Zdumiewająca liczba osób uważa, że Sam Bankman-Fried (SBF) zainwestował w tym roku setki milionów dolarów na ratowanie firm kryptograficznych. Komentatorzy wielokrotnie okrzyknięty go jako rodzaj JP Morgana, reinkarnowanego, aby uratować 2022 firmy kryptograficzne przed paniką finansową w stylu 1907.
Nasza analiza pokazuje jednak, że SBF w rzeczywistości zaryzykował bardzo niewiele — czasami w ogóle nic. Mniej zbawiciela na rydwanie, a więcej diabła w szczegółach, analiza inwestycji SBF pokazuje, że zwykle przyjmuje on zaledwie jednocyfrowy procent z nagłówków, które początkowo krążą.
Często nie ryzykuje absolutnie nic.
W maju 2022 r. sklepy z kryptowalutami były głodni dobrych wieści, które mogliby dostać w swoje ręce. Kryzysy płynnościowe spowodowały, że niegdyś wielomiliardowe firmy, takie jak Terra LUNA, BlockFi, Celsius, Three Arrows Capital (3AC) i Voyager Digital, straciły do 99% swoich wartości w ciągu zaledwie kilku tygodni. Podsumowując, przemysł kryptograficzny zebrał ponad 1 bilion dolarów w kapitalizacji rynkowej.
Ale z popiołów wyłonił się miliarder z kręconymi włosami, który wydawał komunikat prasowy po komunikacie prasowym. Tam było $ 400 mln dla BlockFi, $ 500 mln Voyager, plan spłaty setek milionów klientów Celsjusza i dziesiątki milionów za nieudany projekt stablecoin Facebooka. Nowe umowy były ogłaszane pozornie co tydzień, a najnowsze, ogłoszone zaledwie kilka dni temu, trąbiły dziesiątki milionów na SkyBridge.
W rezultacie przez wiele miesięcy pisarze umieszczali niewykwalifikowane liczby w dolarach na stronach internetowych z wiadomościami kryptograficznymi, a błogosławiony SBF był malowany jako odważny bastion, gotowy rozdawać gotówkę potrzebującym i ocal oblężoną cytadelę od ruiny.
Ale po raz pierwszy Protos sprawdził fakty dotyczące rzekomych ratowań SBF z 2022 r. i zadał proste pytanie: Ile właściwie podjął ryzyka z ukończonych inwestycji?
Odpowiedzią jest sprawdzenie rzeczywistości dla fanów wünderkind, których firma handlowa Alameda zarobiła $ 1 mld w zeszłym roku, którego wymiana jest rozliczana $ 719 mld w liczbie spotów rocznie, a których Bloomberg szacuje, że jest warta $ 11 mld osobiście.
BlockFi: Jak SBF próbował go kupić z 99.6% rabatem
W środku paniki kryptograficznej 2022, BlockFi z dumą ogłosił term sheet, w którym giełda SBF FTX wydawała się oferować odnawialną linię kredytową o wartości 250 milionów dolarów plus kapitał własny i inne restrukturyzacje. Niektórzy pisarze zderzyłem wartość całkowitej oferty SBF do stratosferycznych 400 milionów dolarów.
Jednak warunki umowy faktycznie dały FTX opcję: nabyć BlockFi za jedyne 15 milionów dolarów. To jest 96% mniej niż 400 milionów dolarów nagłówkaoraz 99.6% zniżki od wcześniejszej wyceny BlockFi na 4.8 mld USD.
BlockFi wciąż nie spłaciło w pełni swojej 100 milionów dolarów ugody SEC, studni arbitrażu GBTC zyski wyczerpał się, a aktywa kryptograficzne w jego areszcie zmniejszyły się o połowę (lub gorzej) w ciągu jednego miesiąca.
Jeśli BlockFi nie spełniło długiej listy kamieni milowych wydajności, SBF Pakiet 400 milionów dolarów może szybko powrócić do opcji przejęcia spragnionej gotówki firmy za znacznie zdyskontowaną sumę.
BlockFi nie miał innego wyjścia, jak iść do przodu. Harmonogram płatności SEC został podpisany w sądzie, a wnioski klientów o wypłatę zbliżały się do szaleństwa podobnego do bankowego. Nowe pieniądze zawsze tworzą zasady.
Tylko jeden przykład niemożliwych obowiązków w stylu macochy SBF pojawił się, gdy FTX poprosił BlockFi o zysk Zatwierdzenie przez SEC dla produktu BlockFi Yield do grudnia.
Prośba jest śmieszna. Organy nadzoru papierów wartościowych w wielu stanach potwierdziły, że BlockFi Yield obejmuje niezarejestrowane oferty papierów wartościowych. SEC pozwała BlockFi za oferowanie niezarejestrowanych papierów wartościowych z BlockFi Yield i wygrał.
I tak, mając świadomość SBF, że nigdy nie zainwestowałby blisko 400 milionów dolarów, dziennikarze powoli zaczęli odkrywać szczegóły dotyczące transakcji. BlockFi następnie wycofał się i tygodnie po dumnym ogłoszeniu swojego FTX współpraca, dyrektor generalny firmy Zac Prince wyjaśnił, że FTX nie może wykonywanie możliwość zakupu przed październikiem 2023 r. Może to dać BlockFi czas na osiągnięcie celów, które spowodują wyższą cenę zakupu lub zarobienie gotówki potrzebnej do wykupienia wyjścia z katastrofalne -99.6% strzyżenie wyceny.
Podsumowując, SBF zainwestował 0 USD w BlockFi w 2022 r. i pożyczył trochę pieniędzy w ramach kredytu – który jest długiem, a nie kapitałem własnym, inwestycją i musi zostać spłacony przez BlockFi. Być może uda mu się w przyszłym roku kupić firmę o wartości 4.8 miliarda dolarów z 99% zniżką. W każdym razie, niezależnie od tego, czy zapłaci 0, 15 milionów dolarów, czy trochę więcej, z pewnością nie będzie ryzykował w tej transakcji nawet 400 milionów dolarów.
Voyager: Jak wydać 100% mniej niż pół miliarda dolarów
U szczytu tegorocznej paniki w branży pożyczek kryptowalutowych FTX wydane komunikat prasowy z planem płynności dla Voyager Digital. Nadzieja rosła wiecznie dla przerażonych klientów oczekujących na informacje o bankructwie, podczas gdy media prezentowały najbardziej hojną możliwą interpretację: $ 500 mln.
Tymczasem Bankman-Fried po cichu Przyznał do wydania 0 USD, całkowitego wycofania się z umowy. Voyager klasnął z powrotem, twierdząc, że FTX celowo złożył ofertę low-ball.
Rzeczywiście, lista wierzycieli ujawnia że Voyager był winien SBF Alameda Research 75 milionów dolarów w niezabezpieczonym długu. Niektóre warunki umowy SBF miałyby preferencyjną strukturę roszczeń FTX w odniesieniu do przyszłych spłat zadłużenia Voyagera. Innymi słowy, wczesne części rzekomego „ratowania” SBF obejmowały dokapitalizowanie Voyagera, który już był mu winien pieniądze, aby przynajmniej zachować wypłacalność wystarczająco długo, aby spłacić wierzycieli.
Aby wzmocnić jego siłę przetargową, SBF kupiony prawie 15 milionów akcji Voyager Digital na krótko przed złożeniem wniosku o upadłość.
Podsumowując, SBF ma zainwestował 0 $, odkąd Voyager zbankrutował a wydawanie 0 dolarów jest znacznie tańszym sposobem na przyciągnięcie uwagi mediów za zaoferowanie 500 milionów dolarów niż faktyczne wydawanie pół miliarda dolarów.
Aktualizacja: krótko przed publikacją, Coindesk zgłaszane że chociaż SBF nie zainwestował jeszcze w Voyager, wciąż prowadzi rozmowy na temat nabycia aktywów od firmy na późnym etapie.
Celsjusz: SBF macha pieniędzmi przed ofiarami bankructwa i nie robi nic, by pomóc
Czy jesteś klientem Celsiusa z funduszami zamkniętymi w postępowaniu upadłościowym? Czy nie kochałbyś za miliarder, aby wkroczyć, wypisać czek i wszystko posprzątać więc możesz w końcu wypłacić swoje środki i zakończyć nieprzespane noce?
Dokładnie to zaproponował SBF w czerwcu 2022 roku.
Oczywiście uwaga mediów po raz kolejny rzucająca SBF jako białego rycerza maltretowanych klientów Celsjusza jest tam, gdzie jego inwestycja rozpoczęta i zakończona. Tak, FTX wkrótce poparła całkowicie z umowy.
Podsumowując, SBF zainwestował 0 USD, aby pomóc zbankrutowanym klientom Celsiusa wycofać swoje pieniądze w 2022 roku.
Do tej pory nagłówki w tych „ratunkach” sięgają do ponad 1 miliarda, ale rzeczywiste raty SBF wynoszą 0 USD.
Huobi: Jak cieszyć się zainteresowaniem mediów, nie wydając 1 miliarda dolarów?
Kilka tygodni temu założyciel Huobi Group Leon Lin ogłosił plany sprzedaży swoich udziałów w ogromnej giełdzie kryptowalut. Twierdził, że negocjuje z wybraną grupą inwestorów, chcąc sprzedać akcje o wartości ponad 1 miliarda dolarów na swojej azjatyckiej giełdzie po wycenie 3 miliardów dolarów.
Niewiele osób ma kapitał na przyjęcie tak dużej oferty akcji, ale oczywiście Bloomberg pływający FTX SBF jako jedna z firm, z którymi Li odbył wstępne dyskusje.
Zgodnie z powyższym schematem, SBF wkrótce zaprzeczyło planom nabycia udziałów Li. Podsumowując: znowu 0 $.
SkyBridge: Jak przekazać pieniądze funduszowi, który kupuje kryptowaluty i mówi, że kupiłeś „kapitał”
FTX kupiony 30% udziałów w SkyBridge Capital Anthony'ego Scaramucciego. Nic dziwnego, że SkyBridge natychmiast ogłosił planuje kupić Aktywa kryptograficzne o wartości 40 milionów dolarów i zainwestuj w koparki kryptowalut.
Czytaj więcej: Alameda Sama Bankmana-Frieda była winna Voyagerowi znacznie więcej, niż nam się wydawało
Scaramucci Przyznał że portfel Skybridge radził sobie słabo podczas bessy na rynku kryptowalut w 2022 roku. Co niepokojące, uciekł się nawet do zabraniające żądania wypłaty z jednego z jej funduszy. Skybridge cytowane słabe wyniki rynkowe i wypłaty inwestorów jako powody, dla których przyjął transakcję SBF.
Oczywiście FTX inwestuje bezpośrednio w zasobach cyfrowych, takich jak bitcoin, ether, Solana, Algorand i inne. Pieniądze są również przekazywane innym zarządzającym funduszami, takim jak Pantera Capital i Polychain. Czytelnicy będą zszokowany, gdy dowiedziałem się, że FTX inwestuje w zarządzających funduszami, którzy kupują tokeny w którym FTX ma już korzystny interes.
Główny inwestor FTX za 150 milionów dolarów rundy finansowania Aptos
Trzeba przyznać SBF, że w tym roku zainwestował w niektóre firmy kryptograficzne – aczkolwiek z dużymi rabatami w stosunku do wcześniejszych wycen. Na przykład FTX i Jump Crypto stał głównych inwestorów dla Aptos Labs (dawniej Libra Facebooka, aka Diem) w rundzie finansowania o wartości 150 milionów dolarów. Pozostali inwestorzy to a16z i Multicoin.
Aptos Labs nabył aktywa należące wcześniej do porzuconego projektu Diem Meta za ułamek jego szczytowej wyceny. Libra/Diem był kiedyś wielomiliardowy projekt inkubowany w jednej z największych światowych firm, mający na celu stać się globalnym stablecoinem o większej płynności niż nawet Tether.
Idąc dalej, przemianowany Aptos zamierza zbudować infrastrukturę dla różnych projektów kryptograficznych.
Współpraca SBF z GameStop
GameStop ogłosił partnerstwo z FTX w celu oferowania kart podarunkowych w swoich sklepach. Nie ujawniono warunków finansowych umowy.
Kilka rzeczy, które wiadomo o GameStop:
- Najnowszy raport kwartalny GameStop wskazany spadająca sprzedaż, pogarszające się straty finansowe i powiększające się zapasy. Jej zarobki od lat spadają.
- Akcje GameStop były jednymi z nielicznych majątek które zostały słynnie napompowane przez subforum Reddit WallStreetBets w styczniu 2021 r. Pompy były częścią skoordynowanych wysiłków mających na celu sfrustrowanie menedżerów funduszy hedgingowych, którzy sprzedają w trudnej sytuacji firmy.
- Podobno SkyBridge Capital stracił pieniądze w tym krótkim przecisku GameStop poprzez ekspozycję na Melvin Capital, który przegrał 3 miliardy dolarów z powodu parabolicznego rajdu. Pomimo straty Scaramucci nazwał fenomen GameStop dowodem na to, że władzę sprawuje „zdecentralizowany tłum”.
GameStop może nie wydawać się oczywistym celem ratowania SBF. Jego cena akcji nadal utrzymuje się na astronomicznym poziomie wielokrotności ceny do sprzedaży. Jednak GameStop zarabia niewielkie opłaty za sprzedaż kart podarunkowych, więc z pewnością FTX będzie cieszyć się niedrogą ekspozycją na graczy, którzy przeglądają stojaki na karty podarunkowe.
W końcu nie JP Morgan krypto
Komentowanie 30% udziałów FTX w Skybridge Capital, dyrektor generalny Modulus Capital Richard Gardner powiedziany„Nie sądzę, aby ostatni ruch Sama Bankman-Fried był altruistycznym gestem”.
W niektórych przypadkach, np. FTX US nabycie firmy rozliczeniowej o nazwie Embed Financial Technologies motyw inwestycji SBF jest jasny: FTX chciał uzyskać prawo firmy rozliczeniowej do przetwarzania transakcji akcjami. Sprawiedliwe i jasne.
Rozumowanie FTX może być mniej jasne w przypadku przejęć firm z problemami, takich jak Grupa płynna, który obsługiwał giełdę Quoine. Quoine stanęła przed poważnymi wyzwaniami, w tym co najmniej jednym proces sądowy nad odwróconą transakcją i siekać of Aktywa cyfrowe o wartości 90 milionów USD.
Opinia publiczna argumentowała, że FTX zamierza przenieść Quoine i jego użytkowników na giełdę FTX. Jednak wcześniej FTX zrobiony 120 milionów dolarów pożyczki dla Quoine, aby pomóc jej odzyskać siły po włamaniu. Tak szybkie przejęcie Liquid Group i Quoine może sprawić, że transakcja będzie wyglądać jak kolejny pakiet ratunkowy dla Sama Bankmana.
Czytaj więcej: SBF tak bardzo kocha CFTC, że zatrudnił jej byłego komisarza
Wiele z rzekomych „bailoutów” SBF zawiera rezerwy, które nie narażają na ryzyko tak dużej części jego pieniędzy, jak wcześniej sądzono.
Wnioski
Sam Bankman-Smażony roszczenia że FTX ma dodatkowe 2 miliardy dolarów na kolejne pakiety ratunkowe w razie potrzeby i mówi, że bardziej dba o kondycję ekosystemu zasobów cyfrowych niż utratę pieniędzy na kilku złych inwestycjach. Insider biznesowy powiedziany pozycjonował się jako „pożyczkodawca ostatniej szansy” gotów przejmować firmy, których inni pożyczkodawcy nie dotkną.
SBF i relacje prasowe w FTX to mistrzowie spinu. W jakiś sposób, pomimo minimalnych nakładów pieniężnych i strukturyzacji transakcji zakupu kapitału z 99% zniżką, udało im się przedstawić SBF jako równorzędny z bankierem, który uratował USA rząd.
Aby uzyskać więcej informacji, śledź nas na Twitter i wiadomości Google lub posłuchaj naszego podcastu śledczego Innowacja: Miasto Blockchain.
Źródło: https://protos.com/heres-why-sam-bankman-fried-is-not-the-jp-morgan-of-crypto/