Peltz może przesadzać z walką z pełnomocnikami Disneya

Aktywista-inwestor Nelson Peltz spędził około 30 minut w czwartek rano rozmawiając z Jimem Cramerem i Davidem Faberem z CNBC w szeroko zakrojonym wywiadzie na temat tego, dlaczego chce Disney siedzenie na desce.

Ale jego argument ledwo dotknął tego, co powinno być jego najmocniejszą stroną – konsekwentnego niepowodzenia Disneya w planowaniu sukcesji dyrektora generalnego.

zwrócił się Peltz do prezentacji slajdów jego funduszu o niepowodzeniach Disneya pod przywództwem byłych dyrektorów generalnych Boba Igera i Boba Chapka. Powiedział, że gdyby musiał wydestylować prezentację do samego sedna, obracałaby się ona wokół słabych wyników akcji Disneya i osiągnięć Triana w tworzeniu wartości. Trian zauważył, że cena akcji Disneya osiągnęła szczyt w 2021 roku, ale obecnie jest blisko najniższego poziomu od ośmiu lat. Akcje wzrosły w czwartek o około 3%.

Ale słabe wyniki Disneya w 2022 r. odzwierciedlały ogólnokrajowy kryzys, na czele którego stał Netflix„s zatrzymany wzrost. Wzrost cen akcji Disneya w 2021 r. był spowodowany tym samym zjawiskiem — inwestorzy pobierali opłaty za usługi przesyłania strumieniowego ze znacznym wzrostem liczby abonentów. Disney i Netflix spadły o około 38% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Akcje innych mediów spadają jeszcze bardziej. Najważniejszy globalny akcje spadły o 45%. Warner Bros. Odkrycie akcje spadły o prawie 50% od czasu połączenia AT&T WarnerMedia z Discovery 8 kwietnia.

— powiedział Peltz Dyrektor naczelny Disneya Bob Iger i zarząd przepłacili za 21st Century Fox w 2019 roku, i obwiniał tę umowę za decyzja spółki o wycofaniu dywidendy w czasie pandemii. Ale prośba o miejsce w zarządzie w oparciu o doświadczenie Igera w podejmowaniu decyzji o przejęciach nie przekona wielu inwestorów. Szereg transakcji Igera podczas jego kadencji jako CEO – przejęcie Pixara, LucasFilm i Marvela – zanim Fox był jednym z najlepszych przejęć w historii branży medialnej.

Trian nazwał również strategię Disneya skierowaną bezpośrednio do konsumenta „błędną” w zgłoszeniu, „pomimo osiągania podobnych przychodów jak Netflix i znacznej przewagi w zakresie własności intelektualnej”. Netflix rozpoczął działalność w zakresie przesyłania strumieniowego wiele lat wcześniej Disney zadebiutował na platformie Disney+ w 2019 roku. To naturalne, że Netflix wyprzedziłby Disneya i każdą inną usługę przesyłania strumieniowego pod względem rentowności i generowania wolnych przepływów pieniężnych.

peltz planuje zorganizować walkę na proxy, a jego najsilniejszym argumentem dla akcjonariuszy nie powinny być wyniki Igera jako dyrektora generalnego. Powinno raczej dotyczyć konsekwentnego niepowodzenia zarządu w planowaniu świata po Igerze. Iger rozwinął historię podczas swojej początkowej, 15-letniej kadencji dyrektora generalnego, przeganiając potencjalnych następców, w tym Jaya Rasulo, Toma Staggsa i Kevina Mayera. Kiedy w 2020 roku zrezygnował z funkcji CEO, nie odszedł całkowicie z firmy, zakładając ją 18-miesięczny odcinek, w którym jego starannie dobrany następca, Chapek, czuł się osłabiony swoją obecnością.

Teraz Iger wrócił, a zarząd Disneya zlecił mu znalezienie następcy w ciągu najbliższych dwóch lat. Dotychczasowe osiągnięcia Igera sugerują, że planowanie sukcesji jest jedynym obszarem, w którym naprawdę ma problemy.

„Iger historycznie dominował w procesie sukcesji, ale to nie powinien być wybór Igera, tylko zarząd” — powiedział Charles Elson, założyciel i dyrektor Weinberg Center for Corporate Governance. „Disney stał się podatny na interwencję aktywistów, ponieważ przez prawie 25 lat miał problemy z zarządzaniem sukcesją”.

Częścią oferty Triana dla inwestorów jest kwestia sukcesji, ale pojawia się ona dopiero na 27. slajdzie 35-slajdowej prezentacji. Większość argumentów Peltza opiera się na rozczarowujących wynikach akcji Disneya, decyzji o wycofaniu dywidendy, jego twierdzeniu, że umowa z Foxem nie zadziałała, jak hipotetyczna umowa dla Sky by nie zadziałała, oraz historii zwiększania wartości akcji przez Triana. Powiedział także CNBC, że Disney musi albo przejąć 33% udziałów Comcast w Hulu, albo „wyjść z branży przesyłania strumieniowego”.

Disney zajmuje się spadkiem akcji w ubiegłym roku, przywracając Igera, dyrektora generalnego ogólnie szanowanego zarówno przez pracowników, jak i inwestorów. Disneya wkrótce będzie miał również nowego prezesa zarządu. Argument Peltza, że ​​Iger potrzebuje pomocy Triana w podejmowaniu strategicznych decyzji zaledwie kilka miesięcy po powrocie do pracy, może być trudny do sprzedania.

O wiele łatwiej jest udowodnić, że zarząd Disneya i Iger konsekwentnie spartaczyli planowanie sukcesji. Trian powiedział w swojej prezentacji, że proces zaangażowania akcjonariuszy Disneya był „jedną z najgorszych (jeśli nie najgorszych) ze wszystkich firm, z którymi mieliśmy kontakt”.

Możliwe, że Disney nie chce Peltza na pokładzie, ponieważ wymusi kwestię sukcesji, ograniczając zdolność Igera do pozostania na stanowisku dyrektora generalnego dłużej niż dwa lata. Jak zauważył Trian w swojej prezentacji (na slajdzie 28), zarząd Disneya pięciokrotnie przedłużał datę przejścia Igera na emeryturę w okresie od października 2011 do grudnia 2017.

Być może Peltz musi udoskonalić swoje przesłanie, aby skupić się na tym.

Ujawnienie: Comcast jest właścicielem NBCUniversal, spółki macierzystej CNBC.

OBEJRZYJ: Disney to coś więcej niż firma medialna, mówi Nelson Peltz z Triana