(Bloomberg) — Po rajdach przez ostatnie trzy miesiące, nastroje na globalnych rynkach kredytowych zaczynają się zmieniać.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Pomimo wyprzedaży w ciągu ostatniego tygodnia, indeks Bloomberga śledzący zadłużenie przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym wciąż rośnie o 10% od najniższego poziomu na rynku w październiku. A premie za nowe oferty obligacji w USA dla Europy w dużej mierze zniknęły w ciągu ostatnich kilku tygodni. Ale teraz zarządzający pieniędzmi i stratedzy wzywają do sprawdzenia intuicji.
„Nisko wiszące owoce zostały zebrane”, Maria Staeheli, starszy menedżer portfela w Fisch Asset Management w Zurychu, powiedziała Tasos Vossos Bloomberga w wywiadzie udzielonym w zeszłym tygodniu. „W ciągu ostatnich kilku tygodni było oczywiste”, że możliwości w szczególności w nowych emisjach „zbliżają się do wartości godziwej”.
Ostatnio jedną z obaw jest to, czy inwestorzy dłużni nie zwracają zbyt małej uwagi na ryzyko, że decydenci polityczni nie zdołają okiełznać inflacji i będą zmuszeni podnieść stopy procentowe bardziej niż oczekiwano.
Jastrzębie komentarze urzędników Rezerwy Federalnej i niespodziewany skok cen używanych samochodów w USA podsyciły te obawy w ubiegłym tygodniu, wywołując 1.25-procentowy spadek obligacji skarbowych, najgorszy od trzech miesięcy. Oprócz znaków ostrzegawczych, krzywe rentowności obligacji skarbowych stały się jeszcze bardziej odwrócone, a modele Bloomberg Economics wskazują na wysokie ryzyko recesji w USA. Jednak spready obligacji korporacyjnych w stosunku do długu publicznego zwiększyły się zaledwie o dwa punkty bazowe.
„Chociaż trudno jest zidentyfikować konkretny katalizator, który doprowadzi do istotnego poszerzenia rynku w krótkim terminie, uważamy, że stosunek ryzyka do kredytu pogorszył się po ostatnim rajdzie” – napisali stratedzy Barclays pod przewodnictwem Brada Rogoffa w piątkowej notatce.
Stratedzy JPMorgan Chase & Co. w Londynie ostrzegali wcześniej, że silne wzrosty na europejskim rynku kredytowym mogą ostatecznie wywołać ruch bankierów centralnych w celu zapanowania nad płynnością.
„Po czterech miesiącach wezwań do węższych spreadów zaczynamy się trochę denerwować” – napisali stratedzy kierowani przez Matthew Baileya.
W obliczu tego napięcia firmy spieszą się, by pożyczać, póki mogą.
Dziesięć firm sprzedało w zeszłym tygodniu 8.5 miliarda dolarów nowego długu na amerykańskim rynku obligacji wysokodochodowych, od American Airlines po Royal Caribbean Cruises, głównie w celu refinansowania długu. Nawet na rynku pożyczek lewarowanych, który był w dużej mierze zamknięty do ostatnich tygodni, transakcje wyceniono na około 5.9 miliarda dolarów.
Upadek Libor został uprzedzony
To ma być rok, w którym biliony dolarów w aktywach, od kredytów hipotecznych po kredyty korporacyjne, ostatecznie zrzucą nękany skandalami punkt odniesienia, znany jako londyńska stopa międzybankowa (Libor). Ale jak donosiła Paula Seligson z Bloomberga w zeszłym tygodniu, okazuje się, że nie jest to rutyna.
Około trzy czwarte z amerykańskiego rynku pożyczek lewarowanych o wartości 1.4 biliona dolarów nadal musi przejść na SOFR, czyli zabezpieczoną stopę finansowania nocnego, aby dotrzymać terminu końca czerwca, aby przejść z Libor.
Ale pożyczkodawcy odrzucili szereg poprawek, które zmieniłyby punkt odniesienia dla niektórych istniejących pożyczek, ponieważ targują się o tak zwaną „korektę spreadu kredytowego”, dodatkową garść punktów bazowych, które mają zrekompensować sposób, w jaki Libor zwykle drukuje powyżej SOFR. W ostatnich tygodniach pożyczkodawcy z powodzeniem zablokowali proponowane korekty, które uznali za zbyt niskie, od nadawcy sportowego i informacyjnego Sinclair Broadcast Group, firmy zajmującej się karmą dla zwierząt domowych Wellness Pet Co., firmy zajmującej się odsprzedażą biletów Viagogo Entertainment Inc. oraz firmy zajmującej się sprzętem komunikacyjnym CommScope Inc.
Gdzie indziej:
Odradzający się koreański rynek kredytowy był świadkiem największej oferty obligacji korporacyjnych denominowanych w wonach od co najmniej dekady, ponieważ SK Hynix sprzedał banknoty o wartości 1.39 biliona wonów (1.1 miliarda USD). Producent chipów pamięci otrzymał ponad 2.5 biliona wonów zamówień na dług, jak wynika z dokumentów firmy.
Banki inwestycyjne, w tym JPMorgan Chase & Co., zwracają się do inwestorów, aby ocenić ich zainteresowanie sprzedażą obligacji przez chińskich deweloperów po trwającej rok suszy. Banki zostały zachęcone po tym, jak dział nieruchomości Dalian Wanda Group zakończył drugą sprzedaż w ciągu ostatniego miesiąca, co jest oznaką, że inwestorzy są skłonni pożyczać firmom o wyższej jakości w tym sektorze.
Po ponad roku niedoważenia chińskich obligacji deweloperskich, BEA Union Investment Management Ltd. ponownie kupuje dług i twierdzi, że nadal oferuje „najbardziej atrakcyjne możliwości zakupu” na chińskim rynku kredytowym. To nawet po tym, jak dług osiągnął ogromne zyski w ostatnich miesiącach.
Wojna Teksasu przeciwko bankom przyjaznym ESG kosztowała Citigroup część największej w historii transakcji obligacji komunalnych w stanie. Bank z siedzibą w Nowym Jorku, który według prokuratora generalnego stanu Teksas „dyskryminuje” przemysł zbrojeniowy, został wycofany z oferty o wartości 3.4 miliarda dolarów, która ma zebrać pieniądze na ratowanie przedsiębiorstw gazowych dotkniętych stratami finansowymi w wyniku śmiertelnej burzy zimowej w 2021 r. .
–Z pomocą Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson i Dana El Baltaji.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html