Topline
Od miesięcy powszechnie (i nerwowo) śledzona krzywa rentowności została odwrócona, co było charakterystyczną oznaką zbliżającej się recesji, ale w ostatnich dniach ekonomiści, w tym ten, który był pionierem modelu wskaźnika, zasygnalizowali, że być może obecna inwersja może być o głowę fałszywe, zwłaszcza że rynek pracy i wydatki konsumpcyjne pozostają wystarczająco silne, aby wzmocnić gospodarkę.
Tym razem Fed jest „prawdziwą dziką kartą”, która może pomóc powstrzymać spowolnienie gospodarcze – lub … [+]
Getty
Kluczowe fakty
Odwrócenie krzywej dochodowości poprzedzały każdą z ostatnich ośmiu recesji i zdarzały się, gdy rentowność długoterminowych papierów skarbowych spadała poniżej krótkoterminowych zwrotów, co sugeruje, że inwestorzy są bardziej niepewni co do przyszłości niż krótkoterminowej, a tym samym sygnalizuje, że gospodarka zmierza w kierunku spowolnienia.
Obecna inwersja rozpoczęła się w czerwcu i ostatnio nasiliła się do najgorszego stopnia od lat 1980. narastające obawy nad gospodarką – co wskazuje, że recesja jest „prawie pewna”, powiedział analityk finansowy LPL Lawrence Gillum w komentarzach przesłanych e-mailem w środę.
Jednak Gillum mówi, że recesja „nie jest rzeczą pewną”, twierdząc, że szanse na jej wystąpienie w tym roku są „z grubsza rzutem monetą” i zwraca uwagę na dwa główne czynniki „komplikujące” bieżący sygnał krzywej dochodowości: jeden z najbardziej agresywny zacieśniające kampanie w historii napędzające krótkoterminowe stopy procentowe i oczekiwania na niższą inflację obniżające długoterminowe rentowności.
Chociaż zauważa, że odwrócenie krzywej rentowności było jak dotąd „dość wiarygodnym sygnałem recesji”, mówi Gillum stanowczo wydatki konsumentów i sprężysty rynek pracy może sprawić, że ten czas będzie inny, i zwraca uwagę, że w przeszłości pojawił się „fałszywy sygnał” — an inwersja które poprzedziło kryzys kredytowy i spowolnienie produkcji w 1967 r., ale nie recesję.
Gillum nie jest osamotniony w swoim sceptycyzmie: w ciągu ostatniego tygodnia Campbell Harvey, ekonomista Duke University, który prowadził pionierskie badania krzywej dochodowości ujawnione w 1986 roku, przedstawił powody, dla których uważa, że obecna inwersja jest fałszywym sygnałem po raz pierwszy od prawie 60 lat. lat, w tym moc na rynku pracy, która mogłaby pomóc zwolnionym pracownikom w szybkim znalezieniu nowej pracy.
„Ten model jest bardzo prosty, aw gospodarce dzieją się inne rzeczy”, Harvey powiedziany w poniedziałek CNBC, nazywając Fed „prawdziwą dziką kartą”, ponieważ podniósł krótkoterminowe stopy procentowe, aby pomóc spowolnić gospodarkę, ale może złagodzić politykę wystarczająco szybko, aby uniknąć recesji.
Kluczowy cytat
„Modele ekonomiczne pomagają uprościć złożony świat, ale ważne jest, aby pamiętać, że sygnał nie zawsze jest dokładny, a czasami rzeczy wyglądają inaczej” — mówi Gillum. „Według sygnału [krzywej rentowności] prawdopodobieństwo recesji jest większe niż przed światowym kryzysem finansowym, bańką internetową i spowolnieniem Covid. Uważamy, że może to być zawyżone”.
Kluczowe tło
Kilka firm z Wall Street, w tym Bank of America i Deutsche Bank, uważa, że w tym roku Stany Zjednoczone staną w obliczu co najmniej łagodnej recesji, a we wtorek Bank Światowy ostrzeżony światowa gospodarka jest „niebezpiecznie blisko” spowolnienia. Jednak niektórzy eksperci stali się w ostatnich dniach bardziej optymistyczni. We wtorek szef JPMorgan Jamie Dimon powiedział Fox Business pozostaje ostrożny wobec spekulacji, że gospodarka może stanąć w obliczu „łagodnej recesji”, ale powiedział również, że Stany Zjednoczone mogą ostatecznie jej uniknąć, a zarówno firmy, jak i konsumenci „nadal będą silni. . . i w dobrej formie”. Miliarder wycofał się również z komentarzy zeszłego lata o zbliżającym się „ekonomicznym huraganie”, mówiąc zamiast tego, że „to może być nic” i że „wczesne chmury burzowe już nadeszły”, gdy giełda spadła o 20% w zeszłym roku, a inflacja utrzymywała się dłużej niż oczekiwano.
Zaskakujący fakt
W ciągu ostatnich 60 lat typowe opóźnienie między pierwszym odwróceniem krzywej dochodowości a początkiem recesji wynosiło od 6 do 24 miesięcy.
Inne dokumenty
Globalna gospodarka jest „niebezpiecznie bliska” recesji w 2023 r., ostrzega Bank Światowy (Forbes)
Co warto wiedzieć o krzywej dochodowości — i dlaczego może ona przewidywać recesję (Forbes)
Fed nie przewiduje obniżek stóp procentowych w 2023 r (Forbes)
Źródło: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- tak myślę/