Rynek oczekuje, że Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić swoją podstawową stopę procentową, dopóki nie osiągnie poziomu 5%, po czym przerwie na jakiś czas.
Ale możliwe, że Fed może zdecydować, że 5% to za mało. Stałoby się tak, gdyby gospodarka USA nadal rozwijała się w solidnym tempie, a inflacja nie uległa znacznemu ochłodzeniu.
Stratedzy JPMorgan pod przewodnictwem Nikolaosa Panigirtzoglou postanowili zbadać scenariusz, w którym Fed podniósłby swoją stopę referencyjną do 6.5% w drugiej połowie 2023 r. Zauważyli, że zespół ekonomiczny JPMorgan przypisuje temu scenariuszowi prawdopodobieństwo 28%, więc mieści się on w granicach sferę możliwości, mimo że rynek kursów przewiduje tylko 10% prawdopodobieństwo takiego wyniku.
W rozmowach z klientami stratedzy mówili, że scenariusz ten jest powszechnie postrzegany jako scenariusz Armagedonu. „W końcu ostatni raz stopa funduszy Fed wynosiła 6.5% w 2000 r., a po tym poziomie podstawowych stóp procentowych nastąpiły wówczas bardzo duże straty dla rynków ryzyka” – napisali.
Ale zespół JPMorgan nie spodziewałby się, że na rynkach finansowych nastąpi prawdziwy Armageddon. „Naszym zdaniem, chociaż nie ma wątpliwości, że [stopy Fed na poziomie 6.5%] byłyby ujemne dla większości klas aktywów, w tym akcji, obligacji i kredytów, ostateczny spadek będzie prawdopodobnie bardziej ograniczony, niż sugerowałby Armageddon” – napisali. .
Salda debetowe netto na rachunkach zabezpieczających NYSE są na niskim poziomie.
Finra/NYSE/JPMorgan
Popyt na obligacje, zauważyli stratedzy, już się załamał i oczekuje się, że pozostanie słaby, ponieważ banki centralne angażują się w zacieśnianie ilościowe. „Ten bezprecedensowo słaby popyt przewidywany na 2023 r. stwarza przeszkodę, że popyt wywoła kolejną dużą negatywną niespodziankę w 2023 r. i zwiększa ryzyko niespodzianki w górę” – napisali. Ponadto prognozuje się, że podaż spadnie w przyszłym roku o 1.7 biliona dolarów.
To prawda, że podwyższenie stóp procentowych przez Fed do 6.5% miałoby duży wpływ na krótki koniec
TMUBMUSD 02Y,
krzywej rentowności Skarbu Państwa. Ale rentowności na dłuższym końcu wzrosłyby „o wiele mniej”, powiedzieli, sugerując jeszcze ostrzejsze odwrócenie niż to, co obserwujemy teraz.
Podobne komentarze wygłosili na amerykańskim rynku akcji, opierając się na danych Commodity Futures Trading Commission na temat funduszy lewarowanych i pozycjonowania zarządzającego aktywami. „Wszystkie te wskaźniki popytu na akcje utrzymują się na raczej niskich poziomach, tworząc asymetryczne tło, w którym kolejny duży spadek wydaje się znacznie mniej prawdopodobny w 2023 r.” – stwierdzili analitycy.
Zauważyli już, że S&P 500
SPX,
zasadniczo nie zmienił się w ciągu ostatnich siedmiu miesięcy, nawet gdy szczyt cen Fed wzrósł do 5% z około 3% w maju.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- niespodzianka-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo