Protokół Fed: maj 2022 – Polityka pieniężna może wejść na terytorium restrykcyjne

Jak wynika z opublikowanego w środę protokołu z ich posiedzenia, urzędnicy Rezerwy Federalnej na początku tego miesiąca podkreślili potrzebę szybkiego podniesienia stóp procentowych i być może bardziej niż spodziewają się rynki, aby zaradzić narastającemu problemowi inflacyjnemu.

Decydenci nie tylko widzieli potrzebę podniesienia referencyjnych stóp procentowych kredytów o 50 punktów, ale także stwierdzili, że podobne podwyżki prawdopodobnie będą konieczne na kilku kolejnych spotkaniach 

Zauważyli ponadto, że być może konieczne będzie odejście od „neutralnego” stanowiska, w którym nie wspiera ani nie ogranicza wzrostu, co jest ważną kwestią dla bankierów centralnych, która może odbić się echem w gospodarce.

„Większość uczestników oceniła, że ​​prawdopodobnie właściwe będzie podwyższenie zakresu docelowego o 50 punktów bazowych na kilku następnych spotkaniach” – czytamy w protokole. Ponadto członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku wskazali, że „restrykcyjne stanowisko polityczne może okazać się właściwe w zależności od ewoluujących perspektyw gospodarczych i zagrożeń dla tych perspektyw”.

Na sesji w dniach 3–4 maja FOMC ustalający stopy procentowe zatwierdził podwyżkę o pół punktu procentowego i przedstawił, począwszy od czerwca, plan zmniejszenia bilansu banku centralnego o wartości 9 bilionów dolarów, składającego się głównie z obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.

Była to największa podwyżka stóp od 22 lat i nastąpiła w czasie, gdy Fed próbował obniżyć inflację najwyższą od 40 lat.

Wycena rynkowa przewiduje obecnie, że Fed przejdzie do podstawowej stopy procentowej na poziomie około 2.5%–2.75% do końca roku, co byłoby zgodne z poglądem wielu bankierów centralnych na stopę neutralną. Oświadczenia zawarte w protokołach wskazują jednak, że komisja jest gotowa pójść dalej.

„Wszyscy uczestnicy potwierdzili swoje silne zaangażowanie i determinację w podjęciu działań niezbędnych do przywrócenia stabilności cen” – stwierdzono w podsumowaniu spotkania.

„W tym celu uczestnicy zgodzili się, że Komitet powinien szybko zmienić nastawienie polityki pieniężnej na neutralne, zarówno poprzez podwyższenie docelowego zakresu stopy funduszy federalnych, jak i zmniejszenie wielkości bilansu Rezerwy Federalnej” – kontynuował .

Jeśli chodzi o bilans, plan zakłada umożliwienie comiesięcznego wypłacania ograniczonego poziomu wpływów, a do sierpnia kwota ta osiągnie 95 miliardów dolarów, w tym 60 miliardów dolarów ze skarbów i 35 miliardów dolarów z kredytów hipotecznych. Z protokołu wynika ponadto, że możliwa jest bezpośrednia sprzedaż papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, po powiadomieniu o tym z dużym wyprzedzeniem.

W protokole 60 razy wspomniano o inflacji, a członkowie wyrazili zaniepokojenie wzrostem cen, nawet mając pewność, że polityka Fed i złagodzenie kilku czynników, takich jak problemy w łańcuchu dostaw, w połączeniu z zaostrzeniem polityki pieniężnej pomogą sytuacji. Z drugiej strony urzędnicy to zauważyli wojna na Ukrainie oraz Covidien-powiązane blokady w Chinach zaostrzyłyby inflację.

Na konferencji prasowej po posiedzeniu prezes Fed Jerome Powell podjął niezwykły krok i zwrócił się bezpośrednio do amerykańskiej opinii publicznej, aby podkreślić zaangażowanie banku centralnego w powstrzymywanie inflacji. W zeszłym tygodniu Powell powiedział w wywiadzie dla Wall Street Journal, że potrzebne będą „jasne i przekonujące dowody”, że inflacja spada do docelowej wartości Fed na poziomie 2%, zanim podwyżki stóp ustaną.

Wraz z determinacją w obniżaniu inflacji pojawiły się obawy o stabilność finansową.

Urzędnicy wyrazili obawę, że zaostrzenie polityki może spowodować niestabilność zarówno na rynku skarbowym, jak i towarowym. W szczególności w protokole przestrzegano przed „praktykami dotyczącymi handlu i zarządzania ryzykiem stosowanymi przez niektórych kluczowych uczestników rynków towarowych, [które] nie były w pełni widoczne dla organów regulacyjnych”.

Kwestie związane z zarządzaniem ryzykiem „mogą spowodować znaczne zapotrzebowanie na płynność dla dużych banków, brokerów-dealerów i ich klientów”.

Mimo to urzędnicy nadal opowiadali się za podniesieniem stóp procentowych i zmniejszeniem bilansu. W protokole stwierdzono, że dzięki temu Fed będzie „dobrze przygotowany pod koniec tego roku” do ponownej oceny wpływu polityki pieniężnej na inflację.