(Bloomberg) — Rynek obligacji podwaja się w związku z perspektywą recesji w USA po tym, jak przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell ostrzegł przed powrotem do większych podwyżek stóp procentowych w celu schłodzenia inflacji i gospodarki.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Ponieważ kontrakty pochodne odnoszące się do kolejnych czterech posiedzeń politycznych Fed zostały przecenione do poziomów zgodnych ze wzrostem stopy referencyjnej banku centralnego o kolejny pełny punkt procentowy, rentowność dwuletniego bonu skarbowego wzrosła we wtorek aż o 13 punktów bazowych do 5.02%, najwyższy poziom od 2007 r. Krytycznie jednak rentowności z dłuższymi terminami utknęły w martwym punkcie; 10- i 30-letnie stawki zakończyły się niewielkimi zmianami w dniu poniżej 4% pomimo aukcji tych tenorów w tym tygodniu.
W rezultacie uważnie obserwowana zależność między rentownościami 2- i 10-letnich obligacji przekroczyła punkt procentowy po raz pierwszy od 1981 r., kiedy ówczesny prezes Fed Paul Volcker konstruował podwyżki stóp procentowych, które przełamały dwucyfrową inflację kosztem długa recesja. Według Kena Griffina, dyrektora generalnego i założyciela giganta funduszy hedgingowych Citadel, podobna dynamika rozwija się teraz.
„Mamy przygotowanie do rozwijającej się recesji”, ponieważ Fed reaguje na inflację podwyżkami stóp procentowych, powiedział Griffin w wywiadzie dla Palm Beach na Florydzie.
Rentowności obligacji skarbowych o dłuższych terminach nie nadążają za rosnącym dwuletnim punktem odniesienia od lipca, tworząc tak zwaną inwersję krzywej, która przez dziesięciolecia zgromadziła imponujący rekord przewidywania recesji w następstwie agresywnych kampanii Fed zaostrzających politykę.
Ogólnie rzecz biorąc, odwrócenie krzywej poprzedzało spadki gospodarcze o 12 do 18 miesięcy, a szanse na kolejny rozdział rosną dopiero po komentarzu Powella wskazującym na otwartość na powrót do podwyżek stóp procentowych o pół punktu w odpowiedzi na odporne dane gospodarcze. Podwyżka Fed o ćwierć punktu 1 lutego była najmniejsza od początku obecnej kampanii zacieśniania polityki pieniężnej.
Handlowcy zwiększyli szanse na półpunktowy wzrost kursu 22 marca z około jednego na cztery do około dwóch na trzy, podnosząc stawkę na lutowe dane o zatrudnieniu, które mają zostać opublikowane w piątek, oraz lutowy indeks cen konsumpcyjnych w około tygodnia.
„Zmienność stóp procentowych będzie z nami, dopóki Fed naprawdę nie skończy”, powiedział George Goncalves, szef amerykańskiej strategii makro w MUFG. „Wyższy wolumen oznacza, że musisz zrezygnować z ryzyka i umieścić więcej premii za ryzyko z powrotem w kredytach i akcjach”.
Akcje amerykańskie kontynuowały spadki, które notowały w ciągu ostatniego miesiąca, a indeks S&P 500 odnotował spadek o 1.5%, największy od dwóch tygodni. Nadzieje, że Fed może zbliżać się do końca cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, podniosły S&P 500 o ponad 6% w styczniu, ale uporczywie wysoka inflacja i determinacja Fed, by z nią walczyć, od tego czasu ściągnęły akcje z powrotem w dół.
Tymczasem dolar, który zwykle korzysta zarówno z podwyższonych krótkoterminowych stóp procentowych, jak i próby zachowania bezpieczeństwa w trudnych czasach, również wzrósł we wtorek, a wskaźnik waluty Bloomberg wzrósł do najwyższego poziomu od początku stycznia.
„Trudno zaprzeczyć jastrzębiej wymowie tego stwierdzenia i przesłaniu, które odebrały rynki” – napisali stratedzy z NatWest Markets w notatce dla klientów. Powell „zdecydowanie otworzył drzwi” do powrotu do ruchów o 50 punktów bazowych, chociaż przewodniczący Fed podkreślił znaczenie nadchodzących publikacji danych w podejmowaniu tej decyzji i „prawdopodobnie będą to wydarzenia o dużej wolumenie”, zdaniem strategów Jana Nevruziego , Johna Briggsa i Briana Daingerfielda.
Powell powiedział członkom Kongresu we wtorek, że przed marcowymi obradami są jeszcze „dwa lub trzy bardzo ważne publikacje danych do przeanalizowania” i „wszystko to wpłynie na podjęcie decyzji”.
Również w marcu decydenci Fed mają opublikować zaktualizowane kwartalne prognozy dotyczące tego, gdzie różni urzędnicy przewidują zmiany stóp procentowych, znane również jako wykres punktowy. W grudniu mediana projekcji przewidywała szczyt na poziomie około 5.1% i długoterminową neutralną stopę procentową na poziomie 2.6%.
Niektórzy inwestorzy uważają, że recesji można zapobiec nawet przy spowolnieniu wzrostu. Tak czy inaczej, dłużne obligacje skarbowe są postrzegane jako realne schronienie, podczas gdy Fed wciąż podnosi stopy procentowe.
Rentowności o krótkim terminie zapadalności są „najbardziej podatne na podwyższenie wyceny”, zwłaszcza jeśli wzrost płac zacznie rosnąć, sprzyjając podwyżce stóp procentowych o pół punktu procentowego, powiedział Ed Al-Hussainy, strateg ds. stóp w Columbia Threadneedle Investments. To spowoduje „bardziej spłaszczającą presję na krzywej”.
–Z pomocą Edwarda Bolingbroke'a, Katie Greifeld i Felipe Marques.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html