Pierwsza Republika przechodzi z Wall Street Raider do Rescue Target

(Bloomberg) — Zaledwie kilka dni temu First Republic Bank chwalił się kolejnym zamachem stanu w swojej działalności związanej z zarządzaniem majątkiem: przejęciem sześcioosobowego zespołu Morgan Stanley w Los Angeles.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Nastąpiło to po szaleństwie zatrudniania wymierzonym w Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp. i Wells Fargo & Co. — załogi rajdów w Bostonie, Nowym Jorku i Palo Alto w Kalifornii. Odzwierciedlało to, jak bank z siedzibą w San Francisco szybko się rozwijał dzięki bogactwu technologicznemu.

Teraz Pierwsza Republika ściga się, aby zapewnić klientów i klientów, że może uniknąć losu Silicon Valley Bank, który upadł w zeszłym tygodniu po ucieczce jego deponentów.

Akcje First Republic spadły w czwartek o 20% i spadły o prawie 80% od 8 marca. Rząd USA próbuje zorganizować ratunek z pomocą największych banków w kraju, w tym JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley i Citigroup Inc. dyskusji, poinformował Bloomberg w czwartek.

To oszałamiający zwrot wydarzeń dla pożyczkodawcy, który zbudował franczyzę zarządzania majątkiem z aktywami o wartości około 271 miliardów dolarów, co stawia go w rozrzedzonej atmosferze wśród amerykańskich instytucji. Jednak to nacisk na ten biznes może sprawić, że los Pierwszej Republiki będzie inny niż SVB i nowojorski Signature Bank.

Chociaż szybko rozwinął się w linie kredytowe na wezwanie i pożyczki dla inwestorów venture capital – usługi, w których specjalizował się SVB – jego specjalność służąca zamożnym jest postrzegana jako czyniąca go bardziej atrakcyjnym dla jego większych rywali niż jego kalifornijski odpowiednik.

„First Republic Bank dorastał w bogactwie”, podczas gdy „SVB zaczynał w spółkach portfelowych”, powiedział Joe Maxwell, partner zarządzający w Fintop Capital, firmie typu venture capital z branży fintech. Mimo że wiele się pokrywa, to, gdzie zaczęli, nadal jest „częścią ich DNA” – powiedział.

Historia jest kontynuowana

Przedstawiciel Pierwszej Republiki nie odpowiedział na prośbę o komentarz. E-maile wysłane do liderów nowo dodanego zespołu doradców nie zostały zwrócone.

W przesłaniu do klientów z 12 marca, podpisanym przez prezesa wykonawczego Jima Herberta i dyrektora generalnego Michaela Rofflera, bank poinformował, że podjął kroki w celu zwiększenia płynności dzięki dostępowi do dodatkowego finansowania od JPMorgan.

„Przez prawie 40 lat prowadziliśmy prosty, jednoznaczny model biznesowy skoncentrowany na wyjątkowej trosce o naszych klientów. Z powodzeniem poruszaliśmy się w różnych środowiskach makroekonomicznych i stóp procentowych” – powiedzieli.

Różne początki

Historia powstania Pierwszej Republiki pod wieloma względami nie mogła bardziej różnić się od historii SVB.

Herbert założył Pierwszą Republikę w 1985 roku, opierając się na przeczuciu, że gigantyczne kredyty hipoteczne dla bogatych, ugruntowanych Kalifornijczyków to zbyt dobry interes, by go rezygnować. Model SVB dostarczania bankowości start-upom powstał kilka lat wcześniej — w ramach gry w pokera.

Jednak w nadchodzących czterech dekadach, gdy stopy procentowe spadły, a amerykańskie finanse zdominowały gorące technologie, ich bazy klientów zaczęły się pokrywać.

Pierwsza Republika zaczęła aktywnie zabiegać o bogactwo technologiczne Doliny Krzemowej. Bank otworzył oddział w kampusie Facebooka w Menlo Park w Kalifornii, starając się pozyskać pierwszych pracowników na drodze do bogactwa. W San Francisco ma lokalizację banku w centrali Twittera na Market Street, która pozostaje otwarta.

W międzyczasie oferta SVB rosła wraz z bogaceniem się założycieli i inwestorów venture capital, a firma ostatecznie kupiła zarządzającego majątkiem Boston Private w 2021 r.

Mimo to ten biznes majątkowy blednie w porównaniu do Pierwszej Republiki, w której aktywa wzrosły do ​​271 miliardów dolarów z zaledwie 17.8 miliarda dolarów na koniec 2010 roku.

Główny gracz

Mniej więcej w tym czasie kierownictwo Pierwszej Republiki zainicjowało plan przekształcenia jej działu majątkowego w głównego gracza. Jedną z pierwszych transakcji był zakup Luminous Capital z aktywami klientów o wartości 6 miliardów dolarów za 125 milionów dolarów w 2014 roku.

„Wtedy nie penetrowali zbyt dobrze branży inwestycyjnej o wysokiej wartości netto”, powiedział współzałożyciel Luminous, David Hou.

Ponieważ aktywa nadal rosły, ostatecznie przekraczając 100 miliardów dolarów, Hou i Mark Sear, jego partner, zdecydowali się oddzielić od banku. Odeszli w 2019 roku, aby założyć Evoke Advisors.

Jednak Hou, Sear i inni partnerzy Evoke zatrzymali pieniądze w Pierwszej Republice pośród zamieszek z zeszłego tygodnia. Podobnie inni klienci i zarządzający funduszami, niektórzy wyrażają miłość do banku w mediach społecznościowych i zachęcają ludzi do pozostania na miejscu.

Jeden z inwestorów z Doliny Krzemowej powiedział, że planuje zatrzymać wszystkie swoje osobiste i biznesowe fundusze w Pierwszej Republice.

Pomimo braku korzeni w technologii, inwestor, który prosił o zachowanie anonimowości podczas omawiania prywatnych informacji, stwierdził, że Pierwsza Republika lepiej rozumie złożoność prywatnego bogactwa technologicznego niż duże banki — i na równych zasadach z SVB.

Zostali wprowadzeni do obu banków sześć lat temu jako wczesny pracownik techniczny i wybrali First Republic zamiast SVB do zarządzania relacjami z klientami. Mają teraz osobistą linię kredytową, hipoteczną i fundusz venture capital w banku – i planują ją tam utrzymać.

Tego rodzaju rozwiązanie zostało ponownie wystawione na próbę w środę, kiedy zarówno S&P Global Ratings, jak i Fitch Ratings obniżyły ocenę kredytową First Republic do śmieci, powołując się na ryzyko, że jej klienci masowo wyciągną swoje pieniądze.

Bez szans

Inni klienci z Pierwszej Republiki również mają nadzieję, że bank wyjdzie z zawirowań – ale nie ryzykują.

Nabywcy domów w Bay Area uciekają się teraz do „podwójnego składania wniosków” – na wszelki wypadek składają wnioski o pożyczkę w drugim banku, powiedział Joske Thompson, pośrednik w obrocie nieruchomościami w Compass w San Francisco.

„Tylko do zeszłego tygodnia posiadanie kopii zapasowej było niespotykane” — powiedział Thompson, który od czterech dekad jest pośrednikiem w obrocie nieruchomościami.

Nie tylko oni zachowują ostrożność.

Nowojorska firma zarządzająca majątkiem obsługująca zamożnych inwestorów przeniosła w zeszłym tygodniu ośmiocyfrową kwotę gotówki z Pierwszej Republiki, w tym pieniądze na rachunkach czekowych, fundusze korporacyjne i certyfikaty depozytowe, według osoby obeznany ze sprawą.

Osoba, która poprosiła o zachowanie anonimowości, omawiając prywatne informacje, powiedziała, że ​​zarządzający majątkiem nie zamierza opuszczać banku na zawsze, ale chce rozproszyć gotówkę i dywersyfikować po upadku SVB.

Pieniądze są kierowane do instytucji, w tym JPMorgan i BNY Mellon, powiedziała osoba.

Połączenia Kulturowe

Herbert, który był dyrektorem generalnym First Republic przez 37 lat, należy do najlepiej opłacanych menedżerów w USA. W skład zarządu banku wchodzi założyciel Colony Capital, Tom Barrack.

Zgodnie z oświadczeniem pełnomocnika firmy, odszkodowanie Herberta wyniosło w 17.8 roku 2021 miliona dolarów. Zasiadał w zarządach instytucji od wybrzeża do wybrzeża, w tym San Francisco Ballet Association i Lincoln Center for the Performing Arts w Nowym Jorku.

Żona Herberta, Cecilia, od dawna zasiada w zarządzie nadzorując kompleks funduszy giełdowych iShares firmy BlackRock Inc. Zasiadała także w zarządach organizacji non-profit, w tym Stanford Health Care i WNET Group, nowojorskiej publicznej firmy medialnej.

Jean-Marc Berteaux był prywatnym klientem First Republic przez ponad 15 lat, kiedy wraz z innym klientem przedstawił bank Boston Youth Symphony Orchestras, organizacji non-profit, w której zasiadają jako członkowie zarządu.

„Wspierają organizacje non-profit, rozumiejąc, że mogą rozwijać swój prywatny biznes majątkowy” – powiedział Berteaux, emerytowany menedżer inwestycyjny.

Powiedział, że jego bankier rozmawiał z nim przez telefon w sobotę i niedzielę, upewniając się, że ubezpieczona wypłata gotówki jest na miejscu, aby rozłożyć miliony organizacji non-profit na 250,000 XNUMX dolarów w częściach do innych banków.

„Dajcie mi mega bank, który by to zrobił” – powiedział Berteaux.

Ryzyko koncentracji

Podobieństwa — i różnice — między First Republic a SVB są widoczne w ich bilansach.

Zarówno SVB, jak i Pierwsza Republika finansują połączenia kapitałowe do funduszy private equity i venture capital. Ale saldo SVB w wysokości 41 miliardów dolarów stanowiło ponad połowę jego portfela kredytowego. Pierwsza Republika miała 10 miliardów dolarów takich pożyczek do spłaty.

Oba pochodzą z hipotek jednorodzinnych, ale SVB pożyczył mniej niż 9 miliardów dolarów. To ułamek 99 miliardów dolarów salda Pierwszej Republiki, które stanowiło 59% ich portfela pożyczkowego (dało to Markowi Zuckerbergowi stopę procentową 1.05% w 2012 roku). Miał kolejne 22 miliardy dolarów w kredytach wielorodzinnych i 11 miliardów dolarów w innych nieruchomościach komercyjnych.

Jednym z obszarów kontrastu jest ich baza depozytowa. Konta konsumenckie stanowią 37% kont w Pierwszej Republice, a firmy zajmują się resztą. SVB nie ma tego samego podziału w swoim najnowszym raporcie rocznym, ale zauważa, że ​​depozyty pochodziły głównie od klientów komercyjnych z branży technologicznej, nauk przyrodniczych, private equity i venture capital.

Pierwsza Republika stwierdziła, że ​​żaden sektor nie reprezentuje więcej niż 9% wszystkich depozytów biznesowych, podczas gdy ma mniejszy odsetek niezabezpieczonych depozytów niż SVB.

Dick Bove, główny strateg finansowy w Odeon Capital Group, spodziewa się, że Royal Bank of Canada najprawdopodobniej będzie ubiegał się o Pierwszą Republikę, przyciągnięty przez biznes zarządzania majątkiem.

„Banki zawsze chcą tego, co lubią nazywać ultrabogatą grupą klientów” – powiedział. Powiedział, że klienci Pierwszej Republiki zgromadzili majątek przez dziesięciolecia, podczas gdy wielu klientów SVB ulegało kaprysom „gorących pieniędzy”.

— Z pomocą Blake'a Schmidta, Sally Bakewell, Maxa Reyesa, Pierre'a Pauldena, Amandy Albright, Patricka Clarka i Amandy Gordon.

(Aktualizacje ze szczegółami działań ratowniczych w akapicie czwartym).

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP