Nazwij to giełdą „Tak, ale”.
Tak, ale… trudno zrozumieć, dlaczego rynek tak entuzjastycznie zareagował na wiadomości tygodnia. Inwestorzy weszli w tydzień z nadzieją, jeśli nie na recesja, a następnie na przynajmniej kilka oznak, że gospodarka zwalnia na tyle, aby powstrzymać Rezerwę Federalną przed dalszym agresywnym podnoszeniem stóp procentowych. Ale ISM Non-Manufacturing Index przyszedł silniejszy niż się spodziewano, podobne jak zamówienia na dobra trwałego użytku oraz Wstrząsy raport o wolnych miejscach pracy. Czerwcowe dane o zatrudnieniu, najważniejsze w raportach ekonomicznych, wyglądały szczególnie dobrze: The gospodarka dodała 372,000 XNUMX miejsc pracy w zeszłym miesiącu, prawie 100,000 XNUMX więcej niż przewidywali ekonomiści - i to początkowo spowodowało wyprzedaż na giełdzie.
Tak, ale… w szczególności raport o zatrudnieniu mógł nie być tak dobry, jak wyglądał. Podczas gdy liczba przedsiębiorstw była bardzo silna, badanie gospodarstw domowych wykazało utratę 300,000 3.6 miejsc pracy, podczas gdy stopa bezrobocia pozostała na niezmienionym poziomie 0.3% tylko dlatego, że zmniejszyła się siła robocza. Jednocześnie przeciętne wynagrodzenie godzinowe wzrosło w czerwcu zaledwie o XNUMX% od poziomu z maja, czyli mniej niż stopa inflacji.
To dobra wiadomość na froncie inflacyjnym – płace nadążające za cenami to jeden ze sposobów, w jaki stają się lepkie, zauważa Alan Ruskin, strateg Deutsche Bank – i może wskazywać na miękkie lądowanie gospodarki, jeśli pracownicy będą mieli wystarczającą ilość gotówki w oszczędnościach, aby zapobiec załamaniu wydatków .
„Prawdopodobnie najnowsze dane, z mniej przepracowanymi godzinami, ale solidnym zatrudnieniem i wystarczająco solidnym, ale wolniejszym wzrostem płac, prawie pasują do tego wąskiego terenu miękkiego lądowania”, pisze Ruskin, „ale czy można to powtarzać miesiąc po miesiącu. będzie potrzebował szczęścia tak samo, jak każda umiejętność bankowości centralnej”.
Z pewnością wydaje się to mało prawdopodobne. W rzeczywistości jedyną rzeczą, która wydaje się pewna, jest to, że Fed będzie nadal podnosić stopy procentowe. The Narzędzie CME FedWatch pokazuje 100% szans, że bank centralny podniesie stopy o trzy czwarte punktu 27 lipca i 100% szans, że podwyższy je o co najmniej pół punktu we wrześniu. Inną niemal pewną rzeczą jest to, że zyski spowalniają, co, jak zauważa Richard Bernstein z Richard Bernstein Advisors, nie zdarza się zbyt często.
Nie jest to również dobre dla rynku. S&P 500 historycznie zwracał 1.7% na kwartał, z 43% szansą na stratę w tych dwóch warunkach.
Tak, ale… wciąż są powody do optymizmu. Wśród nich: Skarbowe papiery wartościowe chronione przed inflacją zaczynają wyceniać niższą inflację, przy czym 10-letnie TIPS odzwierciedlają zaledwie 2.33% inflacji, w porównaniu z prawie 3% w kwietniu. Podobnie spadły ceny towarów, a dolar zyskał. Wszystko wskazuje na to, że Fed może nie być tak daleko w tyle, jak myślą niektórzy inwestorzy, pisze Michael Darda, główny ekonomista MKM Partners.
Jeśli tak jest, giełda może zostać wystarczająco pobita. „Recesja czy brak recesji, inwestorzy prawdopodobnie nie będą w stanie przewidzieć dna rynkowego” — wyjaśnia Darda. „W związku z tym przeciwnik przeznaczyłby trochę funduszy na pracę tutaj”.
Tak ale…
Napisz do Ben Levisohn w [email chroniony]