(Bloomberg) — Jest zbyt wcześnie, aby porzucić nadzieje na silne odbicie na rynku obligacji w 2023 r., które jeszcze miesiąc temu wydawało się pewne.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Ale nawet jeśli powrót do Treasuries okaże się zyskowną transakcją, trzymanie się go nie będzie dla osób o słabym sercu.
Gwałtowny wzrost liczby miejsc pracy, rosnące wydatki konsumpcyjne i szybsza niż oczekiwano inflacja spowodowały, że ceny obligacji ponownie spadły, przekonując inwestorów, że Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić stopy procentowe i utrzymywać je na tym poziomie dłużej, niż przewidywano. Spadek zniweczył silne wzrosty ze stycznia, kiedy rynki wciąż obstawiały, że bank centralny prawie skończył zacieśnianie polityki pieniężnej i obniży stopy procentowe do końca roku.
„To był ciężki miesiąc dla rynku obligacji”, powiedział George Goncalves, szef strategii makroekonomicznej w USA w MUFG Securities Americas Inc., w telewizji Bloomberg w piątek. „W tej chwili wiele jest w pewnym sensie wycenionych, ale jednocześnie, jeśli nie zobaczymy spadku w odczytach inflacji w marcu, kwietniu, maju”, „to mamy większy problem dla rynku”.
W piątek rynek obligacji został dotknięty ponowną falą wyprzedaży po tym, jak preferowany przez Fed wskaźnik inflacji — wskaźnik wydatków na konsumpcję osobistą — nieoczekiwanie przyspieszył w styczniu, rosnąc o 5.4% w porównaniu z rokiem poprzednim. Spowodowało to wzrost rentowności we wszystkich branżach, podnosząc rentowności dwuletnich obligacji skarbowych aż do 4.84%, najwyższego poziomu od 2007 r. Szeroka skala rynku skarbowego straciła w lutym około 2.6%, przez co w 2023 r. papiery wartościowe nieznacznie spadły po pierwszych corocznych stratach co najmniej od wczesnych lat siedemdziesiątych.
Odczyt inflacji podążał za ciągłym bębnieniem mocnych danych ekonomicznych, które pobudziły spekulacje, że Fed ma jeszcze wiele do zrobienia, zanim wygra walkę z inflacją. Inwestorzy swapowi wyceniają teraz podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu na marcowych, majowych i czerwcowych spotkaniach, co przesunęłoby docelowy zakres dla kluczowego benchmarku do 5.25%-5.5%.
Jednak nawet przy bardziej agresywnej ścieżce inwestorzy nadal widzą powody do pewnego optymizmu. Większość strat wywołanych przez zacieśnienie polityki pieniężnej banku centralnego jest nadal prawdopodobna w przeszłości, biorąc pod uwagę, że już w marcu podwyższył on swoją stopę procentową z bliskiego zera do 4.5%-4.75% obecnie. Wyższe odsetki od obligacji skarbowych również łagodzą cios.
„Wygląda na to, że wahadło na rynku obligacji przechyliło się w drugą stronę – zaczynamy wyceniać bardzo agresywną ścieżkę podwyżek stóp procentowych” – powiedział Subadra Rajappa, szef strategii stóp amerykańskich w Societe Generale SA, który widzi blisko 4 % rentowności 10-letnich Treasuries jako okazja do kupna. „Teraz jest to bardzo trudne. Nadal jest to zbyt trudne z danymi, które musimy jasno określić trajektorię dla Fed w przyszłości.
Rynek może chwilowo odetchnąć od wyprzedaży w nadchodzącym tygodniu, ponieważ nie ma publikacji istotnych danych. Departament Skarbu również zakończył aukcje obligacji do 7 marca, podczas gdy rebalansowanie portfela na koniec miesiąca może zachęcić zarządzających funduszami do zakupów.
RJ Gallo, starszy menedżer portfela w Federated Hermes, powiedział, że prawdopodobieństwo bardziej agresywnej taktyki ze strony Fed zwiększyło prawdopodobieństwo recesji w USA, która spowodowałaby skok cen obligacji w nadchodzących latach. Co więcej, obecne stopy zwrotu są atrakcyjne, powiedział w wywiadzie dla telewizji Bloomberg, dodając, że firma ma nadwagę w Treasuries w swoim funduszu obligacji total return.
„W styczniu na rynku obligacji panował zbyt duży entuzjazm” – powiedział Gallo. Ale przy tak wysokich dochodach „masz teraz dochód, który wspiera całkowity zwrot”.
Co oglądać
Kalendarz ekonomiczny
27 lutego: Zamówienia na dobra trwałe; oczekująca sprzedaż domu; Działalność produkcyjna Dallas Fed
28 lutego: Zwiększ dobry bilans handlowy; zapasy hurtowe/detaliczne; indeks cen domów FHFA; Indeksy cen domów S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; Indeks produkcji Richmond Fed; Zaufanie konsumentów Conference Board; Warunki biznesowe Richmond Fed; Działalność usługowa Dallas Fed
1 marca: wnioski o kredyt hipoteczny MBA; S&P Globalna produkcja w USA; wydatki na budowę; produkcja ISM; Sprzedaż pojazdów oddziałowych
2 marca: Produktywność pozarolnicza; jednostkowe koszty pracy; roszczenia bezrobotnych
3 marca: S&P Global US usługi PMI; usługi ISM
Kalendarz Fed
27 lutego: prezes Fed Philip Jefferson
28 lutego: Prezydent Chicago Fed Austan Goolsbee
2 marca: prezes Fed Chris Waller
3 marca: Prezes Dallas Fed Lorie Logan; prezes Fed z Atlanty, Raphael Bostic; prezes Fed Michelle Bowman
Kalendarz aukcji:
27 lutego: 13-, 26-tygodniowe rachunki
1 marca: 17-tygodniowe rachunki
2 marca: rachunki 4-, 8-tygodniowe
– Z pomocą Elizabeth Stanton.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html