Nomura przewiduje obniżkę stóp Fed w związku z obawami o stabilność finansową

Sam Stovall, główny strateg inwestycyjny w CFRA, uważa, że ​​Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić stopy procentowe o 25 punktów bazowych w drugim kwartale roku, zanim zatrzyma się, by utrzymać zalecany poziom.

Jego komentarze są następstwem jastrzębich wypowiedzi przewodniczącego Powella z zeszłego tygodnia w odpowiedzi na uporczywą inflację.

Przewodniczący FOMC zasugerował, że instytucja rozważy wznowienie podwyżek o 50 pb już na marcowym posiedzeniu.

Jednak w ciągu 3 dni od tego ogłoszenia kultowy Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), finansujący sektor technologiczny i specjalistyczne fundusze VC, został zamknięty, gdy wybuchła panika wokół pełnoprawnego paniki bankowej.

Załamanie nastąpiło po błyskawicznym potrojeniu depozytów banku w latach 2019-2021, dzięki bardzo luźnej polityce pieniężnej i zastrzykom fiskalnym z czasów pandemii.

Z kolei nieistniejąca już SVB zdeponowała większość tych wpływów w teoretycznie bezpiecznym 10-letnim papierze.

Po gwałtownym wzroście rentowności od 2022 r. strategia ta nie została zrealizowana, co skutkowało 60-procentowym spadkiem wartości akcji w czwartek, a następnie ponownie w piątkowej akcji przedrynkowej.

W niedzielę Signature Bank również zszedł pod wodę, wskazując, że rzeź w regionalnym amerykańskim systemie bankowym wydaje się być kontynuowana.

Wydaje się, że wspólne oświadczenia Fed, Skarbu Państwa i Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) w niewielkim stopniu złagodziły niepokój inwestorów, a akcje banków regionalnych nadal traciły pozycję w obrocie 13^th Marca.

Ponadto sektor technologiczny był szczególnie narażony na zwolnienia.

Robert Kientz, założyciel GoldSilverPros, zauważył:

Stany Zjednoczone odnotowały dwa razy więcej strat w technologii w ostatnim kwartale niż reszta świata razem wzięta.

Może to wskazywać na dalsze kłopoty w już i tak przewartościowanym sektorze technologicznym i postawiłoby banki na Zachodnim Wybrzeżu mocno na celowniku.

Pomimo rosnącego strachu przed runami na regionalne instytucje bankowe, Stovall spodziewa się, że decydenci pieniężni będą mieli przestrzeń i determinację, by kontynuować zacieśnianie polityki pieniężnej w drugim kwartale.

Zauważa, że ​​akcje spółek o małej kapitalizacji mogą ucierpieć szczególnie mocno, ponieważ warunki już znacznie się zaostrzyły po zawirowaniach w systemie bankowym.

Indeks S&P Small Cap 600 stracił 6.9% swojej kapitalizacji rynkowej w ciągu ostatnich 5 sesji giełdowych.

Banki regionalne obawiające się zarażenia będą prawdopodobnie niechętne rozszerzeniu linii dla tego sektora ze względu na jego słabsze bilanse, mniejszy dostęp do kapitału i ograniczony zakres działalności.

Perspektywa przestawna

Według CME FedWatch Tool, dzisiejsza inflacja bazowa wzrosła o 0.5%, zwiększając oczekiwania o ćwierć punktu wyższe z połowy do 82.7%.

Jednak ostatnie kilka dni ujawniło słabości systemu finansowego, zwłaszcza jeśli chodzi o samą wielkość niezrealizowanych strat.

Obecnie decydenci wykazują ograniczony apetyt na walkę, ogłaszając instrument w wysokości 25 miliardów dolarów, aby zabezpieczyć nowe narzędzie polityki Fed, Bank Term Funding Program (BTFP), dalece niewystarczające do pokrycia ogromnej dziury wynoszącej setki miliardów dolarów w niezrealizowane straty narastające w systemie.

Stanowi to duże wyzwanie dla banków, a co za tym idzie dla deponentów. Jeśli zaufanie będzie nadal spadać i spowoduje przyspieszone wycofywanie się, pozyskanie odpowiedniego kapitału będzie praktycznie niemożliwe.

W związku z tym presja na stopy procentowe i załamanie płynności mogą szybko stać się destabilizujące finansowo, co w przeciwieństwie do danych CME może skłonić Fed do wstrzymania się raczej wcześniej niż później.

Nadchodzący tydzień będzie nerwowy zarówno dla decydentów, jak i rynków.

Jeśli w najbliższym czasie system finansowy będzie miał więcej porażek, co wydaje się bardzo możliwe, Fed będzie prawdopodobnie zmuszony do wstrzymania się na następnym posiedzeniu.

Jeszcze bardziej skrajne stanowisko zajmują analitycy Nomury i oczekują, że Fed ogłosi obniżkę o 25 pb na konferencji prasowej w najbliższą środę.

Ponadto spodziewają się, że Fed zacznie wyładowywać obligacje z powrotem na rynek, podczas gdy Chiny i Japonia już wyładowują amerykańskie obligacje skarbowe.

Peter Schiff, główny ekonomista i globalny strateg w Euro-Pacific Capital stwierdził w zeszłym miesiącu, że tendencje dezinflacyjne (które nadal utrzymują się powyżej 6%) mogą zostać brutalnie odwrócone, jeśli ręka Fed zostanie zmuszona do obrotu. Ten artykuł omawia jego ujęcie.

Najsilniejszy impuls do nagłego i poważnego zacieśnienia może wynikać z obawy przed odradzającą się inflacją, przed którą ostrzegał już Schiff.