(Bloomberg) — chiński przywódca Xi Jinping wykorzystał politykę, kapitał i jawny dekret, aby ukształtować drugą na świecie gospodarkę na swój własny obraz. Po ponad dekadzie sprawowania władzy, nasilająca się walka o przywództwo technologiczne ze Stanami Zjednoczonymi i chwiejna krajowa gospodarka sugerują, że będzie musiał ponownie skalibrować gigantyczny internet i sektor produkcyjny kraju.
Najczęściej czytane z Bloomberg
69-letni lider ma złożone relacje z krajowym sektorem technologicznym. Xi uczynił z nauki i technologii filary swojej długoterminowej wizji dobrobytu narodowego Chin i nadał priorytet badaniu rodzimych alternatyw dla półprzewodników produkowanych za granicą, aby zapewnić niezawodne dostawy. Najnowsza salwa: Pekin w tym tygodniu wykluczył chipy pamięci Micron Technology Inc. z wrażliwych aplikacji infrastrukturalnych.
Ale pod jego okiem chiński sektor internetowy również został poddany karnej, dwuletniej represji ograniczającej ekscesy tak zwanego nieuporządkowanego wzrostu kapitału. W jego traktowaniu produkcji sprzętu i usług online pojawiła się dychotomia.
Teraz uwaga przenosi się na sztuczną inteligencję — coś, co eksperci po obu stronach Pacyfiku utożsamiają ze zmianą znaczenia gry z wprowadzeniem Internetu i iPhone'a. Aby sprawdzić, czy są jakieś wskazówki dla inwestorów, którzy chcą pozostać na czele, przeanalizowaliśmy spółki giełdowe z kapitalizacją rynkową nie mniejszą niż 1 miliard dolarów w każdym roku jego panowania, aby zobaczyć, jak Xi przekształcił kontury rozrastającego się chińskiego sektora technologicznego.
Pokaż nam pieniądze
Jedną z najjaśniejszych przemian można dostrzec w bogactwie chińskich producentów sprzętu — świadectwo wyraźnego zamiaru Xi, jakim jest utrzymanie wiodącej pozycji Chin w światowej produkcji elektroniki. Są to głównie wspierane przez państwo firmy, które produkują serwery, komputery osobiste, telefony i sprzęt sieciowy i koncentrują się na rynkach lokalnych.
Według danych zebranych przez Bloomberg News łączne obciążenie gotówkowe najcenniejszych firm sprzętowych wzrosło z około 20 miliardów dolarów w 2013 roku – kiedy Xi został prezydentem – do ponad 100 miliardów dolarów dzisiaj.
Nieco zaskakujące jest to, że bardzo reklamowany sektor półprzewodników nie doświadczył takiej samej eksplozji rezerw gotówkowych. To dlatego, że wielu krajowych producentów chipów skupiło się na bardziej dojrzałych obszarach o niższych marżach, a ich kasy zaczęły poważnie rosnąć dopiero po tym, jak globalne niedobory półprzewodników w 2020 r. spowodowały wzrost cen.
Z kolei firmy internetowe, od Alibaba Group Holding Ltd. po Tencent Holdings Ltd., zgromadziły bogactwo w błyskawicznym tempie dzięki kontroli nad dynamicznie rozwijającymi się sferami biznesu, od handlu internetowego po media społecznościowe. Ich wzrost przyspieszył po rekordowym wówczas IPO Alibaby w 2014 r., które przyciągnęło uwagę globalnych inwestorów. Trwało to do czasu, gdy Pekin w 2020 r. wyciągnął wtyczkę z bardzo podobnego debiutu – Jack Ma's Ant Group Co. – a niesławna ogólnokrajowa blokada Covid Zero rok później zaszkodziła ich biznesom.
Mimo to, dzięki latom swobodnej ekspansji, Alibaba i Tencent nadal mają najgłębsze kieszenie ze wszystkich, gromadząc odpowiednio około 28 miliardów dolarów i 23 miliardy dolarów – każda z nich więcej niż dwie pierwsze firmy sprzętowe BOE Technology Group Co. i Foxconn. Industrial Internet Co. połączone.
„Ryzyko regulacyjne w Chinach zmniejszyło się, gdy rząd nadał priorytet wzrostowi gospodarczemu” – powiedziała Cecilia Chan, analityczka Bloomberg Intelligence. „Intensywna konkurencja może prowadzić do wyższych kosztów marketingowych, ale powinni oni być w stanie obronić swoją silną pozycję rynkową dzięki dużej bazie użytkowników i sprzedawców, lepszym możliwościom technologicznym i przewadze konkurencyjnej, w obliczu stopniowego ożywienia konsumpcji”.
Hodowla jednorożców
Jeśli chodzi o liczbę firm, które przekraczają magiczny (choć nieco arbitralny) próg wyceny 1 miliarda dolarów, to znowu sektor sprzętu ma się dobrze.
Notowane na giełdzie jednorożce sprzętu i półprzewodników wzrosły siedmiokrotnie w ciągu ostatniej dekady, co czyni sektor największym źródłem gigantów technologicznych. Oprogramowanie i usługi technologiczne również znacznie się rozwinęły jako naturalna konsekwencja rozprzestrzeniania się sprzętu — ale nie tak bardzo — podczas gdy sektor mediów przeżywał boom w grach i biznesie, takim jak transmisje na żywo w erze Netflix.
Sektor detaliczny nie stworzył tak wielu dużych firm i pozostaje zdominowany przez Alibaba.
Lata inwestycji państwa w przemysł półprzewodnikowy nie przyniosły ogromnego wzrostu liczby notowanych jednorożców. Podkreśla to wyzwania związane z rozwojem, finansowaniem i budowaniem możliwości wytwarzania chipów. Odzwierciedla to jednak również sposób, w jaki wielu najbardziej zaawansowanych chińskich producentów półprzewodników wspieranych przez państwo — takich jak Yangtze Memory Technologies Co. czy producent chipów AI Biren Technology — unikało IPO i kontroli, jaką im podlegają.
Pinezki mosiężne: wycena
Ostatecznie inwestorzy dbają o ceny tego, co kupują (lub unikają). Dychotomia sprzęt-internet jest ponownie dość widoczna w wycenach rynkowych obu segmentów. Pomimo początkowego entuzjazmu związanego z ponownym otwarciem Chin po Covid i nieustannymi obietnicami wsparcia ze strony Xi i jego kadr, całkowita kapitalizacja rynkowa branż zdominowanych przez internetowych gigantów ledwo odzyskała swój poziom sprzed recesji i pandemii z 2019 roku.
Z drugiej strony sprzęt techniczny i układy scalone wciąż wspinają się na nowe wyżyny — z jednym ważnym zastrzeżeniem.
Przemysł półprzewodnikowy ugrzęzł w kraterach około 2021 r., ugrzązł w wyniku kombinacji kontroli Covid, rosnącej nadwyżki niektórych układów scalonych, takich jak pamięć, oraz eskalacji wysiłków Stanów Zjednoczonych, aby odciąć Chińczykom dostęp do technologii, narzędzi i oprogramowania, których desperacko potrzebowały.
„Stany Zjednoczone mogłyby dodać więcej chińskich firm związanych z AI do listy sankcji”, napisał analityk Jefferies Edison Lee w niedawnej notatce dla klientów. „Oczekujemy również, że Kongres USA (zwłaszcza Republikanie) przedstawi bardziej agresywne ustawy przeciwko Chinom w ciągu najbliższych dwóch kwartałów”.
Kupujący, strzeż się.
Powrót do nauki
Dla wielu to zarysy badań i rozwoju były decydującą zmianą podczas kadencji Xi, kiedy Pekin wielokrotnie wbijał do domu potrzebę podstawowych innowacji naukowych, aby naprawdę wyprzedzić Stany Zjednoczone. To wszystko jest częścią narodowego dążenia do samodzielności, pilnej potrzeby (z perspektywy Chin) opracowania alternatyw dla amerykańskiej technologii, która może ostatecznie zerwać zależność od Zachodu.
Ogromne wydatki na badania giganta chińskiego sprzętu telekomunikacyjnego Huawei Technologies Co. nie zostały uwzględnione, ponieważ jest to firma prywatna. W ubiegłym roku wydała ponad 160 miliardów juanów (22.7 miliarda dolarów) na badania i rozwój, pomimo szkód, jakie amerykańska czarna lista wyrządziła jej sprzedaży.
Z pozoru istnieją odpowiednie warunki, aby Chiny mogły zmobilizować swój przemysł inżynieryjny i produkcyjny. Firmy produkujące sprzęt prowadziły we wszystkich sektorach pod względem całkowitych wydatków na badania. ZTE Corp., Xiaomi Corp. i BOE są jednymi z największych wydawców, rozwijając odpowiednio sprzęt 5G, smartfony, pojazdy elektryczne i technologie wyświetlania nowej generacji.
Nie oznacza to, że firmy internetowe są niedbałe, jeśli chodzi o laboratorium. Pomimo rządowych sond największe z dużych firm internetowych nadal wyróżniają się wydatkami: Tencent i Alibaba wydają rocznie ponad 8 miliardów dolarów na sztukę, z łatwością przyćmiewając nr 3 Baidu, który wydał około 3.5 miliarda dolarów na badania. Inne nazwy, w tym Kuaishou i Meituan, również wyprzedziły rywali po zatrudnieniu dużej liczby programistów do transmisji na żywo, sztucznej inteligencji i algorytmów dostarczania żywności.
Do tego może się to sprowadzać. W ciągu następnej kadencji Xi – lub kadencji – badania podstawowe mogą wyznaczać linie frontu stale rozwijającej się wojny technologicznej Chin z USA. Jak sam Xi powiedział podczas październikowego otwarcia odbywającego się dwa razy na dekadę kongresu partii komunistycznej w Pekinie – tego, na którym przedłużono jego panowanie: badań i zdecydowanie wygrać bitwę w kluczowych technologiach podstawowych”.
MetodologiaBloomberg News przeanalizował cztery klasyfikacje grup branżowych, które obejmują różne aspekty chińskiego wszechświata technologicznego: uznaniowa sprzedaż detaliczna i hurtowa (która obejmuje niektórych detalistów niezwiązanych z technologią, w tym także głównych operatorów internetowych, takich jak Alibaba), media (w tym gigant aplikacji Tencent), sprzętu technologicznego i półprzewodników oraz oprogramowania i usług technicznych. Ograniczyliśmy naszą analizę do firm z siedzibą w Chinach, których kapitalizacja rynkowa wynosi co najmniej 1 miliard dolarów w każdą rocznicę objęcia władzy przez Xi.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html