„Model kapitulacji dla biotechnologii to burza kategorii 5, taka sama jak energia w 2020 roku” — dlaczego przeciwnicy twierdzą, że sektor jest zakupem

To niezwykłe. Te 25% jest najwyższe od 15 lat — wyższe niż nawet podczas boleśnie długiej bessy kryzysu finansowego z 2008 roku.

W tamtym czasie 18% handlowało poniżej gotówki. Według Yee i jego zespołu od 2010 do 2020 roku liczba ta wahała się od 3% do 11%. Ma na myśli spółki o małej i średniej kapitalizacji (smidcap), czyli te, których kapitalizacja rynkowa nie przekracza 5 miliardów dolarów. To są ci, którzy zwykle nie mają zarobków i mają terapie na wczesnym etapie testów.

„To najgorsze wycofanie, jakie widzieliśmy w naszej karierze”, mówi analityk biotechnologiczny Charmaine Chan z Cambiar Opportunity Fund
CAMOX,
+ 0.04%.
„Nikt nie widział nic gorszego, chyba że robił to przez ponad 20 lat”.

Dla przeciwników tego rodzaju skrajnego sygnału sugeruje tylko jedno. Sektor jest do kupienia. Chociaż trudno jest znaleźć ekspertów od biotechnologii, którzy są optymistycznie nastawieni do grupy (nawet Yee jest ostrożny), nie jestem jedyną osobą, która patrzy na to jako na przeciwstawną okazję.

Burza kategorii 5 w biotechnologii

Analityk makroekonomiczny Larry McDonald z raportu The Bear Traps ma podobny pogląd. Aby wykryć sprzeczne sygnały kupna, McDonald śledzi zbiór wskaźników kapitulacji, które opracował podczas kryzysu w 2008 roku. Mówią mu, kiedy sektor jest tak pogardzany, że warto go kupić, w przeciwnym sensie. To wskaźnik „krwi na ulicach”, zapożyczając ze starego powiedzenia z Wall Street, które mówi, że powinniśmy kupować akcje, kiedy ulice krwawią. Jego wskaźnik kapitulacji śledzi między innymi kilka sygnałów technicznych.

„Model kapitulacji dla biotechnologii to burza kategorii 5, taka sama jak energia w 2020 r.”, mówi McDonald. „Nagroda za ryzyko jest fantastyczna, przynajmniej w przypadku odbicia w kontrtrendzie”.

Spójrz, jak fundusz giełdowy SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production
XOP,
+ 0.60%
wzrosła o ponad 170% w stosunku do średniej z 2020 r.

McDonald sugeruje SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
i iShares Biotechnologia
IBB,
+ 0.50%
fundusze ETF. Sugeruję poniżej sześć indywidualnych akcji z pomocą Yee i Chan. McDonald uważa, że ​​XBI może wzrosnąć o 20% do 83 USD w krótkoterminowym rajdzie kontrtrendowym i prawdopodobnie wzrosnąć o 30% do 90 USD lub więcej za rok. Tymi celami są 50- i 100-dniowe średnie kroczące.

Eksperci biotechnologii nie są zgodni

Ludzie, którzy znają przestrzeń lepiej niż ja i McDonald, nie są na pokładzie. Yee, który był ostrożny od zeszłego lata przed dużym spadkiem, uważa, że ​​biotechnologia pozostanie wyzwaniem przez cały rok. – Zagojenie tych ran zajmie dużo czasu – mówi.

Mówi, że nic nie jest zepsute w podstawowej nauce rozwijanej w biotechnologii lub perspektywach innowacji. Po prostu akcje mogą pozostać tanie dłużej, niż się spodziewasz. „Dlaczego ktoś miałby obudzić się jutro i powiedzieć: „Muszę kupić wszystkie akcje małych firm biotechnologicznych po obniżce o 50%?” Zawsze ciężko jest być pierwszym na bagnach”.

„Myślę, że jest trochę za wcześnie na optymizm” — zgadza się Chan z Cambiar. „Potrzebujesz katalizatorów, aby zmienić narrację”.

Szukaj postępów na tych frontach.

1. Więcej fuzji i przejęć biotechnologicznych

„M&A zmieniłoby narrację, ale tak się nie dzieje”, mówi Chan.

Jest jednak ku temu dobry powód. „Wielka farmacja ma tyle gotówki, że mogłaby w zasadzie kupić cały świat Smidcap” — zauważa Yee. Ich łączne saldo gotówkowe wzrosło do ponad 300 miliardów dolarów.

„Dyrektorzy finansowi dużych firm farmaceutycznych patrzą na tę rzeź i po prostu liżą sobie kotlety” — mówi McDonald. „Prawdopodobnie zobaczysz tutaj znacznie więcej transakcji”.

Yee spodziewa się stopniowego wzrostu w zakresie fuzji i przejęć, ale jest mniej optymistyczny niż McDonald. – Fuzje i przejęcia są trudne, gdy rynki szybko spadają – mówi.

2. FDA zbiera się do działania

Od niedoborów preparatów dla niemowląt po opóźnienia w zatwierdzaniu leków i strasznie mieszane sygnały na ścieżkach zatwierdzania, Food & Drug Administration jest dużym źródłem problemów i zamieszania dla wszystkich, od rodziców po inwestorów biotechnologicznych. „FDA stała się bardziej nieprzewidywalna” — mówi Chan.

OK, pandemia rozproszyła uwagę i konieczność skupienia się na szczepionkach i terapiach. Ale teraz, gdy COVID-19 się kończy (miejmy nadzieję), być może FDA może ponownie skupić się na zatwierdzaniu leków.

3. Poprawa szerszych warunków rynkowych

Inwestorzy nadal panikują z powodu inflacji i recesji, ponieważ wiedzą, że Fed nie może przyjść z pomocą przysłowiowym „Fed put” (bodźcem przeciwdziałającym spadkom na giełdzie).

Odkąd Fed odebrał inwestorom koła szkoleniowe, muszą oni samodzielnie przemyśleć inflację i wzrost PKB. Jak dotąd, od tamtej pory wykonują kiepską robotę wydaje się jasne, że inflacja osiągnęła szczyt i nie wchodzimy w recesję. Miejmy nadzieję, że szybko staną na wysokości zadania.

Akcje, które warto rozważyć… lub których należy unikać

Chan wyróżnia UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
belgijska firma biotechnologiczna. Jej akcje mocno ucierpiały w połowie maja, kiedy FDA odrzuciła prośbę o zatwierdzenie terapii bimekizumabem w leczeniu przewlekłej choroby zapalnej zwanej łuszczycą plackowatą z powodu pewnych problemów z kontrolą produkcji.

Teraz musi ponownie złożyć wniosek, ale dane wspierające bimekizumab wydają się rozsądne. Został już zatwierdzony w Europie, Japonii, Kanadzie i Australii.

Podobają jej się również perspektywy dwóch innych terapii UCB w późnym stadium zaburzeń neurologicznych: zilucoplanu i rozanolixizumabu. Spodziewaj się kolejnych odczytów danych i wniosków o homologację w drugiej połowie tego roku, możliwe katalizatory.

Yee wyróżnia Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Terapia losu
LOS,
+ 3.13%
i Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex odnotowuje silny wzrost przychodów z trikafta leczenia mukowiscydozy (wzrost o 48% w pierwszym kwartale do 1.76 mld USD). Pokazuje również dobre postępy w zakresie terapii rurociągowych mukowiscydozy, niedokrwistości sierpowatokrwinkowej, chorób nerek, cukrzycy i bólu. Jej akcje spadły o 14% z kwietniowych szczytów na poziomie 292.75 USD.

Akcje Fate Therapeutics spadły od sierpnia o 77%, mimo że nie było żadnych negatywnych zmian, mówi Yee. Fate nadal wykazuje postępy w opracowywaniu immunoterapii komórek NK na raka. Los nie musi szybko zbierać kapitału. Współpracuje z firmą Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
opracować terapie przeciwnowotworowe.

Ventyx Biosciences opracowuje terapie chorób zapalnych, takich jak łuszczyca, zapalenie stawów, choroba Leśniowskiego-Crohna i zapalenie jelita grubego. Oczekuje kluczowych danych z badań fazy I dotyczących dwóch z nich w ciągu najbliższych czterech miesięcy.

Firmy handlujące „za darmo”

Yee ostrzega przed myśleniem, że firmy handlujące poniżej gotówki mogą zostać wykupione tylko dlatego, że ich naukę można technicznie kupić za darmo. „Prawdopodobnie ucierpieli z powodu negatywnych wydarzeń” – mówi. Ale ma oceny kupna na Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
która ma około 7 USD za akcję w gotówce w porównaniu z ostatnią ceną akcji wynoszącą 2.10 USD, oraz LianBio
LIAN,
-1.20%
(3.76 USD w gotówce w porównaniu z ceną akcji 2.47 USD).

Olema prowadzi wczesne badania nad terapiami raka piersi. LianBio pomaga partnerom studiować i rozwijać ich terapie w Chinach. Ma umowę z Bristol-Myers Squibb
BMY,
+ 0.30%,
na przykład, aby opracować tam terapię sercowo-naczyniową zwaną mavacamten, zatwierdzoną w USA. Współpracuje z innymi firmami w celu opracowania terapii na stany zapalne, choroby układu oddechowego i oczu.

„Doceniamy, że nastroje na chińskich akcjach mogą nadal być trudne, ale firma ma mnóstwo gotówki do zrealizowania w ramach rurociągu i trwających prób, w tym wiodącego aktywa mavacamten”, mówi Yee.

Należy zauważyć, że są to małe firmy o kapitalizacji rynkowej poniżej 300 milionów USD, które mogą być dość ryzykowne w branży biotechnologicznej.

Zapasy szczepionek

Nowoczesny
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFZ,
+ 3.59%
i Novavax
NVAX,
-8.57%
są daleko od maksimów obserwowanych w samym środku pandemii. Ale Yee ostrzega przed zbytnim nastawieniem do nich. Powód: wygląda na to, że pandemia wycofuje się, a duzi nabywcy szczepionek na całym świecie rezygnują z opcji zakupu i odkładają dostawy.

Michael Brush jest felietonistą MarketWatch. Jest właścicielem VRTX i FATE i zasugerował VRTX, FATE, PFE, NVAX i OLMA w swoim biuletynie giełdowym, Odśwież akcje. Wykonaj go na Twitterze @brushstocks.