Biorąc pod uwagę, że wszystkie główne banki inwestycyjne i banki będące centrami pieniężnymi zgłosiły już wyniki za czwarty kwartał fiskalny, zestawiliśmy wyniki, aby porównać, w jaki sposób nasze klubowe holdingi, Wells Fargo (WFC) i Morgan Stanley (MS), wypadają na tle konkurencji. Bankowość inwestycyjna Morgan Stanley z pewnością był miejscem wśród banków inwestycyjnych, a nie Goldman Sachs (GS). Obaj zgłosili się w zeszłym tygodniu, XNUMX stycznia. 17. Głównym czynnikiem powodującym wyraźny kontrast jest w dużej mierze dochód pozaodsetkowy. Pierwsza z nich była w stanie naprawdę wesprzeć wysiłki kierownictwa, aby wejść głębiej w zarządzanie aktywami i majątkiem, podczas gdy druga borykała się z rozbudową swojej oferty skierowanej do konsumentów. Goldman Sachs nie spełnił oczekiwań zarówno w zakresie górnych, jak i dolnych linii. Akcje Dow spadły o ponad 6% w dniu, w którym podano raport, w porównaniu do Morgan Stanley, który skoczył o prawie 6% pod względem EPS i przychodów. Oceniając zwrot na średnim materialnym kapitale zwykłym (ROTCE) jako chybiony, ROTCE Morgan Stanley wyniósł 13.1%, z wyłączeniem jednorazowych kosztów związanych z integracją. Było to znacznie bardziej zgodne z oczekiwaniami niż to, co widzieliśmy od Goldman Sachs. Uważamy, że pokazuje to, dlaczego akcje Morgan Stanley gwarantują premię w wysokości 13-krotności prognozowanych zysków w porównaniu z 9.8-krotnością mnożnika Goldman Sachs. Intensywna koncentracja na zdywersyfikowanych przychodach opartych na opłatach służy również jako uzasadnienie tej premii w porównaniu z historyczną wyceną akcji Morgan Stanley. Jego średnia z pięciu lat wynosi 10.7x. Konkluzja Jak zauważyliśmy w naszej analizie zysków w styczniu. 17 Morgan Stanley pracuje na pełnych obrotach i jest w stanie nadal generować wysokie zwroty dla akcjonariuszy dzięki bardziej odpornym strumieniom przychodów opartych na opłatach i silnej pozycji kapitałowej. Z drugiej strony Goldman Sachs zasługuje na miejsce na ławce kar. Goldman zyskał tylko ułamek procenta do tej pory. Akcje Morgan Stanley wzrosły o 13% w 2023 roku. MS GS YTD góra Morgan Stanley (MS) YTD notowania giełdowe vs. Goldman Sachs (GS) Banki centrów pieniężnych W czwartym kwartale JPMorgan Chase (JPM) miał najczystsze wyniki. Drugie miejsce to losowanie pomiędzy Wells Fargo i Bank of America (BAC). Marża odsetkowa netto pierwszego z nich (NIM) była dość imponująca, podczas gdy drugi naprawdę dał świetne show na ROTCE. Lubimy również widzieć silne dochody pozaodsetkowe, które naszym zdaniem trafiły do BofA. Jeśli chodzi o to, które akcje bardziej nam się podobają w oparciu o te liczby, musielibyśmy trzymać się Wells Fargo zamiast Bank of America, ponieważ ostatecznie uważamy, że zapewnia lepszy profil ryzyka / zysku. Podczas gdy wskaźnik wydajności z Wells Fargo jest dość przerażający, a ROTCE banku jest niczym w porównaniu z BofA, pokochaliśmy ten NIM – pozycję, która napędzała wzrost dochodu odsetkowego netto (NII) w okresie rok temu. Warto zauważyć, że zarówno wskaźnik wydajności, jak i ROTCE w Wells Fargo oferują mnóstwo miejsca na ulepszenia, ponieważ kierownictwo rozwiązuje problemy związane z dziedzictwem, spełnia cele wyznaczone przez organy regulacyjne i pracuje nad zniesieniem limitu aktywów. Jednak w tym tkwi szansa — nie mówimy lekko, ponieważ nie możemy znieść, gdy ktoś widzi złe wyniki i przyjmuje postawę, że nie może być już gorzej. W przypadku Wells Fargo widzimy rzeczywistą poprawę w biznesie i znaczące katalizatory, których nie widzimy w innych. JPMorgan był wyraźnie najlepszy w czwartym kwartale i dlatego jest notowany z premią w stosunku do grupy zarówno pod względem materialnej wartości księgowej (TBV), jak i szacunków zysków na 4 rok. Bank of America zajmuje drugie miejsce, podczas gdy Wells Fargo jest tańszy od obu. Chociaż grupa Citi notuje transakcje poniżej TBV, co może być skłonne postrzegać jako świetną okazję, w ostatnich latach ta nazwa konsekwentnie notowana była z dyskontem, ponieważ nie generuje silnych zwrotów z portfela, na co wskazuje najniższy ROTCE z Grupa. Postrzegamy to jako czerwoną flagę. Chociaż ROTCE Wells Fargo nie jest niczym, o czym można by pisać do domu, został on powstrzymany przez limit aktywów i rozdętą strukturę wydatków, nad którymi kierownictwo agresywnie pracuje, aby je zmniejszyć. Podczas telekonferencji w czwartym kwartale kierownictwo ponownie wyraziło wiarę w osiągnięcie 15% ROTCE w ramach prac nad zniesieniem limitu aktywów i wydatków adresowych. Jak zauważono w naszej analizie zysków z zeszłego tygodnia, XNUMX stycznia XNUMX r. 13 stycznia, gdybyśmy skorygowali stratę operacyjną w wysokości 3.3 miliarda USD związaną ze sporami sądowymi, kwestiami regulacyjnymi i naprawami klientów, 1 miliard USD utraty wartości zabezpieczeń kapitałowych, 353 miliony USD kosztów odpraw i 510 milionów USD odrębnych korzyści podatkowych, ROTCE byłby bliższy do 16%. To nieco powyżej długoterminowego celu, ponieważ NII był wyższy niż długoterminowe oczekiwania zarządu ze względu na stopy procentowe, salda finansowania, a także asortyment i ceny. Wraz ze wzrostem wskaźnika ROTCE Wells Fargo spodziewamy się, że wielokrotność jego akcji wzrośnie do poziomu bardziej zgodnego z Bank of America. Stosunek ceny do zysków w Wells Fargo wynosi 9.1x, a BofA wynosi 9.6x. WFC BAC YTD Mountain Wells Fargo (WFC) YTD wydajność vs. Bank of America (BAC) Konkluzja Tak więc ponownie, biorąc pod uwagę wycenę, wraz z faktem, że Wells Fargo ma wyraźne katalizatory obszarów w miarę osiągania kamieni milowych i miejmy nadzieję, że limit aktywów zostanie zniesiony, uważamy, że WFC jest miejscem, w którym należy być jeśli chodzi o jego czterech dużych rywali w centrach pieniężnych. (Jim Cramer's Charitable Trust to długi WFC i MS. Zobacz tutaj pełną listę akcji.) Jako subskrybent Klubu Inwestycyjnego CNBC z Jimem Cramerem otrzymasz powiadomienie o transakcji, zanim Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu ostrzeżenia o transakcji, zanim kupi lub sprzeda akcje z portfela swojego funduszu charytatywnego. Jeśli Jim mówił o akcjach w telewizji CNBC, czeka 72 godziny po ogłoszeniu ostrzeżenia przed dokonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O KLUBIE INWESTYCYJNYM PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM WYŁĄCZENIEM ODPOWIEDZIALNOŚCI. NIE ISTNIEJE ANI NIE JEST TWORZONE ZOBOWIĄZANIE POWIERNICZE ANI POWSTAŁE NA CELU OTRZYMANIA PRZEZ PAŃSTWA JAKICHKOLWIEK INFORMACJI DOSTARCZONYCH W ZWIĄZKU Z KLUBEM INWESTYCYJNYM. 
Ludzie przechodzą obok banku Wells Fargo na 14th Street, 20 grudnia 2022 r. W Nowym Jorku.
Michael M. Santiago | Obrazy Getty
Ponieważ wszystkie główne banki inwestycyjne i banki będące centrami pieniężnymi podały już wyniki finansowe za czwarty kwartał fiskalny, zestawiliśmy wyniki, aby porównać, w jaki sposób zasoby naszego Klubu, Wells Fargo (WFC) i Morgan Stanley (MS), przeciwstawić się konkurentom.
Źródło: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html