Indeks kosztów zatrudnienia poniżej oczekiwań; Koszty pracy prawdopodobnie osiągnęły szczyt

Stopa funduszy federalnych jest prawdopodobnie najpotężniejszym instrumentem ekonomicznym, jakim dysponują decydenci.

Pomimo przyspieszonego zaostrzenia polityki pieniężnej w 2022 r., stopa bezrobocia utrzymuje się na historycznie niskim poziomie, a zatrudnienie w sektorze pozarolniczym jest solidne, niwecząc wysiłki Fed mające na celu powstrzymanie inflacji.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Po tym, jak Rezerwa Federalna została zepchnięta w niewygodny kąt z powodu niewyobrażalnego wzrostu inflacji w zeszłym roku, wydaje się, że dopiero zaczyna odzyskiwać pozory kontroli.

Zajęcie się kosztami pracowniczymi jest obecnie uważane za najważniejszy wymóg dla Fed, biorąc pod uwagę, że usługi dominują obecnie nad inflacją.

W grudniowym raporcie BLS dotyczącym miejsc pracy (który zainteresowani czytelnicy mogą przeglądać tutaj), dynamika płac rzeczywiście spadła, spadając do 4.6% w grudniu 2022 r., czyli znacznie poniżej oczekiwań rynkowych.

Jednak FOMC niechętnie angażuje się w ścieżkę monetarną, dopóki nie ma wyraźnych dowodów na to, że inflacja pracownicza zaczęła się trwale zmniejszać.

Wielu ekonomistów spodziewa się, że gdyby wzrost płac spadł do około 3.5%, Fed byłby w stanie poprowadzić gospodarkę w kierunku celu 2% PCE.

Wskaźnik kosztów zatrudnienia

Indeks kosztów zatrudnienia (ECI) jest miarą tego, ile pracodawcy płacą pracownikom jako wynagrodzenia i świadczenia.

Jest często uważany za złoty standard miar kosztów rynku pracy i był ostatnim kluczowym wskaźnikiem inflacji opublikowanym przed posiedzeniem FOMC.

Larry Summers, były sekretarz skarbu Stanów Zjednoczonych zauważyć znaczenie tego sprawozdania,

…płace są rodzajem inflacji superkorowej… to będzie bardzo odkrywcza liczba.

EIO dla pracowników cywilnych

W kwartale kończącym się w grudniu ECI wzrósł o 1%, poniżej oczekiwań rynku na poziomie 1.1%.

Miara również spadła z 1.2% odnotowanych w raporcie za III kwartał 3 r.

Miękkość ECI wskazuje na trwałą dezinflację płac, aw połączeniu z ostatnim raportem o zatrudnieniu sugeruje, że koszty pracownicze naprawdę osiągnęły szczyt.

Spowolnienie jest zapewnieniem, którego członkowie FOMC oczekiwali w odniesieniu do spowolnienia wzrostu płac i prawdopodobnie zapaliło zielone światło dla trajektorii niższych stóp procentowych.

W ujęciu rocznym koszty wynagrodzeń wzrosły o 5.1%, znacznie więcej niż poprzedni wzrost o 4%.

Ten wzrost w 2022 r. był odpowiedzią na wzrost płac i świadczeń wypłacanych w związku z gorączką zatrudniania i zwiększoną konkurencją o pracowników na początku roku.

Płace i świadczenia dla pracowników cywilnych

Indeksy płac i świadczeń były zgodne z prognozami rynkowymi (podanymi przez TradingEconomics.com) na poziomie odpowiednio 1.0% i 0.8%.

Płace spadły z 1.3% w III kwartale, co oznacza najniższy kwartalny wzrost w całym 3 roku.

W ujęciu rocznym wskaźnik płac wzrósł o 5.1% wobec 4.5% w analogicznym kwartale roku poprzedniego.

Wzrost świadczeń w ciągu 12 miesięcy pozostał niezmieniony od III kwartału 3 r. do IV kwartału 2022 r. na poziomie 4%, czyli znacznie powyżej IV kwartału 2022 r. na poziomie 4.9%.

Sektor prywatny

W sektorze prywatnym kwartalne wynagrodzenia i płace spadły do ​​1.0%, z odpowiednio 1.1% i 1.2% w III kwartale.

Korzyści również spadły z 0.8% do 0.7% w stosunku do poprzedniego kwartału.

Samorządy stanowe i lokalne

W ciągu kwartału władze stanowe i lokalne odnotowały gwałtowny spadek we wszystkich trzech kategoriach, a wynagrodzenia, płace i świadczenia spadły do ​​1.0%, z odpowiednio 1.9%, 2.1% i 1.6%.

Alternatywne oznaki słabości na rynku pracy

Zmiękczenie danych o kosztach zatrudnienia zdawało się potwierdzać sygnały, że siła rynku pracy może być przeszacowana.

Na przykład stopa bezrobocia prawdopodobnie została sztucznie stłumiona z powodu odejścia milionów pracowników od czasu pandemii, a także niskiego współczynnika aktywności zawodowej.

Co być może ważniejsze, od maja 400,000 r. utracono ponad 2022 XNUMX pełnoetatowych miejsc pracy, a zastąpiono je gwałtownym wzrostem liczby stanowisk w niepełnym wymiarze godzin i innych zadań.

Ostatnio w grudniu 35,000 r. zwolniono 2022 XNUMX pracowników tymczasowych, zapowiadając rozpad szerszego rynku pracy.

Oczekiwania Fed

Po tym, jak Fed złagodził podwyżki stóp do 50 pb na grudniowym posiedzeniu (o czym można przeczytać m.in tutaj), rynki finansowe mocno oczekiwały, że władze monetarne złagodzą tempo zacieśniania do tradycyjnych 25 pb podczas ogłoszenia z 1 lutego.

Na 20 minut przed publikacją CME FedWatch Tool, narzędzie mierzące prawdopodobieństwo wielkości zmian stóp przez FOMC, zarejestrowało niemal jednogłośne 99.1% prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych.

Przekonanie rynku co do zamierzonego kierunku Fed ugruntowało się po publikacji, z obliczonym na 98.9% prawdopodobieństwem podwyżki o 25 punktów bazowych na nadchodzącym posiedzeniu.

Pozostałe 1.1% sygnalizowało, że Fed natychmiast wstrzyma podwyżki stóp, w porównaniu z 0.9% prawdopodobieństwem podwyżki o 50 pb przed publikacją.  

Fed prawie na pewno podniesie jutro stopy procentowe o 25 punktów bazowych, podczas gdy istnieje możliwość wstrzymania marcowego posiedzenia, w zależności od publikacji nowych danych o zatrudnieniu i wzroście płac.