Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome H. Powell zeznaje przed przesłuchaniem House Financial Services w sprawie „Półrocznego raportu polityki monetarnej Rezerwy Federalnej” na Kapitolu w Waszyngtonie, USA, 8 marca 2023 r.
Kevin Lamarque | Reuters
Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell'Przygotowane w tym tygodniu przemówienie do Kongresu trwało zaledwie kilka minut, ale zmieniło wszystko.
W tych uwagach rozpoczął się lider banku centralnego nowy paradygmat poglądów Fed swojej ścieżce polityki, która najwyraźniej będzie wiązać się z jeszcze wyższymi stopami procentowymi przez dłuższy okres czasu, niż wcześniej sądzono.
Następstwa zmusiły rynek, który od dawna oczekiwał, że Fed będzie mrugał w walce z inflacją, do przekalibrowania własnych poglądów, aby bardziej pokrywały się z decydentami, którzy ostrzegali przed podejściem do stóp procentowych przez dłuższy czas.
„Wyraźnie mieliśmy choreograficzny chór mówców Fed przez dwa tygodnie, który doprowadził nas do tego miejsca” – powiedział Art Hogan, główny strateg rynkowy w B. Riley Wealth Management. „Potrzeba Jaya Powella, w trakcie bardzo krótkiego przygotowanego oświadczenia i pytań i odpowiedzi, aby te oczekiwania ugruntowały się na wyższym miejscu”.
W ramach swojego mandatu półroczne świadectwo na temat polityki pieniężnej, Powell przemawiał we wtorek przed Senacką Komisją Bankową, a dzień później przed Komisją Usług Finansowych Izby Reprezentantów.
Zaczynając od pozorów, rynki oczekiwały, że Fed podniesie swoją referencyjną stopę procentową o 0.25 punktu procentowego na posiedzeniu w tym miesiącu, a potem być może jeszcze o dwa ruchy, zanim się zatrzyma, z punktem końcowym około 5.25%.
Zmieniło się to po wystąpieniu Powella, podczas którego ostrzegł, że jeśli dane o inflacji pozostaną mocne, spodziewa się, że stopy wzrosną „wyżej niż wcześniej przewidywano” i być może w tempie szybszym niż ćwierć punktu na raz.
Rynki zdecydowanie oczekują teraz półpunktowego wzrostu w marcu, a szczytowa lub końcowa stopa procentowa osiągnie poziom bliski 5.75%, zanim Fed skończy pracę.
Kiedy zmieniają się fakty
Zasadniczo był to tzw Styczniowe dane o inflacji plus oznaki, że rynek pracy pozostaje niezwykle silny, pomimo wysiłków Fed, aby go spowolnić. To uczyniło Powella, o którym mówiono zaledwie kilka tygodni wcześniej działają siły „dezinflacyjne”., zmień biegi i ponownie zacznij mówić twardo o polityce pieniężnej.
„Dostosowuje się do napływających danych, co powinien robić cały zarząd” – powiedział Hogan. „Jeśli fakty zmienią się ponownie w danych z lutego i marca, prawdopodobnie stanie się elastyczny po tej stronie i nie posunie się za daleko do punktu, w którym będą musieli coś zepsuć”.
Rzeczywiście, Powell powiedział, że będzie uważnie obserwował kluczowy zestaw nadchodzących danych – piątkowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem, a następnie w przyszłym tygodniu spojrzenie na indeksy cen konsumpcyjnych i producentów.
Ekonomiści Goldman Sachs podtrzymują swoją prognozę podwyżki o ćwierć punktu na posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 21-22 marca, ale przyznają, że jest to „blisko” między tym a pół punktu.
Gdyby Fed musiał przechylić się w bardziej agresywnym kierunku, Goldman ostrzeżony w notatce klienta że może to mieć wpływ na rynek, z „gwałtowniejszą” wyprzedażą akcji i presją spadkową na towary, a także presją wzrostową na dolara.
Obawy o konsekwencje
W tym tygodniu Powell stanął w obliczu pytań dotyczących strategii walki z inflacją Fed.
Powiedział jednak, że decydentów może przekonać potencjalnie łagodniejszy raport o zatrudnieniu i dane o inflacji w przyszłym tygodniu, które odwracają kurs i pokazują, że wzrost cen słabnie. Ekonomiści spodziewają się, że według Dow Jones liczba płac wzrosła w lutym o 225,000 XNUMX, i istnieje powszechne przekonanie, że Styczniowy wzrost o 517,000 tys zostaną w tym raporcie skorygowane w dół, być może znacznie.
„W tym momencie gospodarka jest po prostu zbyt odporna” – powiedział Brusuelas. „Muszą wygenerować wystarczający zastój siły roboczej, aby schłodzić gospodarkę”.
Slack nie był widoczny w raporcie Departamentu Pracy z tego tygodnia wolne miejsca pracy w styczniu, która przewyższała liczebnie dostępnych pracowników o marżę 1.9 do 1.
Zdaniem ekonomistów z Nomura, takie dane mogą skłonić Fed do jeszcze większego zacieśnienia polityki pieniężnej. Firma stwierdziła, że przyszłe działania mogą obejmować korekty programu Fed w celu cięcia portfela obligacji, przy czym jedną z opcji jest usunięcie obecnie obowiązującego miesięcznego pułapu redukcji w wysokości 95 miliardów dolarów.
Na razie rynki nadal wyceniają wyższe stawki.
Chociaż Powell w środę podkreślił, że nie podjęto jeszcze decyzji w sprawie marcowej zmiany stóp, rynki zasadniczo go zignorowały. Handlowcy na rynku kontraktów terminowych ustalali końcową stawkę 5.625% jeszcze w tym roku, znacznie powyżej poziomu sprzed przemówienia Powella.
Źródło: https://www.cnbc.com/2023/03/09/powell-changed-everything-this-week-on-markets-view-of-interest-rates.html