(Bloomberg) — Chęć Chin w kierunku rządów jednoosobowych sprawiła, że dla inwestorów ważniejsze niż kiedykolwiek jest dostosowanie swoich portfeli do priorytetów prezydenta Xi Jinpinga. Niektórzy uważają, że nie jest to warte zachodu.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Chińskie akcje w Hongkongu spadły najbardziej od 2008 roku, a juan osiągnął najniższy poziom od 14 lat po niedzielnym potwierdzeniu, że polityka Xi polegająca na silniejszej kontroli państwa nad gospodarką i rynkami będzie kontynuowana przez lata.
W przeciwieństwie do miejsc takich jak Stany Zjednoczone czy Wielka Brytania – gdzie dramatyczne reakcje rynku mogą wymusić zwroty w polityce, a nawet obalić całe rządy – staje się jasne, że inwestorzy są jedynie refleksją Xi. Ta narracja została wzmocniona przez ruch Pekinu, by opóźnić publikację wielu danych ekonomicznych bez wyjaśnienia, co grozi dalszą alienacją menedżerów finansowych, którzy i tak już nieufnie odnoszą się do chińskich aktywów.
Według Hao Hong, głównego ekonomisty Grow Investment Group, inwestorzy muszą zdecydować, czy cele polityki Xi – takie jak wspólny dobrobyt i podwójny obieg – są zadowalające. „Trzeba zbadać, czy te nowe zestawy wartości są zgodne z twoimi” celami inwestycyjnymi w nadchodzących latach, powiedział w poniedziałek Bloomberg TV.
Poniedziałkowa reakcja rynku – zwłaszcza offshore – sugeruje, że międzynarodowi inwestorzy stają się coraz bardziej nieufni wobec Xi, który wprowadził twarde ograniczenia dla jednorazowych faworytów rynkowych od Alibaba Group Holding Ltd. do firm edukacyjnych. Dzięki nowemu zespołowi kierowniczemu wypełnionemu sojusznikami analitycy spodziewają się również niewielkiego sprzeciwu wobec strategii Covid Zero Xi.
Indeks Hang Seng China Enterprises spadł o 7.3% — najbardziej od 2008 roku. Wskaźnik notuje marne 6.5-krotność prognozowanych zarobków, najtańszy od czasu obawy o twarde lądowanie w Chinach wystraszyło światowe rynki na początku 2016 roku. od rozpoczęcia handlu w 2010 r., podczas gdy waluta spadła o 0.5% na kontynencie.
Nawet lepsze niż oczekiwano dane o wzroście i produkcji przemysłowej nie poprawiły nastrojów. Pęd do zakupu ochrony spowodował wzrost indeksu podobnego do VIX o 24%. Najczęściej sprzedawaną opcją śledzącą wskaźnik Hang Seng China była niedźwiedzia pozycja, która przynosi zyski, jeśli indeks spadnie do 5,000 punktów – poziomu, który zapewnił dolny poziom podczas globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku. Jego wartość wzrosła o ponad 1,000%.
„Najwyraźniej rynek jest zaniepokojony politycznymi narracjami i imperatywami dotyczącymi danych wyjściowych” – powiedział Brian Quartarolo, który handluje azjatyckimi instrumentami o stałym dochodzie i walutami w funduszu hedgingowym Lighthouse Investment Partners. „Inwestorzy zagraniczni spojrzeli na treść ostatnich przemówień Xi jako pokazującą niewystarczającą troskę o pesymistyczny sygnał, który wskazują rynki offshore”.
W niedzielę Xi powiedział, że chińska gospodarka jest „odporna”, a długoterminowe podstawy tego kraju są „zdrowe”. Obiecał też zmiany w polityce mające na celu poprawę wzrostu, nie podając szczegółów.
Tworzenie polityki w Chinach nie jest znane z przejrzystości. Granie w tę grę zgadywania nigdy nie było tak kosztowne dla inwestorów jak w ciągu ostatnich dwóch lat, kiedy Xi zakończył chińskie dni nieograniczonego wzrostu sektora prywatnego na rzecz kierowanego przez państwo „wspólnego dobrobytu”.
W połowie marca Pekin zdawał się zwracać uwagę na obawy inwestorów po jednym z największych załamań giełdowych w historii. Najwyższy komitet polityki finansowej Chin wydał obszerny zestaw obietnic, w tym jedno, że polityka będzie bardziej „przejrzysta i przewidywalna”. Ale niecałe dwa tygodnie później Politbiuro, kierowane przez Xi, opublikowało 114-znakowy odczyt ze swojego ostatniego spotkania – najkrótszego w kadencji prezydenta – ponownie utrzymując inwestorów w tajemnicy.
Ryzyko silnego człowieka w Chinach i jego konsekwencje od dawna stanowią problem dla niektórych światowych funduszy. Niektóre z najbardziej ekstremalnych przypadków obejmowały bostoński Zevin Asset Management, który zmniejszył swoją ekspozycję na Chiny do zera, lub zarządzający ważącym 184 miliardy dolarów publicznym funduszem emerytalnym w Teksasie, który zmniejszył o połowę swoją docelową alokację w akcje tego kraju.
Rynki onshore radziły sobie w poniedziałek stosunkowo lepiej, a indeks CSI 300 akcji denominowanych w juanach stracił 2.9%, mimo że fundusze zagraniczne sprzedały akcje o rekordowej wartości 2.5 miliarda dolarów. Inwestorzy kontynentalni kontynuowali swój szał kupowania akcji w Hongkongu, dokonując zakupów netto w wysokości 852 milionów dolarów za pośrednictwem powiązań handlowych z miastem.
Jasne jest, że każdy, kto ma nadzieję, że Xi w drugiej dekadzie u władzy wprowadzi łagodniejsze środowisko inwestycyjne, przechodzi bolesny test rzeczywistości.
„Rynek jest zaniepokojony, że przy tak wielu wybranych zwolennikach Xi, nieskrępowana zdolność Xi do wprowadzania polityk, które nie są przyjazne rynkowi, została ugruntowana”, powiedział Banny Lam, szef działu badań w CEB International Investment Corp.
–Z pomocą Jeanny Yu.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/china-plunging-market-become-high-100537393.html