przemówienie Powella może zawierać „nacisk na doświadczenia lat siedemdziesiątych”.

„Wielu członków Fed wskazywało ostatnio na tę erę z pewną dozą ostrożności, zwykle po to, by podkreślić, że wolą unikać ścieżki zacieśniania „stop and go”” – napisali.

Fed „mocniej na dłużej”?

Poza okresem tuż przed pandemią, ostatni raz bezrobocie spadło do poziomu 3.5 proc. w 1969 r. W odpowiedzi Fed podwyższył swoją główną stopę procentową do 9 proc., aby spróbować zażegnać atak inflacji płacowej.

Jednak Fed zmienił kurs w 1970 roku. Na początku 4 roku obniżył stopę funduszy federalnych do mniej niż 1971%. To pomogło podnieść stopę bezrobocia do 6%. Ale „nie był wystarczająco wysoki, aby stłumić presję płacową”, napisała w notatce z 3 czerwca Aneta Markowska, główny ekonomista finansowy Jefferies.

„Fed nie stworzył wystarczającego luzu, aby stłumić inflację i ustabilizować oczekiwania inflacyjne” – napisała. „Decydenci powtórzyli ten sam błąd w połowie lat 1970., posuwając się agresywnie do przodu i wywołując kolejną recesję, ale potem zbyt szybko złagodzili sytuację i pozwolili, by presja inflacyjna ponownie się umocniła”.

Zdaniem Markowskiej lekcja: „W obliczu sprzężenia zwrotnego między cenami a płacami Fed musi dłużej zaostrzać politykę”.

„Zaostrzenie na dłużej” to ostatnia wiadomość, jaką inwestorzy chcą usłyszeć, a termin, którego Powell raczej nie dotknie. To dlatego, że rajd S&P 500 został przynajmniej częściowo zbudowany na nadziei, że Fed przestanie podnosić stopy procentowe na początku 2023 roku i przestawi się na obniżki stóp w okolicach połowy roku.

Łagodzenie warunków finansowych

Rynki finansowe już czekają na odwrócenie zacieśniania polityki przez Fed. To z kolei przełożyło się na złagodzenie warunków finansowych, co znalazło odzwierciedlenie w niższych rynkowych stopach procentowych i wyższych indeksach S&P 500, Dow Jones Industrial Average i Nasdaq.

Minuty z Rezerwy Federalnej Spotkanie 26-27 lipca podkreślił „znaczące ryzyko”, że „podwyższona inflacja mogłaby się utrwalić, gdyby opinia publiczna zaczęła kwestionować determinację Komitetu do wystarczającego dostosowania stanowiska politycznego”.

W protokole zauważono: „Gdyby to ryzyko się zmaterializowało, skomplikowałoby to zadanie przywrócenia inflacji do 2% i mogłoby znacznie podnieść koszty ekonomiczne takiego postępowania”.

Stopa inflacji CPI wreszcie spada — znacznie więcej niż oczekiwano

Aby zaradzić temu ryzyku – że niedawne złagodzenie warunków finansowych utrzymuje inflację na wyższym poziomie niż w innym przypadku – Powell może chcieć zasiać więcej wątpliwości, że w najbliższym czasie nastąpi zwrot Fed w stronę obniżki stóp procentowych.

To może nie być dobre dla S&P 500 lub amerykańskiej gospodarki w najbliższym czasie. Jednak, jak piszą ekonomiści Nomura, Powell może udowodnić, że niepowodzenia Fed w latach 1970. i ostateczne „zdecydowane wysiłki Fed w celu obniżenia inflacji” pod przewodnictwem Paula Volckera pokazują, że krótkoterminowy ból będzie tego wart.

Koniecznie przeczytaj IBD Big Picture rubrykę po każdym dniu sesyjnym, aby uzyskać najnowsze informacje na temat dominujących trendów giełdowych i ich znaczenia dla Twoich decyzji handlowych.

Obserwuj Jeda Grahama na Twitterze @Ibd_jgraham. o pokrycie polityki gospodarczej i rynków finansowych.

MOŻE CI SIĘ SPODOBAĆ:

IBD Stock of the Day: Apple zyskuje nowy punkt zakupu przed ujawnieniem iPhone'a 14

IBD Digital: Odblokuj listy zapasów premium, narzędzia i analizy IBD już dziś

Dlaczego to narzędzie IBD upraszcza Search Dla najlepszych zapasów

Zysk z transakcji krótkoterminowych: IBD SwingTrader

Znajdź dziś najlepsze akcje wzrostowe do obejrzenia dzięki IBD 50