Patrząc na Grayscale Bitcoin Trust po tym, jak SEC zauważył odrzucenie ETF

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odrzuciła w środę kolejny wniosek o utworzenie funduszu ETF opartego na kasie bitcoin.

Akcje Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) były dziś notowane po 12.16 dolarów w momencie pisania tego tekstu, co oznacza spadek o około 9% od decyzji SEC.

Oferta firmy Grayscale dotycząca konwersji jej produktu GBTC na spotowy ETF została odrzucona na podstawie na podstawie wniosku organu regulacyjnego, że spółka nie wykazała się wystarczającym planowaniem, aby zapobiec oszustwom i manipulacjom. Skala szarości wniesiony pozew przeciwko SEC po wydaniu decyzji. 

Zarządzający aktywami argumentował, że skoro SEC zatwierdziła ETF-y typu futures na bitcoin, otworzyło to drzwi dla funduszu opartego na kasie, ale organ regulacyjny nie zgodził się z tym. Według SEC ETF typu spot oparty na bitcoinie byłby bardziej podatny na manipulacje na rynku, ponieważ na cenę bitcoina może wpływać wiele czynników. 

Produkty typu futures omijają tę kwestię, ponieważ rynek jest mniejszy i opiera się na cenach kontraktów futures z CME, giełdy instrumentów pochodnych regulowanej przez SEC, którą byłoby znacznie trudniej manipulować niż nieuregulowany rynek bitcoinów. 

Decyzja SEC nie była zaskoczeniem dla wielu osób znających sytuację. James Malcolm, szef strategii walutowej w UBS, rozmawiał z The Block przed wydaniem orzeczenia, zauważając, że szokiem byłoby zatwierdzenie konwersji spotowej ETF Grayscale, zwłaszcza gdy Gary Gensler stoi na czele SEC, a Janet Yellen jest sekretarzem skarbu . 

Oto spojrzenie na GBTC i jak to działa:

Przegląd funduszu Grayscale Bitcoin Trust 

Grayscale wprowadził na rynek swój flagowy produkt, GBTC, w 2013 roku jako rozwiązanie dla inwestorów instytucjonalnych, którzy chcą zyskać ekspozycję na bitcoin. Na dzień 30 czerwca kontrolował około 3.5% krążącej podaży bitcoinów, obejmującej 638,725 13 bitcoinów o wartości około XNUMX miliardów dolarów.

GBTC emituje akcje inwestorów akredytowanych, które reprezentują własność trustu. W USA inwestorów akredytowanych definiuje się jako osoby zarabiające indywidualnie ponad 200,000 300,000 dolarów rocznie lub pary o łącznych dochodach przekraczających XNUMX XNUMX dolarów w ciągu ostatnich dwóch lat. 

W przeciwieństwie do innych produktów inwestycyjnych, na przykład produktów będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETP), akcje nie przyznają inwestorom prawa do aktywów bazowych – nie istnieje program umorzenia w zamian za bitcoiny. Ponadto inwestorzy muszą poczekać sześć miesięcy, zanim będą mogli dokonać sprzedaży na rynku wtórnym. 

Brak takiej funkcji powoduje, że od 2014 roku występuje dysproporcja pomiędzy ceną transakcyjną GBTC a wartością jego aktywów netto, zwana premią. Premię można zdefiniować jako różnicę między wartością aktywów bazowych a ich ceną rynkową, jak pokazano na poniższym wykresie. 

17 czerwca dyskonto GBTC osiągnęło najniższy w historii poziom -34%, co wyprzedziło decyzję SEC. Nastąpiło to po ogłoszeniu przez firmę Grayscale, że zawarła umowę z firmami z Wall Street, Jane Street i Virtu Financial, w celu zamknięcia rabatu na GBTC, jeśli jej wniosek zostanie zatwierdzony.

Zatem po ostatnim odrzuceniu zwolennicy bitcoinowego ETF-u oczekują teraz decyzji w sprawie wniosku Wisdomtree, zaplanowanej na październik, oraz wspólnego wniosku 21Shares z Cathie Wood’s Ark Invest – w przypadku którego, według Bloomberg Intelligence, przewidywany termin podjęcia decyzji to 26 stycznia 2023 r.

Przed decyzją SEC w sprawie GBTC Hany Rashwan, dyrektor generalny i współzałożyciel 21Shares, powiedział The Block w e-mailu, że zatwierdzenie spotowego funduszu ETF na bitcoiny w USA otworzy tę klasę aktywów zarówno dla inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych. Następnie powiedział, że „po stronie detalicznej inwestorzy będą mogli uzyskać dostęp do kryptowalut, inwestując w ETF bez konieczności tworzenia portfela lub samodzielnego myślenia o handlu”.

Jeffery Howard, dyrektor ds. rozwoju biznesu i sprzedaży instytucjonalnej w OSL w Ameryce Północnej, powiedział The Block, że pojawienie się ETF typu spot jest bardzo mało prawdopodobne do czasu, aż Kongres powierzy nadzór regulacyjny SEC lub CFTC. 

Według Howarda obecnie żadna agencja nie ma budżetu ani uprawnień do zapewnienia nadzoru i egzekwowania przepisów. 

Grayscale Investments, która zarządza GBTC, to jednostka Digital Currency Group, która jest również właścicielem CoinDesk – jednostki medialnej, która konkuruje z The Block w dostarczaniu wiadomości na rynkach kryptowalut.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Wszelkie prawa zastrzeżone. Ten artykuł służy wyłącznie celom informacyjnym. Nie jest oferowany ani przeznaczony do wykorzystania jako porady prawne, podatkowe, inwestycyjne, finansowe lub inne.