Berkshire Hathaway odnotowuje dużą stratę, gromadzi gotówkę

Warren Buffett's Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) odnotował w 22.8 r. stratę netto w wysokości 2022 mld USD z powodu zmienności rynkowej. Jednak „dochód operacyjny” Berkshire, który nie obejmuje pewnych zysków i strat kapitałowych, wzrósł do rekordowego poziomu 30.8 miliarda dolarów. W swoim długo oczekiwanym liście do akcjonariuszy Buffett potwierdził swoją wiarę w amerykańską gospodarkę i obrał za cel skup akcji po zawyżonych cenach.

Skalisty czwarty kwartał 4 r., ale akcje przewyższają wyniki

Berkshire Hathaway odnotował stratę w wysokości 22.8 miliarda dolarów w 2022 roku z zysku w wysokości ponad 90 miliardów dolarów w poprzednim roku. Dużą rolę odegrały w tym zmienność rynku i straty inwestycyjne na kontraktach na instrumenty pochodne w wysokości ponad 67 miliardów dolarów.

Zysk operacyjny firmy, z wyłączeniem zysków lub strat kapitałowych, za czwarty kwartał 2022 r. spadł do 6.7 mld USD, co oznacza spadek o 14% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Pomimo niepowodzenia spowodowanego zmiennością rynku, akcje Berkshire odnotowały 4% wzrost w 2022 r., znacznie przewyższając S&P, który spadł o 18.1%, wliczając dywidendy.

Berkshire jest największym udziałowcem ośmiu największych firm w Ameryce — American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody's, Occidental Petroleum i Paramount Global — a niektóre z nich wystawiają wysokie czeki dywidendowe.

„Jeśli chodzi o przyszłość, Berkshire zawsze będzie mieć mnóstwo gotówki i amerykańskich bonów skarbowych wraz z szeroką gamą biznesów. Będziemy również unikać zachowań, które mogą skutkować niewygodnymi potrzebami gotówkowymi w nieodpowiednich momentach, w tym paniką finansową i bezprecedensowymi stratami ubezpieczeniowymi” – napisał Buffett.

Buffett ma nadzieję zapłacić więcej podatków

Według Buffetta, Berkshire było odpowiedzialne za zapłacenie około 1% wszystkich podatków zebranych przez rząd USA w ostatniej dekadzie.

„W Berkshire mamy nadzieję i spodziewamy się płacić znacznie wyższe podatki w ciągu następnej dekady. Jesteśmy temu krajowi nie mniej winni: dynamika Ameryki wniosła ogromny wkład w jakikolwiek sukces osiągnięty przez Berkshire – wkład, którego Berkshire zawsze będzie potrzebować” – napisał Buffett, zakładając, że wzrost amerykańskiej gospodarki zmusi firmę do płacenia wyższych podatków dochodowych od osób prawnych .

Buffett celuje w wykup akcji

Nie wszystkie wykupy akcji są równe w oczach Buffetta. Chociaż wspomniał, że odkupy dokonywane przez Apple (AAPL) i American Express (AXP) były korzystne dla Berkshire, cena tego wykupu jest kluczowa. Akcje odkupione po „cenach zwiększających wartość” przynoszą korzyści wszystkim akcjonariuszom, ale jeśli firma przepłaca za odkup akcji, akcjonariusze tracą, powiedział.

„Kiedy mówi się wam, że wszelkie wykupy są szkodliwe dla akcjonariuszy lub dla kraju albo szczególnie korzystne dla dyrektorów generalnych, słuchacie albo ekonomicznego analfabety, albo złośliwego demagoga (postacie, które nie wykluczają się wzajemnie)” – napisał.

Z pewnością samo Berkshire wydało sporo pieniędzy na wykupy w 2021 roku.

Długo oczekiwany krótki list Buffetta na temat perspektyw gospodarczych

Połączenia Wyrocznia Omaha mógł rozczarować wielu inwestorów swoim ostatnim dorocznym listem do akcjonariuszy, który nie zawierał aktualnych informacji na temat gospodarki. Buffett, obecnie 92-letni, ograniczył swoje publiczne wystąpienia w ostatnich latach, a list jest jego pierwszą poważną komunikacją z akcjonariuszami od dorocznego zgromadzenia spółki w kwietniu ubiegłego roku. Inwestorzy liczyli na aktualne informacje na temat gospodarki USA oraz przemyślenia Buffetta na temat inflacji i potencjału recesja ale zostały pozostawione do czytania między wierszami. Wraz z rekordowym zwrotem zysków operacyjnych firmy, Buffett przypomniał inwestorom, że on i wieloletni partner Charlie Munger (99 lat) byli „zbieraczami biznesu”, „nie zbieraczami akcji”.

Rentowność obligacji skarbowych wzrosła do najwyższego poziomu od czasu kryzysu finansowego w 2008 r., po agresywnym cyklu podwyżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Rentowność sześciomiesięcznych i rocznych obligacji przekroczyła 5% po raz pierwszy od 2007 r., podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosi blisko 4%.

„Stopy procentowe mają się do cen aktywów, wiesz, tak jak grawitacja ma się do jabłka” – powiedział wcześniej Buffett na dorocznym spotkaniu Berkshire w 2013 roku. Jego komentarze podkreślały „przyciąganie grawitacyjne”, jakie wyższe stopy procentowe mogą wywierać na akcje, zwłaszcza po latach prawie zerowych stóp procentowych. Jednak Buffett nie dokonał żadnych znaczących zmian w portfelu firmy, które sugerowałyby przerażające perspektywy.

Ale jedno jest pewne, Buffett nadal pozostaje optymistą co do długoterminowych oczekiwań amerykańskiej gospodarki.

„Pomimo skłonności naszych obywateli – niemal entuzjazmu – do samokrytyki i zwątpienia w siebie, nie widziałem jeszcze czasu, w którym miałoby sens postawienie długoterminowego zakładu przeciwko Ameryce. I bardzo wątpię, czy ktokolwiek z czytelników tego listu będzie miał inne doświadczenia w przyszłości” – napisał.

Berkshire sprzedającym w czwartym kwartale, ale Top Holdings pozostaje

Zgłoszenie Berkshire Hathaway 13F w połowie lutego pokazuje, że konglomerat był sprzedawcą netto akcji w czwartym kwartale. Firma sprzedała znaczną część swoich udziałów w Taiwan Semiconductor (TSM), jednocześnie zmniejszając swoje udziały w Bank of New York Mellon i US Bancorp. Konglomerat przesunął również dużą część swojej pozycji gotówkowej na krótkoterminowe bony skarbowe, zwiększając swoją pozycję z 9.6 mld USD do 17.6 mld USD.

Inwestorzy mogą wykorzystać te dokumenty do oceny nastrojów Buffetta na temat gospodarki USA przez resztę roku. Inwestycje Berkshire w akcje bankowe zostały ograniczone, ponieważ Rezerwa Federalna spowalnia tempo podwyżek stóp procentowych, co będzie dodatkowym utrudnieniem dla sektora bankowego. Udziały Taiwan Semiconductor zostały zakupione dopiero w trzecim kwartale i mogą wskazywać na geopolityczne obawy związane z napięciami dyplomatycznymi między USA a Chinami. Pomimo sprzedaży tych udziałów, Berkshire Hathaway nie zwiększył znacząco swojej pozycji gotówkowej, a Buffett jest szczęśliwy, że może zatrzymać swoje cenne aktywa.

Bottom Line

Inwestorzy mający nadzieję na aktualizację opinii Warrena Buffetta i Charliego Mungera na temat amerykańskiej gospodarki będą musieli poczekać do dorocznej pielgrzymki akcjonariuszy 6 maja. w najbliższym czasie nie będą zbierać się chmury burzowe.