Czy Powell właśnie dał akcjom pozwolenie na dalsze wspinanie się? Oto, co najnowsza decyzja Fed oznacza dla rynków

To bardzo możliwe, stwierdzili stratedzy rynkowi, powołując się na uwagi Powella na temat warunków finansowych podczas środowej konferencji prasowej, która nastąpiła po decyzji Fed o podwyżce stóp procentowych o kolejne 25 punktów bazowych.

Zobacz: „Zdecydowanie mniej jastrzębi”: 4 wnioski z konferencji prasowej Powella, gdy Fed ponownie podnosi stopy procentowe

Zdaniem strategów rynkowych, rezultat jest taki, że zamiast próbować zagonić lub odepchnąć rynki, Powell zdecydował się zignorować ich ostatnie ruchy, traktując je jako nieistotne lub jako kolejny dowód na to, że taktyka Fed mająca na celu ograniczenie inflacji działa bez większych konsekwencji. do realnej gospodarki lub rynku pracy.

Podczas pierwszych minut sesji pytań i odpowiedzi środowej konferencji prasowej Powell powiedział, że warunki finansowe znacznie się zaostrzyły i że Fed nie jest już zainteresowany krótkoterminowymi wahaniami.

Akcje amerykańskie zdawały się gwałtownie rosnąć w odpowiedzi, ponieważ zdaniem strategów rynkowych Powell wydawał się sygnalizować, że wyższe ceny akcji i niższe rentowności obligacji nie stanowią już zagrożenia dla misji Fed w walce z inflacją.

Niektórzy nawet kwestionowali podstawowe twierdzenie Powella, argumentując, że według co najmniej jednej popularnej miary warunki finansowe niewiele się zmieniły w porównaniu z rokiem ubiegłym. Wśród nich był Mohamed El-Erian z Allianz, który zabrzmiał w tweecie, mówiąc: „Nie jestem pewien, którego indeksu używa. Te najczęściej cytowane pokazują, że ogólne warunki finansowe są równie luźne, jak rok temu”.

Według Guya LeBasa, głównego stratega instrumentów o stałym dochodzie w Janney, w rozmowie telefonicznej indeksy warunków finansowych mają odzwierciedlać wpływ wahań na rynkach i kursów walutowych na gospodarkę realną.

Nie odpychając się, gdy został o to poproszony, Powell dał rynkom akcji i obligacji „milczącą zgodę” na dalsze wzrosty, powiedział LeBas.

Inni przyjęli podobny pogląd.

„Fakt, że Powell uważa, że ​​warunki finansowe uległy zaostrzeniu, podczas gdy w ostatnich miesiącach złagodziły szereg wskaźników, jest gołębi” – powiedział Neil Dutta, szef ekonomii w Renaissance Macro Research, w tweecie.

LeBas powiedział, że uczestnicy rynku najwyraźniej mieli „obsesję” na punkcie pomysłu, że Powell i reszta FOMC będą przeciwstawiać się luźniejszym warunkom finansowym w okresie poprzedzającym środowe spotkanie. Zdaniem strategów rynkowych przekonanie to pomogło nawet wstrząsnąć akcjami w USA na kilka dni przed posiedzeniem Fed.

Zamiast tego Powell odrzucił ten pogląd, i według LeBasa słusznie, ponieważ wpływ wahań rynkowych na inflację rzadko jest tak bezpośredni.

„Stabilne FCI na stosunkowo wysokim poziomie… będą również działać w celu ograniczenia działalności. Pod tym względem nie wierzymy, że decydenci Fed spędzają dziś tyle czasu na obsesji na punkcie FCI, jak zdają się myśleć uczestnicy rynku” – powiedział LeBas w notatce dla klientów. Pogląd ten okazał się uzasadniony.

Krajowy Indeks Warunków Finansowych Chicago Fed pokazuje znaczne złagodzenie od października. Obecnie wynosi -0.35, w porównaniu z około -0.11 w połowie października. Wyższe ceny akcji i niższe rentowności obligacji korespondują z niższą liczbą w indeksie. Rentowności obligacji zmieniają się odwrotnie do cen obligacji.

Dla porównania, indeks był znacznie niższy, zanim Rezerwa Federalna zaczęła podnosić stopy procentowe w marcu 2022 roku. 0.60 grudnia 31 roku wyniósł -2021.

Indeks S&P 500
SPX,
+ 1.46%
zyskał w środę 42.61 punktu, czyli 1.1%, kończąc na poziomie 4,119.21, najwyższym poziomie od sierpnia. Dla Nasdaq Composite
KOMP,
+ 3.17%,
było to najwyższe zamknięcie od września. Rentowność 2-letniego bonu skarbowego
TMUBMUSD 02Y,
4.095%
spadła o około 8 pint bazowych do 4.125%, podczas gdy rentowność 10-letnich banknotów
TMUBMUSD 10Y,
3.379%
spadł o 10.4 pkt bazowych do 3.442%. Akcje amerykańskie odnotowały w styczniu znaczne wzrosty, przy czym S&P 500 wzrósł o ponad 6%, podczas gdy niektóre z najbardziej spekulacyjnych akcji odnotowały jeszcze większe wzrosty. S&P 500 spadł w 19.4 roku o 2022%.

Indeks dolara amerykańskiego
DXY,
+ 0.46%,
wskaźnik siły złotówki w stosunku do koszyka głównych rywali spadł o 0.9% do 101.14.

Oczywiście nie zawsze tak było. Przez jakiś czas w zeszłym roku wydawało się, że Fed postrzega wzrosty na rynkach jako bezpośrednią afront. Środowa reakcja jest daleka od reakcji rynków na płomienne przemówienie Powella w Jackson Hole w sierpniu. Wtedy Powell wygłosił zwięzłe oświadczenie, w którym powiedział, że Fed będzie kontynuował podwyżki stóp pomimo prawdopodobieństwa, że ​​ucierpi na tym amerykański biznes i gospodarstwa domowe.

Wielu komentatorów rynkowych stwierdziło, że jego sierpniowe uwagi wydawały się być skalibrowane, aby odepchnąć rajd na akcjach i obligacjach napędzany przedwczesnymi nadziejami na zwrot Fed. Jeśli tak było, to osiągnęli zamierzony efekt: S&P 500 spadł do nowych minimów kilka tygodni później.

Według LeBas Powell ma dobry powód, by porzucić tę strategię.

„Impuls ze strony warunków finansowych już zrobił swoje” – powiedział.

Jeśli Powell zostanie usunięty z drogi, czy akcje odtąd będą rosły? Jest to możliwe, twierdzą stratedzy rynkowi. Ale są też inne czynniki, które mogą je potknąć.

Zyski korporacji są jednym z możliwych kandydatów. Według danych Refinitiv zyski są na dobrej drodze do spadku o 2.4% w czwartym kwartale w porównaniu z 2021 r.

Jednak według Howarda Silverblatta, starszego analityka indeksu w S&P Dow Jones Indices, akcje S&P 500 wciąż są na dobrej drodze do przewyższenia stosunkowo niskich oczekiwań Wall Street.