(Bloomberg) — Inwestorzy nie mają zaufania do amerykańskich akcji nawet po wzrostach w tym miesiącu: większość twierdzi, że rynek nie osiągnął jeszcze dna w związku z obawami o zyski spółek.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Takiego zdania jest około 70% z 383 respondentów ostatniej ankiety MLIV Pulse, z największą wagą — 35% — twierdzących, że dołki pojawią się dopiero w drugiej połowie 2023 r. Mniej niż jedna czwarta według szacunków akcji spadła już ich koryto. Wyniki pokazują, jak bardzo inwestorzy pozostają wstrząśnięci po zeszłorocznych spadkach na akcjach, a wraz ze spowolnieniem gospodarczym narastają obawy o perspektywy zysków spółek.
Wracając do zmieniającego się krajobrazu, prawie połowa uczestników twierdzi, że kluczem do giełd w tym tygodniu będą wyniki kwartalne Apple Inc., Meta Platforms Inc. i Exxon Mobil Corp., a nie decyzja Rezerwy Federalnej czy cokolwiek innego, co mówi w środę przewodniczący Jerome Powell. Powszechnie oczekuje się, że 1 lutego bank centralny dokona podwyżki o ćwierć punktu, najmniejszego wzrostu od prawie roku.
„Wśród inwestorów panuje obecnie wiele negatywnych nastrojów i niepewności — i nie bez powodu” — powiedział Michael Sheldon, dyrektor ds. inwestycji w RDM Financial Group. „To trudny czas, ponieważ warunki finansowe poluzowały się w ostatnich miesiącach wraz ze wzrostem cen akcji, czego nie chce Fed, ponieważ próbuje spowolnić gospodarkę, aby okiełznać inflację”.
Indeks S&P 500 wchodzi w tym tygodniu w górę o 6% w 2023 r., osiągając najlepsze tempo stycznia od 2019 r., ponieważ oznaki spadającej inflacji i chłodzenia wzrostu zachęciły zakłady, że Fed jest bliski zakończenia cyklu zacieśniania. Mimo to najbardziej agresywne podwyżki stóp procentowych od dziesięcioleci, w połączeniu ze spiralą wzrostu cen i płac, stworzyły trudne warunki dla zwiększania zysków przez korporacje.
Około 90% respondentów spodziewa się, że inflacja będzie nadal spadać w 2023 r., ale pozostanie powyżej celu Fed na poziomie 2%. To współgra z wątpliwościami co do akcji, ponieważ pytanie, jak długo inflacja pozostanie na podwyższonym poziomie, utrudniło inwestorom pozycjonowanie się w 2023 roku.
Byki giełdowe są zdecydowanie w mniejszości, a tylko 18% uczestników ankiety twierdzi, że spodziewa się zwiększenia swojej ekspozycji na S&P 500 w następnym miesiącu. Ponad połowa twierdzi, że utrzyma ekspozycję na tym samym poziomie, a około 27% przewiduje jej zmniejszenie.
Nadrzędnym pytaniem, gdy pojawiają się zyski, jest trajektoria wzrostu. Gospodarka USA wykazuje oznaki łagodnego spowolnienia, którego bank centralny chciałby się spodziewać, próbując stłumić inflację bez wywoływania gwałtownego spowolnienia.
Prognozy przewidują spadek aktywności gospodarczej w USA w drugim i trzecim kwartale.
„Może to być najbardziej oczekiwana recesja w historii Stanów Zjednoczonych, jeśli w ogóle wystąpi, a niektóre wskaźniki ekonomiczne już sygnalizują, że jest to prawdopodobne”, powiedział Sheldon z RDM Financial Group. „Giełda prawdopodobnie osiągnęła dno, ale nie byłbym zaskoczony, widząc dodatkowe osłabienie na wiosnę, ponieważ inwestorzy uwzględniają słabsze dane ekonomiczne i niższe zyski”.
Handlarze obligacjami spodziewają się, że sytuacja gospodarcza będzie na tyle tragiczna, że Fed będzie musiał obniżyć jeszcze w tym roku, przy cenach swapów, które amerykański bank centralny najpierw podniesie swoją podstawową stopę procentową do poziomu nieco poniżej 5% lub mniej do połowy 2023 r. Częścią tego zakładu jest oczekiwanie, że inflacja będzie nadal spadać, dając Fedowi pole manewru.
„Historia mówi nam, że dziewięć miesięcy po ostatniej podwyżce stóp Fed ma tendencję do obniżania stóp procentowych” – powiedział Sam Stovall, główny strateg inwestycyjny CFRA, w wywiadzie dla telewizji Bloomberg.
Kontrastuje to z komunikatem wielu urzędników Fed, którzy twierdzą, że podniosą stopy procentowe o ponad 5% i nie obniżą ich w tym roku.
Ponad połowa uczestników ankiety stwierdziła, że zgadza się z Jeffreyem Gundlachem, dyrektorem ds. inwestycji DoubleLine Capital LP, że najlepiej jest obserwować, co rynek obligacji mówi o ścieżce Fed – w przeciwieństwie do sygnałów od urzędników banku centralnego.
Czytaj więcej: Gundlach mówi, że słuchaj rynku obligacji, a nie kieruj się kursami
Oczywiste ryzyko polega na tym, że może się to okazać pobożnym życzeniem ze strony akcjonariuszy, którzy zostali pobici w zeszłym roku, gdy Fed agresywnie zareagował na szalejącą inflację i gwałtownie wzrosły rentowności obligacji skarbowych.
Niektórzy inwestorzy ostrzegają przed walką z Fed, zwłaszcza w przypadku zakątków gospodarki – takich jak rynek pracy – wykazujących odporność w obliczu wyższych kosztów finansowania zewnętrznego. Jeśli Fed wygra grę w kurczaka w tym cyklu, pesymiści w ankiecie wyglądaliby na przewidujących.
„Rynek skarbowy jest dość zadowolony” – powiedziała Tracy Chen, zarządzająca portfelem w Brandywine Global Investment Management. „Nie sądzę, aby Fed obniżył stopy procentowe w tym roku, ponieważ prawdopodobnie nie są zadowoleni z sytuacji na rynku pracy. Może więc dojść do kolejnej wyprzedaży obligacji skarbowych”.
Więcej analiz rynków można znaleźć na blogu MLIV. Aby subskrybować historie MLIV Pulse, kliknij tutaj.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stocks-poised-hit-lows-survey-010021690.html