Mnożniki cena-zysk mówią o recesji. Ale mnożniki powiedziały podobne rzeczy w 2022 roku. Jak długo mnożniki mogą utrzymywać się na tak niskim poziomie? Wszyscy przeczytaliśmy dziesiątki artykułów o tym, co przyniesie nam rok 2023. Myślę, że większość jest szczera. Ich jedyną wadą, jak zwykle, jest to, że nie dotykają samych zapasów. Mogą powiedzieć, że S&P 500, który obecnie notowany jest na 18-krotności zysków, może spaść do 16-krotności zysków, nawet jeśli zyski pozostaną względnie stabilne. Lub mogliby powiedzieć, że jeśli stopa końcowa wynosi 5% stopy funduszy federalnych Rezerwy Federalnej, możemy osiągnąć 14-krotny zysk. Ale te analizy nie mówią ci, jak osiągnęli ten cel S & P. Chcę więc zaatakować tezę o celu S&P, patrząc na kilka akcji, które sygnalizują bezużyteczność prognoz. Zacznijmy od dwóch akcji: Johnson & Johnson (JNJ) i Nucor (NUE). Gigant farmaceutyczny J & J, jeden z moich ulubionych w portfelu klubu, handluje z 18-krotnym zyskiem forward na 2023 rok. I myślę, że to świadczy o nadchodzącej recesji, biorąc pod uwagę, że spowolnienie nie powinno zaszkodzić wynikom firmy. Jeśli dostaniemy recesję, akcje będą notowane w górę, a nie w dół, ponieważ recesja prawdopodobnie oznaczałaby koniec podwyżek stóp procentowych przez Fed. A teraz weźmy Nucor, najlepszego na świecie producenta stali. Przewiduje się, że w tym roku zarobi 28 USD na akcję, a następnie spadnie do 12 USD na akcję w przyszłym roku, ponieważ prawdopodobna recesja się utrzyma. Mam trudności z 4-krotnymi zyskami, na których obecnie handluje, ale oczywiste jest, że giełda przygotowuje się do poważnej recesji, która spowodowałaby, że Nucor miałby ponad połowę swoich zysków. Ale skąd te zarobki? Sektorem o największych dochodach będzie infrastruktura, która zamiast ucierpieć, powinna wzrosnąć, biorąc pod uwagę nowe wydatki rządu federalnego w przyszłym roku. Te wydatki na infrastrukturę obejmują wszystko, od mostów i tuneli po budynki, w których dominuje Nucor. Następnie Nucor ma również duże narażenie na ropę i gaz poprzez swoje rurociągi i firmy zajmujące się ciężkim sprzętem. W tym samym czasie przemysłowy Caterpillar (CAT) sprzedaje z 18-krotnym zyskiem ze względu na popyt. To kpi z Nucora 4-krotnie. Z tymi rynkami końcowymi i z dramatycznie wyższym mnożnikiem CAT, coś musi dawać. Coś jest nie tak. Myślę, że to szacunki zysków Nucora na 2023 rok — są za niskie. Chodzi mi o to, że masz najbardziej cykliczne akcje, które handlują tak, jakby się rozpadały, ale cięższe wyposażenie tradycyjne akcje cykliczne są nie tylko wyższe, ale znacznie wyższe. Mój wniosek jest taki, że JNJ ma „rację” w tym, co sprzedaje, Caterpillar i tym podobne najprawdopodobniej trochę się mylą – za wysoko, ale wciąż w miksie – a Nucor i im podobne po prostu się mylą. Dlaczego więc nie kupujemy Nucor? Bo wydaje mi się, że może zejść niżej. Tymczasem sektor motoryzacyjny wydaje się duży, a motoryzacja jest uważana za coś, co spadnie w przyszłym roku wraz ze spadkiem popytu. Myślę, że rynek popełnia poważny błąd w ocenie tej tezy. Ludzie wstrzymywali się z kupnem, ponieważ ceny samochodów osobowych i ciężarowych są nienaturalnie za wysokie z powodu ograniczeń podaży i wyższych stóp procentowych. Ostatecznie myślę, że samochody pozostaną silne w recesji. Dlatego najlepszym kompromisem jest Ford (F), który, poza jeszcze jednym szokiem podażowym z Chin, powinien mieć jak największy sens. W czwartek zwiększyliśmy naszą pozycję w Fordzie. Mimo to, biorąc pod uwagę wszystkie okoliczności, chciałbym zwrócić uwagę na jeszcze jedną kwestię: gdyby Caterpillar lub Deere (DE) spadły na niższe poziomy, zakup miałby duży sens. Jeszcze jeden dylemat: lotnictwo. Recesja powinna zmniejszyć popyt na samoloty, ale wymiana ma kluczowe znaczenie. Klub holdingowy Honeywell (HON), który produkuje kokpity i silniki do samolotów, sprzedaje z 24-krotnym zyskiem, podczas gdy Raytheon Technologies (RTX) osiąga 21-krotny zysk. Ta ostatnia jest najprawdopodobniej niedoceniana w wyniku wojny Rosji na Ukrainie. Czy są one uzasadnione? Są to najwyższe wielokrotności na całym rynku, w tym klubowe holdingi Apple (APPL) i Alphabet (GOOGL). To wszystko mogło spotkać się pośrodku. Widzę, że duże czapki się kurczą. Półprzewodniki są ruchomym, choć malejącym celem, z wyjątkiem odstającej Nvdia (NVDA) z 44-krotnymi zarobkami, która jest obecnie niewielką pozycją Klubu ze względu na swoją podatność na zagrożenia. Wszystkie oprócz najszybciej rozwijających się firm mogą handlować z około 16-17-krotnym zyskiem. To będzie nasze ogólne założenie na przyszły rok — mix dóbr miękkich z wyższymi mnożnikami i cyklicznych z niższymi. Dyskusyjne są akcje spółek technologicznych, które mogą rozczarować, nawet jeśli ostatecznie dojdzie do tak zwanego wydarzenia rozliczeniowego. (Zobacz tutaj pełną listę akcji Jim Cramer's Charitable Trust.) Jako subskrybent CNBC Investing Club wraz z Jimem Cramerem, otrzymasz powiadomienie o transakcji, zanim Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu ostrzeżenia o transakcji, zanim kupi lub sprzeda akcje z portfela swojego funduszu charytatywnego. Jeśli Jim mówił o akcjach w telewizji CNBC, czeka 72 godziny po ogłoszeniu ostrzeżenia przed dokonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O KLUBIE INWESTYCYJNYM PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM WYŁĄCZENIEM ODPOWIEDZIALNOŚCI. NIE ISTNIEJE ANI NIE JEST TWORZONE ZOBOWIĄZANIE POWIERNICZE ANI POWSTAŁE NA CELU OTRZYMANIA PRZEZ PAŃSTWA JAKICHKOLWIEK INFORMACJI DOSTARCZONYCH W ZWIĄZKU Z KLUBEM INWESTYCYJNYM. 
Wiązki stali firmy Nucor Corp. są na sprzedaż w Thompson Building Materials w Lomita w Kalifornii, USA, czwartek, 30 sierpnia 2012 r.
Patrick Fallon | Bloomberga | Obrazy Getty’ego
Mnożniki cena-zysk mówią o recesji. Ale wielokrotności powiedział podobne rzeczy w 2022 roku. Jak długo mnożniki mogą utrzymywać się na tak niskim poziomie?
Źródło: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html