Kontrola cen w Illinois mówi o ograniczeniach machinacji stóp Fed

23 marca 2021 r. ustawodawcy stanu Illinois narzucili górną granicę oprocentowania w wysokości 36% dla wszystkich pożyczek pozabankowych i pozakredytowych poniżej 40,000 XNUMX USD. Deklarowanym zamiarem było zmniejszenie uciążliwych kosztów odsetek dla kredytobiorców o gorszych wynikach kredytowych. Ale jak można się spodziewać, rynki mówią nawet wtedy, gdy prawodawcy starają się stępić ich przesłanie. Ekonomiści Thomas Miller (stan Mississippi), J. Brandon Bolen (Mississippi College) i Gregory Elliehausen (Rada Gubernatorów, Fed) przestudiowali późniejszy wpływ ograniczenia, tylko po to, by stwierdzić, że większość kredytobiorców subprime miała rosnącą niezdolność „do pożyczać pieniądze, kiedy ich potrzebują”.

To przypomnienie, że kontrola cen działa, choć nie w sposób, w jaki chcą tego ich zwolennicy. Wraz z nałożeniem limitu udzielanie pożyczek niektórym pożyczkobiorcom stało się nieopłacalne. W przeciwieństwie do lepszej sytuacji, pożyczkobiorcy o najwyższym ryzyku w Illinois stwierdzili, że nie mogą pożyczyć potrzebnych im pieniędzy i że „ich ogólny dobrobyt finansowy pogorszył się” w następstwie interwencji rynkowej fałszywie opisywanej jako współczująca.

To, że stanowi Illinois nie udało się zadekretować taniego kredytu, nie było zaskakujące. I z pewnością nie było to zaskoczeniem dla Bolena, Elliehausena i Millera. Wyczuwali, że „ustawa o zapobieganiu drapieżnym pożyczkom” „stworzy niedobory” dobra rynkowego, jakim jest kredyt. Wszystko to rodzi pytanie o Rezerwę Federalną. Czy jego próby obniżenia kosztów pożyczek nie zostałyby podobnie napadnięte przez rzeczywistość?

Gdy bank centralny obniża stopy procentowe, takie posunięcie oznacza, że ​​aktorzy rynkowi ograniczają podaż kredytu, tylko po to, by bankierzy centralni interweniowali „z łatwością” lub „łatwymi pieniędzmi”. Ale czy mogą? Prosta logika mówi, że nie.

Kontrola cen to kontrola cen. Żaden podmiot, w tym bank centralny, nie może zmienić tej rzeczywistości. Zakładając, że Fed opiera się na obowiązujących stopach procentowych, rynki będą miały coś do powiedzenia, jak zawsze. Jeśli Fed rzeczywiście może wymusić niskie koszty pożyczek, rozsądny jest wniosek, że dostęp do „tanich pieniędzy” będzie poważnie ograniczony w taki sam sposób, w jaki Bolen i in. pożyczkobiorcy”.

Mówiąc dokładniej, to, co jest prawdą w Illinois, jest realistycznie prawdziwe poza Illinois. W marcu 2021 r., kiedy Illinois nałożyło limit, stopa funduszy Fed była bliska zeru. Zatrzymaj się i pomyśl o tym. Wśród tego, co Fed określał mianem „łatwych pieniędzy”, ponad jedna trzecia konsumentów w Illinois nie mogła pożyczyć nawet na 36 procent.

Na co niektórzy zwrócą uwagę, że limit stóp procentowych dotyczył pożyczkodawców niebędących bankami i pożyczkodawców spoza unii kredytowych. To bez wątpienia prawda, ale jest to przypomnienie, dlaczego tak wiele małych pożyczek w dolarach odbywa się poza tradycyjnym systemem bankowym. Dzieje się tak po prostu dlatego, że banki nie zajmują się stratą pieniędzy. Ich pożyczki muszą działać. Zarówno tradycyjne banki, jak i drobni pożyczkodawcy dolarowi muszą przestrzegać tych samych kosztów zgodności i gwarantowania, które sprawiają, że stawka 36 procent jest niewykonalna.

Tak więc, podczas gdy Fed przez większą część XXI wieku dążył do uzyskania niskich stóp procentowych za pośrednictwem banków, poprzez które wywiera wpływ, paradoksalną prawdą jest to, że niskie stopy procentowe depozytów i pożyczek były wskaźnikiem „ciasnych” kredytów. Co naprawdę nie jest nawet paradoksalne.

Wiemy na podstawie zdrowego rozsądku oraz tego, co odkryli Bolen i in., że sztuczne ceny zrodzone z interwencji rynkowej skutkują niedoborami. Nazwijmy to podstawami ekonomii. Po czym każdy, kto ma konto oszczędnościowe w banku, zauważył przez lata niezwykle niskie oprocentowanie lokat. Mówi nam to, że w przeciwieństwie do łatwych praktyk pożyczkowych, banki całkowicie unikają ryzyka. Gdyby to nie była prawda, oprocentowanie depozytów byłoby znacznie wyższe, aby odzwierciedlić większe ryzyko związane z funduszami, którymi się opiekują. Obecnie niskie stopy procentowe mówią nam, że w przeciwieństwie do „łatwych” banków na ogół udzielają pożyczek tylko przysłowiowemu kredytobiorcy, który nie potrzebuje pieniędzy.

Tam, gdzie prawdopodobnie staje się to jeszcze bardziej interesujące, są firmy technologiczne z Doliny Krzemowej. Tak ryzykowne są start-upy, które zaludniają przestrzeń technologiczną, że pożyczki nie są nawet czynnikiem, jeśli chodzi o finansowanie potencjalnych biznesów przyszłości. Ponieważ tak wielu z nich zbankrutuje w dość spektakularny sposób, nie ma realistycznej stopy procentowej, po której można by im pożyczyć. Finanse to kapitał własny. Mówiąc dosadniej, Dolina Krzemowa nie byłaby Doliną Krzemową, gdyby pożyczki były jedynym źródłem finansowania biznesu.

Wracając do Rezerwy Federalnej, „łatwe pieniądze” zrodzone z „zerowych” stóp Fed zawsze były trochę mityczne. Rynki zawsze mówią i powinniśmy się z tego cieszyć.