FTX się rozpada nie powinno być wielką niespodzianką. Kiedy nieuregulowany rynek, taki jak kryptowaluty, zostaje otwarty dla nowicjuszy finansowych, popełniane są błędy, a oszuści z pewnością skorzystają.
Ale co innego, jeśli miliarder zostanie oszukany, a co innego, jeśli borykający się z problemami robotnik da się nabrać na zainwestowanie swoich ograniczonych środków w fałszywy produkt. Dlatego, jeśli krypto miało być sprzedawane zwykłym ludziom, powinno być uregulowane pierwszy. Decydenci, którzy obecnie pozwalają nieświadomym konsumentom angażować się w nieuregulowane rynki, nawet poza kryptowalutami, powinni wziąć sobie tę lekcję do serca.
Oprócz ponownego rozważenia, czy i jak nadzoruje cyfrowe rynki walutowe, Waszyngton musi przemyśleć swoje szwajcarskie podejście do regulacji finansowych w bardziej uniwersalny sposób.
John J. Ray III, nowy dyrektor naczelny FTX, zeznawał przed komisją Izby Reprezentantów we wtorek w sprawie upadku giełdy kryptograficznej. Jego zeznania pojawiły się niecały dzień po tym, jak założyciel firmy, Sam Bankman-Fried, został aresztowany na Bahamach. Zdjęcie: Al Drago/Bloomberg News
Regulatorzy są zawsze o krok w tyle
Skandal FTX podąża za dobrze wydeptanym łukiem czegoś, co można by nazwać „opóźnieniem regulacyjnym”. Administracja Lincolna ustanowiła jedynie Kontrolera Waluty po „dzicy” bankierzy inwestowali depozyty swoich klientów w nieudane plany spekulacyjne. Narodziły się tylko Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oraz Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów po kryzys finansowy. Utworzono jedynie Biuro Ochrony Finansowej Konsumentów po bańka hipoteczna pękła w 2008 roku.
Czasami kryzysy finansowe pojawiają się, ponieważ organy nadzoru przeoczą jakiś skandal – ale częściej wynikają one ze zmian w nieuregulowanych zakątkach szerszego rynku finansowego. Obecnie niepokój budzi wzrost tego rodzaju zagrożeń.
Daleko poza FTX lub bardziej ogólnie kryptowalutami, „banki równoległe” działające bez licencji lub nadzoru zaczęły po cichu wkraczać w sfery, które regulowane banki służyły bardziej ekskluzywnie.
Zwykli konsumenci otrzymują kredyty hipoteczne, karty kredytowe i pożyczki studenckie od pożyczkodawców, którzy działają poza granicami tradycyjnego egzaminu, ubezpieczenia depozytów i zasad kapitałowych. I chociaż może to ekscytować kredytobiorców, którzy mogą kwalifikować się do pożyczek, których banki mogą odmówić, a może nawet płacić oprocentowanie poniżej tego, co banki są skłonne zaoferować, historia prawdopodobnie się zmieni, jeśli i kiedy, podobnie jak FTX, te równoległe banki okażą się nie być przestrzeganie standardów lub zapewnianie ochrony, do której zwykli konsumenci przywykli.
Trzy opcje zapobiegania katastrofie
Pytanie brzmi, co zrobić, aby zapobiec katastrofie w równoległym systemie bankowym.
Jedną z opcji jest zaakceptowanie opóźnienia regulacyjnego, które już istnieje – założenie, że argument „nic tu nie widać”, który kiedyś wysunęli ewangeliści FTX, ma poważne zastosowanie do dobrze funkcjonujących instytucji parabankowych. Biorąc pod uwagę to, co wiemy, jest to poważny błąd.
Alternatywnie, Waszyngton mógłby przeciwstawić się całkowicie nowej biurokracji, która regulowałaby wszystkie te nieuregulowane podmioty – coś, co Kongres zamierzał, ale nie zrobił, kiedy ustanawiał CFPB dziesięć lat temu. Dziś niewielu może rozsądnie argumentować, że CFPB ma zasoby wymagane do wypełnienia swojego mandatu lub że utworzenie kolejnego regulatora naprawiłoby to niedociągnięcie.
Trzecią opcją jest rezygnacja z wysiłków zmierzających do uregulowania instytucji statutem na rzecz regulowania działalności niezależnie od tego, kto świadczy usługę.
Oznacza to, że Kongres powinien kierować istniejącymi krajowymi agencjami regulacyjnymi, aby regulowały wszystko, co naśladuje działania, które już nadzorują w licencjonowanych instytucjach. Federalna Rada Egzaminacyjna Instytucji Finansowych lub Rada Nadzoru Stabilności Finansowej, dwie wieloregulacyjne grupy agencji, mogą zostać oskarżone o podzielenie świata nieuregulowanych produktów finansowych między istniejące biurokracje regulacyjne.
W rezultacie każdy, kto pisze kredyty hipoteczne, regulowane lub nie, podlegałby tym samym standardom.
Nie trzeba wymyślać koła na nowo
Ponadto banki czarterowane i równoległe banki musiałyby przestrzegać tych samych „standardów wspólnotowych”, w tym ustawy o reinwestowaniu społeczności. Po dziesięcioleciach pracy nad żądaniem, aby tradycyjne banki zniosły szkodliwą praktykę redliningu, nieuregulowani pożyczkodawcy nie powinni być teraz w stanie ominąć tych wymagań, nawet konkurując o tych samych pożyczkobiorców.
To podejście „jak za podobne”, które zostało zasadniczo przyjęte przez wyższych urzędników, w tym prezesa Rezerwy Federalnej Jaya Powella, nie wymagałoby od Waszyngtonu ponownego wynalezienia koła regulacyjnego. Kongres musiałby po prostu zarządzać pewnymi zmianami jurysdykcyjnymi.
I chociaż niektórzy dyrektorzy z równoległego systemu bankowego mogą zajmować to samo stanowisko, co zwolennicy kryptowalut przed FTX – narzekając, że szersze regulacje hamują innowacje – odpowiedź powinna być jasna. Innowatorzy mogliby swobodnie podejmować ryzyko, ale tylko takie, które jest zgodne z utrzymaniem bezpiecznego i zdrowego systemu finansowego oraz takiego, który traktuje konsumentów sprawiedliwie i uczciwie.
Nie umniejszając wpływu skandalu FTX, powinniśmy postrzegać jego nagłe pojawienie się jako sygnał ostrzegawczy przed tym, co może się wydarzyć w przyszłości. Bankowość równoległa stwarza większe ryzyko endemiczne dla zwykłych inwestorów i pożyczkobiorców, niż wielu chce przyznać lub zająć się.
Jeśli przyjmiemy podobne podejście regulacyjne, możemy uniknąć znacznie większych szkód w przyszłości. Rzadko kiedy teraźniejszość daje tak jasny obraz przyszłości. Waszyngton powinien działać teraz, zanim, jak w przypadku obecnych szkód kryptograficznych, będzie za późno.
Eugene Ludwig, były kontroler waluty w USA, jest partnerem zarządzającym Canapi Ventures i dyrektorem generalnym Ludwig Advisors. Jest przewodniczącym Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity (LISEP).
Opinia: Opinia: FTX było ostrzeżeniem. Musimy zatkać pozostałe dziury w szwajcarskim serze.
FTX się rozpada nie powinno być wielką niespodzianką. Kiedy nieuregulowany rynek, taki jak kryptowaluty, zostaje otwarty dla nowicjuszy finansowych, popełniane są błędy, a oszuści z pewnością skorzystają.
Ale co innego, jeśli miliarder zostanie oszukany, a co innego, jeśli borykający się z problemami robotnik da się nabrać na zainwestowanie swoich ograniczonych środków w fałszywy produkt. Dlatego, jeśli krypto miało być sprzedawane zwykłym ludziom, powinno być uregulowane pierwszy. Decydenci, którzy obecnie pozwalają nieświadomym konsumentom angażować się w nieuregulowane rynki, nawet poza kryptowalutami, powinni wziąć sobie tę lekcję do serca.
Oprócz ponownego rozważenia, czy i jak nadzoruje cyfrowe rynki walutowe, Waszyngton musi przemyśleć swoje szwajcarskie podejście do regulacji finansowych w bardziej uniwersalny sposób.
Regulatorzy są zawsze o krok w tyle
Skandal FTX podąża za dobrze wydeptanym łukiem czegoś, co można by nazwać „opóźnieniem regulacyjnym”. Administracja Lincolna ustanowiła jedynie Kontrolera Waluty po „dzicy” bankierzy inwestowali depozyty swoich klientów w nieudane plany spekulacyjne. Narodziły się tylko Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oraz Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów po kryzys finansowy. Utworzono jedynie Biuro Ochrony Finansowej Konsumentów po bańka hipoteczna pękła w 2008 roku.
Czasami kryzysy finansowe pojawiają się, ponieważ organy nadzoru przeoczą jakiś skandal – ale częściej wynikają one ze zmian w nieuregulowanych zakątkach szerszego rynku finansowego. Obecnie niepokój budzi wzrost tego rodzaju zagrożeń.
Daleko poza FTX lub bardziej ogólnie kryptowalutami, „banki równoległe” działające bez licencji lub nadzoru zaczęły po cichu wkraczać w sfery, które regulowane banki służyły bardziej ekskluzywnie.
Zwykli konsumenci otrzymują kredyty hipoteczne, karty kredytowe i pożyczki studenckie od pożyczkodawców, którzy działają poza granicami tradycyjnego egzaminu, ubezpieczenia depozytów i zasad kapitałowych. I chociaż może to ekscytować kredytobiorców, którzy mogą kwalifikować się do pożyczek, których banki mogą odmówić, a może nawet płacić oprocentowanie poniżej tego, co banki są skłonne zaoferować, historia prawdopodobnie się zmieni, jeśli i kiedy, podobnie jak FTX, te równoległe banki okażą się nie być przestrzeganie standardów lub zapewnianie ochrony, do której zwykli konsumenci przywykli.
Trzy opcje zapobiegania katastrofie
Pytanie brzmi, co zrobić, aby zapobiec katastrofie w równoległym systemie bankowym.
Jedną z opcji jest zaakceptowanie opóźnienia regulacyjnego, które już istnieje – założenie, że argument „nic tu nie widać”, który kiedyś wysunęli ewangeliści FTX, ma poważne zastosowanie do dobrze funkcjonujących instytucji parabankowych. Biorąc pod uwagę to, co wiemy, jest to poważny błąd.
Alternatywnie, Waszyngton mógłby przeciwstawić się całkowicie nowej biurokracji, która regulowałaby wszystkie te nieuregulowane podmioty – coś, co Kongres zamierzał, ale nie zrobił, kiedy ustanawiał CFPB dziesięć lat temu. Dziś niewielu może rozsądnie argumentować, że CFPB ma zasoby wymagane do wypełnienia swojego mandatu lub że utworzenie kolejnego regulatora naprawiłoby to niedociągnięcie.
Trzecią opcją jest rezygnacja z wysiłków zmierzających do uregulowania instytucji statutem na rzecz regulowania działalności niezależnie od tego, kto świadczy usługę.
Oznacza to, że Kongres powinien kierować istniejącymi krajowymi agencjami regulacyjnymi, aby regulowały wszystko, co naśladuje działania, które już nadzorują w licencjonowanych instytucjach. Federalna Rada Egzaminacyjna Instytucji Finansowych lub Rada Nadzoru Stabilności Finansowej, dwie wieloregulacyjne grupy agencji, mogą zostać oskarżone o podzielenie świata nieuregulowanych produktów finansowych między istniejące biurokracje regulacyjne.
W rezultacie każdy, kto pisze kredyty hipoteczne, regulowane lub nie, podlegałby tym samym standardom.
Nie trzeba wymyślać koła na nowo
Ponadto banki czarterowane i równoległe banki musiałyby przestrzegać tych samych „standardów wspólnotowych”, w tym ustawy o reinwestowaniu społeczności. Po dziesięcioleciach pracy nad żądaniem, aby tradycyjne banki zniosły szkodliwą praktykę redliningu, nieuregulowani pożyczkodawcy nie powinni być teraz w stanie ominąć tych wymagań, nawet konkurując o tych samych pożyczkobiorców.
To podejście „jak za podobne”, które zostało zasadniczo przyjęte przez wyższych urzędników, w tym prezesa Rezerwy Federalnej Jaya Powella, nie wymagałoby od Waszyngtonu ponownego wynalezienia koła regulacyjnego. Kongres musiałby po prostu zarządzać pewnymi zmianami jurysdykcyjnymi.
I chociaż niektórzy dyrektorzy z równoległego systemu bankowego mogą zajmować to samo stanowisko, co zwolennicy kryptowalut przed FTX – narzekając, że szersze regulacje hamują innowacje – odpowiedź powinna być jasna. Innowatorzy mogliby swobodnie podejmować ryzyko, ale tylko takie, które jest zgodne z utrzymaniem bezpiecznego i zdrowego systemu finansowego oraz takiego, który traktuje konsumentów sprawiedliwie i uczciwie.
Nie umniejszając wpływu skandalu FTX, powinniśmy postrzegać jego nagłe pojawienie się jako sygnał ostrzegawczy przed tym, co może się wydarzyć w przyszłości. Bankowość równoległa stwarza większe ryzyko endemiczne dla zwykłych inwestorów i pożyczkobiorców, niż wielu chce przyznać lub zająć się.
Jeśli przyjmiemy podobne podejście regulacyjne, możemy uniknąć znacznie większych szkód w przyszłości. Rzadko kiedy teraźniejszość daje tak jasny obraz przyszłości. Waszyngton powinien działać teraz, zanim, jak w przypadku obecnych szkód kryptograficznych, będzie za późno.
Eugene Ludwig, były kontroler waluty w USA, jest partnerem zarządzającym Canapi Ventures i dyrektorem generalnym Ludwig Advisors. Jest przewodniczącym Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity (LISEP).
Więcej o martwych punktach regulacyjnych
Opinia: Przestarzały system regulacyjny w USA pozwolił SBF spieprzyć
Łukasz I. Alpert: Ramy oszustwa: jak FTX był oszustwem od samego początku
Trump NFT to „wielkie ogłoszenie” obiecane przez byłego prezydenta – i wywołuje silne reakcje
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/ftx-was-a-warning-washington-should-act-now-to-fill-other-holes-in-the-swiss-cheese-11671208502?siteid= yhoof2&yptr=yahoo