Sprzeczne, wysokodochodowe podejście do inwestowania

W tym tygodniu omawiamy strategię, która koncentruje się wyłącznie na spółkach blue chip i kupowaniu ich, gdy stają się niedowartościowane w stosunku do siebie. Dogs of the Dow to zdyscyplinowane podejście dla osób poszukujących zorientowanych na wartość akcji o dużej kapitalizacji i stałego źródła dochodów z dywidend. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jak korzystać z AAII Psy z ekranu Dow i zobacz listy firm spełniających kryteria.

Podejście to zostało spopularyzowane w książce Pokonanie Dow (wersja w miękkiej oprawie opublikowana w 1992 roku przez Harper Perennial, oddział HarperCollins) autorstwa Michaela O'Higginsa i Johna Downesa. Książka zawiera podstawowy zarys podejścia wraz z opisami każdej z akcji Dow. Ten ekran jest oparty głównie na książce.

Dogs of the Dow: sprzeczne podejście o wysokiej wydajności

The Dogs of the Dow to proste i czysto mechaniczne podejście, które wymaga od inwestora zakupu dziesięciu najbardziej dochodowych akcji w średniej przemysłowej Dow Jones na początku każdego roku kalendarzowego. Do każdej z tych dziesięciu akcji przydzielana jest taka sama kwota w dolarach, a portfel jest utrzymywany przez 12 miesięcy. W pierwszym dniu sesyjnym następnego roku kalendarzowego proces jest powtarzany, a portfel jest odbudowywany z nowymi podmiotami o najwyższej stopie zwrotu.

Tabela 1 przedstawia dziesięć firm, które przeszły test Dogs of the Dow na dzień 31 grudnia 2021 r. Aby przeprowadzić kontrolę na koniec roku, AAII przyjrzało się tym dziesięciu firmom, które przeszły test pod koniec 2022 r., i zaktualizowało informacje finansowe i wyniki do 31 grudnia 2022 r.

Tabela 1. Firmy przechodzące Dogs of the Dow w dniu 12: 31 spółek o najwyższej rentowności i 2021 ekranów o najniższej cenie (uszeregowane według ceny akcji, od najniższej do najwyższej)

Teoria stojąca za Dogs of the Dow mówi, że wysoka rentowność oznacza, że ​​akcje są niedowartościowane w stosunku do innych akcji Dow. Inwestorzy często starają się kupować akcje rzekomo nieprzychylnych, wysokodochodowych akcji, których względna rentowność sugeruje, że ich wycena jest zaniżona. Nie zawsze tak jest, ponieważ akcje mogą dawać wysoki zysk i być przedmiotem obrotu po wysokich wielokrotnościach zarówno zysków, jak i wartości księgowej.

Zgodnie z podejściem Dogs of the Dow, identyfikacja niedowartościowanych akcji Dow jest najskuteczniejsza poprzez zbadanie stopy dywidendy — całkowitej dywidendy spółki, która ma zostać wypłacona w ciągu najbliższych 12 miesięcy, podzielonej przez aktualną cenę akcji.

Jeśli cena akcji rośnie szybciej niż dywidenda, rentowność może być niska, co wskazuje, że cena mogła zostać zawyżona i może być gotowa na spadek. I odwrotnie, jeśli stopa dywidendy jest zbyt wysoka, cena akcji może wzrosnąć, jeśli dywidenda może się utrzymać. Stopa dywidendy może wzrosnąć, jeśli cena akcji spadnie lub spółka podniesie wypłatę dywidendy. Oczywiście to drugie jest zawsze lepsze.

Podczas gdy akcje przechodzą przez ekran Dogs of the Dow ze względu na ich wysoką bieżącą stopę dywidendy w porównaniu z innymi akcjami Dow, badanie historycznej stopy dywidendy spółki może być równie odkrywcze. Obecna stopa dywidendy, która jest wyższa niż średnia historyczna, byłaby oznaką, że akcje są potencjalnie niedowartościowane.

SzewronCVX
— amerykańska międzynarodowa firma zajmująca się poszukiwaniem i wydobyciem ropy i gazu, która zarządza inwestycjami w spółki zależne i stowarzyszone oraz zapewnia wsparcie administracyjne, finansowe, zarządcze i technologiczne w zintegrowanych operacjach energetycznych i chemicznych — była najlepszym wykonawcą z listy Dogs of the Dow za 2022 r. , wzrost o 53.0%.

Chevron skorzystał na wzroście cen ropy naftowej, ponieważ inflacja i konflikty geopolityczne zwiększyły koszty dla firmy. Chevron był w stanie przenieść zwiększone koszty na konsumenta i odnotował wzrost sprzedaży i wzrost dochodu netto odpowiednio o 64.7% i 381.9% w 2022 roku. Sektor energetyczny osiągnął doskonałe wyniki w 2022 r. i jest mało prawdopodobne, aby trend ten utrzymał się w 2023 r., ponieważ inflacja spada, a ceny wracają do „normalnego” poziomu. Ponadto wysiłki firm i konsumentów mające na celu zmniejszenie śladu węglowego narażają Chevron na potencjalną utratę udziału w rynku na rzecz firm, które koncentrują więcej inwestycji na projektach związanych z energią odnawialną.

Najgorszym wykonawcą z listy Dogs of the Dow za 2022 rok był IntelINTC
, spadek o 48.7%. Intel jest największym publicznym producentem półprzewodników w Stanach Zjednoczonych pod względem przychodów i drugim na świecie po Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Przemysł półprzewodników i większość firm technologicznych borykały się w 2022 r., a indeks S&P 500 Information Technology spadł o 28.2%. Intel znacznie minął się z szacunkami zysków za drugi kwartał 2022 r. o 58.0%, wywołując obawy, że firma ma większe niż inne problemy z łagodzeniem skutków inflacji i ograniczeń w łańcuchu dostaw.

Chociaż Intel miał kamienisty rok 2022, firma nadal jest drugim co do wielkości producentem mikroczipów na świecie pod względem przychodów i ma atrakcyjną wycenę. Spółka ma obecnie stopę dywidendy na poziomie 5.5%, znacznie powyżej pięcioletniego średniego maksimum wynoszącego 3.3%. W styczniu 2022 roku spółka zwiększyła wypłatę dywidendy o 5.0% ósmy rok z rzędu wzrostów. Intel ma również wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie 8.2, poniżej swojej pięcioletniej średniej wynoszącej 12.0.

W sierpniu 2022 roku prezydent Biden podpisał ustawę CHIPS Act, ponadpartyjną ustawę o wartości 280 miliardów dolarów, której celem jest pobudzenie krajowej produkcji zaawansowanych technologii. Ustawa CHIPS obejmuje 54 miliardy dolarów bezpośrednich dotacji i 24 miliardy dolarów ulg podatkowych dla producentów. Dotacje pomogą sfinansować nowe krajowe fabryki chipów.

Filozofia Dogs of the Dow jest podejściem kontrariańskim. Podobnie jak wszystkie podstawowe techniki zorientowane na wartość, strategia zysku z dywidendy próbuje zidentyfikować inwestycje, które nie cieszą się popularnością. Techniki sprzeczności, takie jak ta, opierają się na założeniu, że rynki mają tendencję do nadmiernej reakcji na wiadomości — zarówno dobre, jak i złe — i odsuwają cenę papieru wartościowego od jego rzeczywistej wartości.

Największym wyzwaniem związanym ze strategią Dogs of the Dow jest to, że ogranicza ona swój wszechświat do bardzo restrykcyjnej grupy akcji — 30 akcji wchodzących w skład Dow. Są to duże, znane firmy o długiej historii rentowności. Inwestorzy poszukujący akcji o wysokiej stopie zwrotu powinni zawsze upewnić się, że spółka może nadal wypłacać dywidendę.

Akcje przechodzące przez ekran Dogs of the Dow są sortowane według ceny, od najniższej do najwyższej. Ułatwia to identyfikację osób, które również przeszły Psy z ekranu Dow Low Priced 5, który wybiera pięć najtańszych składników spośród 10 akcji Dow o najwyższych stopach dywidendy. To drugie podejście jest jeszcze bardziej skoncentrowane i jest bardziej podatne na poważne niepowodzenie w przypadku jednego konkretnego stada.

Jak wspomniano powyżej, podejście Dogs of the Dow wymaga od inwestora zakupu 10 najbardziej dochodowych akcji Dow na początku każdego roku kalendarzowego. Na dzień 31 grudnia 2022 r. firmy wyróżnione w Tabeli 2 tworzą nową listę Dogs of the Dow. Obecnie przez ekran przechodzi 10 firm. Istnieje tylko kilka różnic między firmami przechodzącymi przez ekran Dogs of the Dow pod koniec 2021 r. i pod koniec 2022 r.

Istnieją dwa skreślenia i dwa uzupełnienia na liście firm, które obecnie przechodzą przez ekran Dogs of the Dow w porównaniu do końca 2021 r. Merck MRK
nie przechodzi już przez ekran w 2022 roku i został zastąpiony przez JPMorgan ChaseJPM
, największy amerykański bank pod względem aktywów. Do tego coca-colaKO
już nie przechodzi i został zastąpiony przez Cisco SystemsCSCO
.

Duże amerykańskie banki mają podać w tym tygodniu wyniki finansowe za czwarty kwartał 2022 r. Wskaźnikiem, na który będzie się najbardziej zwracać uwagę, jest dochód odsetkowy netto (NII), kluczowa miara rentowności banków, która pokazuje różnicę między przychodami z oprocentowanych rachunków i kosztu zapłaconego za te aktywa. Zasadniczo jest to różnica między tym, ile banki pobierają od kredytów, a stopą, po której same mogą pożyczać pieniądze. W środowisku rosnących stóp procentowych banki mogą pobierać opłaty powyżej docelowej stopy funduszy federalnych, generując w ten sposób więcej NII. JPMorgan Chase jest jedną z instytucji finansowych obserwowanych przez inwestorów w celu uzyskania aktualnych informacji na temat ogólnych wyników banków w 2022 r., a także ich perspektyw na 2023 r., ponieważ wiele z nich przewiduje recesję.

Kolejną interesującą zmianą jest analiza dywidendy przy porównaniu Dogs of the Dow na koniec 2021 roku do końca 2022 roku. Widzimy, że zarówno średnia rentowność, jak i wskazywana roczna dywidenda z listy wzrosły z roku na rok, przy czym średnia rentowność wzrosła z 3.9% do 4.5%, a suma wskazanych rocznych dywidend od 10 spółek wzrosła z 38.70 USD do 42.07 USD.

Podczas gdy w zestawieniu spółek Dogs of the Dow nastąpiły dwie zmiany, porównując rok 2021 z 2022, usunięcie spółek, które nie pojawiają się na obu listach, daje podobny wynik: średnia rentowność wzrosła z 4.1% do 4.9%, a łączna wskazane roczne dywidendy z ośmiu spółek wzrosły z 34.26 USD do 35.55 USD.

Tabela 2. Spółki, które obecnie zaliczają Dogs of the Dow w dniu 12 r.: 31 spółek o najwyższej rentowności i 2022 ekranów o najniższych cenach (uszeregowane według ceny akcji, od najniższej do najwyższej)

___

Akcje spełniające kryteria podejścia nie stanowią listy „polecanych” ani „kupuj”. Ważne jest, aby zachować należytą staranność.

Jeśli chcesz uzyskać przewagę nad tą zmiennością rynku, zostać członkiem AAII.