Ożywienie na giełdzie: prawdziwa okazja czy fałszywa głowa?

Jonathan Shenkman, doradca finansowy i menedżer portfela, Shenkman Wealth Management: Zdecydowanie uważam, że inwestorzy długoterminowi powinni być optymistycznie nastawieni do rynków. Chociaż jest to niewątpliwie trudne środowisko gospodarcze, ważne jest, aby pamiętać o szerszym obrazie. Chociaż amerykańskie akcje wzrosły od czerwca, nadal są dwucyfrowe w stosunku do swoich najwyższych poziomów w grudniu. Powinno to być atrakcyjną okazją dla inwestorów o wieloletnim horyzoncie czasowym. Od II wojny światowej recesja trwała średnio tylko 11 miesięcy. Na długim końcu było to 18 miesięcy z powodu Wielkiej Recesji. Najkrótszy, podczas pandemii Covid-19, trwał zaledwie dwa miesiące. Rezerwa Federalna poprawiła się w zarządzaniu podażą pieniądza w kraju. Krótko mówiąc, istnieją siatki bezpieczeństwa, które zapewniają, że złe czasy nie będą trwać zbyt długo. 

Po trzecie, od 1926 r., po uwzględnieniu dywidend, rynek amerykański rósł w przybliżeniu trzy razy na cztery lata. Istnieje duża szansa, że ​​inwestorzy ukrywający się w gotówce przeoczą odbicie na rynku po ciężkim roku. 

Inwestorzy nie powinni lekceważyć odporności i zdolności adaptacyjnych Amerykanów. W czasie Covid gospodarka mogła z łatwością zamknąć się całkowicie, ale w ciągu kilku tygodni wiele firm mogło się zmienić, obsługiwać swoich klientów wirtualnie i osiągać rekordowe zyski. Jestem przekonany, że zespoły zarządzające wielu czołowych amerykańskich firm znajdą kreatywne sposoby na zwiększenie przychodów i podniesienie cen akcji. Historycznie, rynki mają tendencję do nagradzania tych, którzy są optymistami. Nie inaczej jest i tym razem.

Andrew Wang, partner zarządzający, Runnymede Capital Management: Pomimo niedawnego wzrostu, który był bardzo silny, i lepszego niż oczekiwano odbicia inflacji, negatywy nadal przeważają nad pozytywami. Szukając sygnałów przez szum, prawdopodobnie zobaczymy realne spowolnienie wzrostu w ciągu najbliższych dwóch-trzech kwartałów. Myślę, że inwestorzy powinni uważnie obserwować wzrost realnego PKB w USA. Jeśli nadal zwalnia, stwarza to trudne warunki nawet dla wielkich firm. 

Widzimy również rosnące ryzyko recesji zysków przedsiębiorstw. Nawet jeśli widzieliśmy szczytową inflację, obecne poziomy są nadal wysokie historycznie. Myślę, że inflacja 8.5% to nikomu pomysł na zdrowy wzrost cen. A inflacja wywiera presję na marże przedsiębiorstw. Inflacja nadal negatywnie wpływa na dochody Amerykanów. Średnie wynagrodzenie godzinowe, po skorygowaniu o inflację, spadło w lipcu o 3% w stosunku do ubiegłego roku. Ta inflacja i ostrożniejszy konsument to wyzwania dla firm z sektora detalicznego. A ponieważ konsumenci napędzają wzrost amerykańskiej gospodarki, wpływ ten może uderzyć szerzej.

Kelly Milligan, partner zarządzający, Quorum Private Wealth: Wciąż stoimy w obliczu pandemii, wysokiej inflacji, potencjalnej recesji, niepewności polityki Fed, ograniczeń w łańcuchu dostaw, wojny na Ukrainie, napięć z Chinami i zbliżających się wyborów w połowie kadencji. Nie czuję optymizmu w tych nagłówkach, a rynki nie czują się „bezpieczne”.

Ale trudno jest przetworzyć wiadomości dnia i kiedykolwiek czuć się całkowicie optymistycznym. Mimo błyskawicznej bessy w marcu i początku pandemii Covid, rok 2020 był świetnym rokiem dla inwestycji. Nagłówki w styczniu 2020 r. dotyczyły ceł handlowych, możliwego impeachmentu, Brexitu, niepewności roku wyborczego, długu o ujemnej rentowności i spowolnienia wzrostu w Chinach. Indeks S&P 500 zakończył 2020 rok zwyżką o 18.4%. 

Zawsze pojawiają się negatywne nagłówki. Z biegiem czasu inwestorzy są wynagradzani za narażenie kapitału na ryzyko pomimo wszystkich negatywów. Naszą najlepszą radą jest dywersyfikacja, dywersyfikacja, dywersyfikacja — nie tylko na akcje i obligacje, ale także nieruchomości komercyjne, private equity, kredyty prywatne, infrastrukturę i inne. To najlepsza obrona przed głównym ryzykiem i rynkami, które nigdy nie wydają się optymistyczne.

Alan Rechtschaffen, doradca finansowy i starszy menedżer portfela, UBS Financial Services: Myślę, że jest tu dużo miejsca na optymizm. A jeśli wystarczająco dużo ludzi tak uważa, to samo w sobie jest najlepszym sposobem na zmianę tych duchów zwierząt po Covid i przeniesienie rynków na wyższy poziom. Czy za miesiąc będziemy mieli hossę? Każdy, kto mówi, że zna odpowiedź, wymyślałby to. Ale mój zmysł jest niezwykle optymistyczny. 

Pytanie brzmi, w jaki sposób wyrażasz optymizm i realistycznie odnosisz się do faktu, że istnieje wiele niepewności? Ludzie patrzą na takie rzeczy, jak sektory defensywne i wyceniane akcje, które zwykle dobrze sobie radzą w okresach wyższej inflacji. Jeśli nie chcesz grać tak bezpiecznie, spójrz na technologię: przyszłość nie może być jaśniejsza pod względem możliwości, które tam są. Ale trzeba pogodzić się z faktem, że ludzie zostali poranieni w pierwszej połowie roku, co było najgorszą rynkową korektą od 1970 roku. 

Peter Shieh, starszy doradca majątkowy, Citi Wealth Management: Połączenia Lipcowe dane o inflacji zdecydowanie lepiej wyglądało, co dało ludziom nadzieję, że to, co robi Fed, działa. Po drugie, PKB nieco słabnie, co daje nadzieję, że Fed może nieco spowolnić podwyżki stóp procentowych. Fed jest jednak nadal w cyklu zacieśniania. A zacieśnianie o 50 punktów bazowych zamiast 75 to wciąż dużo w porównaniu z poprzednimi cyklami zacieśniania — zacinamy wartość zacieśniania z czterech lub pięciu lat w zaledwie kilka miesięcy. 

Ale ten skurcz prawdopodobnie dopiero się zaczyna. PKB może się pogorszyć, zanim się poprawi. Więc jeśli patrzymy na dwa kwartały, może to trwać cztery kwartały lub dłużej. I nie zapominaj, że od września Fed zamierza redukować swój bilans o 95 miliardów dolarów miesięcznie. Zwykle dwie trzecie spadków ma miejsce w ostatniej trzeciej bessy. Więc jeśli jesteśmy dopiero w początkowej fazie, potencjalnie czeka nas o wiele więcej. Mówię klientom, aby korzystali z tych możliwości. Przygotuj się do repozycjonowania swoich portfeli. Jeśli zostałeś przyłapany na pozycjach o wyższej wartości, wyższym P/E, wyższym typie beta, jest to prawie dar, który pozwoli ci zmienić pozycję z nich i zagrać trochę w obronie.

Philip Malakoff, dyrektor zarządzający, First Long Island Investors: Krótka odpowiedź brzmi: tak, jeśli mówimy o następnych 12-18 miesiącach. W związku z tym, że rynek rósł dość mocno w ciągu ostatnich sześciu lub siedmiu tygodni, prawdopodobnie w najbliższym czasie nastąpi niewielkie osłabienie. Ale mieliśmy niezły rajd na dnie. Myślę, że wiele z tego ma związek z faktem, że rzeczy były bardzo wyprzedane. Zmiana kierunku była nieoczekiwana z powodu niedawnego nastawienia, skłonności inwestorów do szukania rozpędu lub zakorzenionego sentymentu. 

Jednym z powodów zmiany był Wydajność 10 rok, który wzrósł do 3.5%, niespodziewanie ochłodził się: szybko wzrósł do prawie 2.5%, a następnie do około 2.75%. Miejmy nadzieję, że inflacja osiągnęła szczyt; widzieliśmy tam pozytywne wiadomości i zobaczymy, czy to się utrzyma. 

Niektórzy uważają, że Fed może być mniej jastrzębi. W dłuższej perspektywie to stopy procentowe i zarobki napędzają rynki. Wydaje się, że długoterminowe stopy procentowe ustabilizowały się. Ale najważniejszym powodem, obok stóp procentowych, jest: zyski. Ogólnie rzecz biorąc, zyski przedsiębiorstw były znacznie wyższe, niż wszyscy myśleli, że będą. 

Uwaga redaktora: Te odpowiedzi zostały zredagowane pod kątem długości i jasności.

Napisz do [email chroniony]