Apple nie jest odporny na recesję. Akcje mogą mieć ciężki rok 2023.

generalnie byłem dość uparty w tej kolumnie o perspektywach dla akcji Apple (ticker: AAPL). Ale kiedy oceniam sytuację teraz, widzę powody do niepokoju – wzrost zwalnia i może być ujemny, a wycena jest podwyższona. Akcje Apple wyglądają na wrażliwe.

Akcje spadły w tym roku o około 15%. To byłoby nieporozumienie przez większość lat, ale w trudnej sytuacji technologicznej Apple przewyższył swoich rówieśników i to z dużym marginesem.

Microsoft

(MSFT) jest tańszy o 31%,

Alfabet

(GOOGL) spadł o 35%,

Amazon.com

(AMZN) spadł o 43% - i

Metaplatformy

(META) spadła o 67%. Apple jest teraz warte więcej niż Microsoft i Meta razem wzięte.

Ale tempo wzrostu Apple się odwraca. W roku fiskalnym 2021 Apple zwiększył przychody o 33%, co jest największym wzrostem od 2012 r., ponieważ popyt na komputery Mac i iPady gwałtownie wzrósł. Porównaj to z rokiem fiskalnym 2019, ostatnim przed pandemią, kiedy przychody spadły o 2.2%. Ale bardzo podobny

Zoom Video Communications

(ZM),

Peloton Interaktywny

(PTON) i Amazon, Apple widzi, że jego przyspieszenie związane z pandemią słabnie. Przygotuj się na gorszy rok w 2023 roku.

Może nie byłoby to dużym problemem, gdyby akcje były tańsze. Ale Apple notuje 24-krotność przewidywanych zysków na następne 12 miesięcy – dokładnie tak samo jak Microsoft, który rozwija się szybciej niż Apple – i znacznie wyprzedza

S&P 500'S
wielokrotność około 18 razy.

Z pewnością pomogło Apple to udostępnić zarobki były mniej straszne niż inni giganci technologiczni. We wrześniu Apple zwiększył sprzedaż o 8% w porównaniu z rokiem poprzednim, do 90.1 miliarda dolarów, z zyskiem w wysokości 1.29 dolara na akcję, co oznacza wzrost o 4%. Pobił szacunki Wall Street dla obu miar.

Amazon, Alphabet, Microsoft i Meta zgłosiły zgniłe kwartały; Skromny beat Apple’a wyglądał w porównaniu z nim niemal spektakularnie. Ale kłopoty czaiły się pod powierzchnią.

Apple całkowicie przekroczył szacunki z powodu znacznie wyższej niż oczekiwano sprzedaży komputerów Mac – 11.5 miliarda dolarów, o 25% więcej niż rok wcześniej i 2.2 miliarda dolarów powyżej szacunków Wall Street. Wielki rytm odzwierciedlał złagodzenie ograniczeń podaży i nastąpił po 10% spadku rok do roku w kwartale czerwcowym, kiedy niedobory części uniemożliwiły Apple zaspokojenie popytu. Z drugiej strony Apple nie spełnił oczekiwań dotyczących sprzedaży zarówno iPhone'a, jak i iPada, a przychody z usług spadły poniżej konsensusu o prawie 1 miliard dolarów, ponieważ przychody z reklam i gier spadły.

W rozmowie telefonicznej po wynikach finansowych, dyrektor finansowy Apple, Luca Maestri, ostrzegł, że sprzedaż spadnie w grudniowym kwartale, częściowo z powodu przeciwności ze strony silnego dolara. Powiedział również, że sprzedaż komputerów Mac znacznie spadnie, biorąc pod uwagę trudne porównanie z okresem rok temu, kiedy zadebiutowały nowe modele oparte na procesorze M1. Powiedział, że biznes usługowy będzie się rozwijał, pomimo makroekonomicznego obrazu ciążącego zarówno na reklamie, jak i grach.

Dwa tygodnie temu ten obraz jeszcze bardziej się pogorszył. Firma Apple podjęła niezwykły krok, ujawniając, że zakład montażowy telefonów iPhone 14 Pro i Pro Max w Zhengzhou w Chinach, prowadzony przez jego partnera produkcyjnego, firmę Foxconn, działa ze „znacznie zmniejszoną wydajnością” z powodu wybuchu epidemii Covid-2020. Apple po raz ostatni wydało takie oświadczenie w lutym 19 r., gdy początkowa fala Covid-XNUMX przetoczyła się przez Chiny.

Apple powiedział, że zarówno Pro, jak i Pro Max nadal cieszą się dużym popytem, ​​ale dostawy będą poniżej wcześniejszych oczekiwań – nie powiedziano, jak długo – i że kupujący zobaczą zwiększone opóźnienia. Kiedy sprawdziłem w zeszłym tygodniu, czas oczekiwania zarówno na Pro, jak i Pro Max wynosił 41 dni, a dostawa nastąpiła kilka dni po Bożym Narodzeniu. Jest lepsza dostawa - i wcale nie trzeba czekać - dla modeli z niższej półki. Ale popyt na podstawowy iPhone i większy iPhone Plus był niewielki, z doniesieniami, że Apple ograniczyło produkcję obu.

Co ciekawe, Apple zebrał 9% w ciągu dwóch tygodni, odkąd wydał oświadczenie w sprawie problemów z produkcją iPhone'a, zwiększając wartość rynkową firmy o prawie 200 miliardów dolarów, więcej niż obecna całkowita wycena

Walt Disney

(DIS). Może inwestorzy nie liczą.

Szacunki Wall Street za grudzień spadają. Konsensus wymaga teraz przychodów w wysokości 125.7 miliardów dolarów, co stanowi niewielki wzrost o 1.4%, przy zyskach 2.04 dolarów na akcję, w porównaniu z 2.10 dolarów rok wcześniej. Jeśli nie nastąpi szybka poprawa podaży iPhone'ów, Apple może odnotować spadek przychodów rok do roku, pierwszy od kwartału marca 2019 r. Analityk Jefferies, Kyle McNealy, szacuje, że problemy z montażem iPhone'a zmniejszają przychody Apple o około 1 miliard dolarów tygodniowo.

Tymczasem, jak wyjaśnił Maestri podczas ostatniej rozmowy, Apple nie jest odporny na spowolnienie gospodarcze. Średnia cena iPhone'a wynosi 900 USD, a najmocniejsza wersja kosztuje 1,600 USD. Ludzie kochają swoje iPhone'y, ale lubią też jeść, płacić czynsz i tankować samochody. Myślenie, że recesja nie wpłynie na sprzedaż, wydaje się nierealne.

„Ludzie chcą myśleć, że iPhone'y są podstawowym produktem konsumpcyjnym”, mówi Dan Niles, który prowadzi fundusz hedgingowy zorientowany na technologię. Ale nadchodzący rok może być trochę niespodzianką, mówi o trwałości Apple: „Myślę, że w 2023 roku będą mieli spadek przychodów”. Apple miał przychody w roku fiskalnym 2022 w wysokości 394 miliardów dolarów; w 2023 r. analitycy wzywają do wzrostu o 3% do 407 miliardów dolarów, przy wzroście sprzedaży iPhone'a o mniej niż 1% do 207 miliardów dolarów. Gdybym był bukmacherem, wziąłbym under.

Napisz do Eric J. Savitz w [email chroniony]