Niepewność wyceny tokenów niezamiennych

Rynek tokenów niezamiennych (NFT) rośnie w szybkim tempie i coraz więcej osób tworzy, kupuje, sprzedaje i wymienia NFT. Na tym nowym rynku istnieje wiele wyzwań, a jednym z największych jest wycena NFT.

Wycena NFT jest jedną wielką niewiadomą. Nie ma przypadków, w jaki sposób należy wyceniać NFT, a jego najbliższa analogia, wycena sztuki, jest raczej niejasna. Jasne jest, że transakcja NFT wymaga nowej metodologii wyceny oraz lepszych sposobów zarządzania aktywami cyfrowymi powiązanymi z transakcją NFT, aby utrzymać tę wartość.

Uczciwa wycena rynkowa

Dla celów podatkowych wartością NFT jest jego godziwa wartość rynkowa, czyli FMV. Uczciwa wartość rynkowa to cena, po której NFT przechodziłaby z rąk do rąk od chętnego kupującego i chętnego sprzedającego, przy czym żaden z nich nie byłby zmuszony do kupna ani sprzedaży i obaj posiadaliby rozsądną wiedzę na temat istotnych faktów. Wartość ta może obejmować obraz cyfrowy powiązany z NFT, oparty na inteligentnej umowie NFT, a także prawa do wyświetlania i reprodukcji przedmiotu obrazu ze świata rzeczywistego, które opierają się na zobowiązaniach umownych pomiędzy sprzedawcą a sprzedawcą nabywca NFT. 

Wartość rynkowa w dużej mierze opiera się na koncepcji „najbardziej odpowiedniego rynku”, czyli rynku, na którym dany przedmiot jest najczęściej sprzedawany publicznie. Chociaż w pewnych okolicznościach sprzedaż aukcyjna może zostać uznana za „najbardziej właściwy rynek”, specyfika każdego NFT i rynku internetowego (na przykład OpenSea), na którym jest notowana, zostanie wykorzystana do określenia „najbardziej odpowiedniego rynku”.

Analogią jest sposób, w jaki ceni się dzieło sztuki. Druk opublikowany zaledwie w zeszłym roku raczej nie trafił na rynek aukcyjny. To samo dotyczy NFT, który jest wyjątkowy i nie został jeszcze wystawiony na aukcji. Zatem w tym przypadku „najbardziej właściwym rynkiem” jest cena wywoławcza NFT.

Ale najpierw trochę statystyk NFT:

• Najdroższym przedmiotem NFT, jaki kiedykolwiek sprzedano, był „The First 5000 Days” autorstwa Beeple za 69.3 miliona dolarów, co czyni go najdroższym wirtualnym przedmiotem, jaki kiedykolwiek sprzedano na jakiejkolwiek platformie w historii. 
• Co tydzień w blockchainie sprzedawane są NFT o wartości 10–20 milionów dolarów.
• Wartość Nonfungible.com przekroczyła 2 miliardy dolarów w 2021 roku.
• Rynek przedmiotów kolekcjonerskich jest najszybciej rozwijającym się rynkiem cyfrowym.
• Na OpenSea ponad jedna trzecia sprzedaży wyniosła mniej niż 100 dolarów; a ponad połowa była poniżej 200 dolarów.
• W przypadku większości NFT ceny nie przekraczają 300 USD.
• Koszty produkcji wahają się od 70 do 150 dolarów.
• Wartości transakcji na OpenSea i Atomic Market są blisko siebie i wynoszą nieco poniżej 90 milionów dolarów co 30 dni.
• Całkowita wartość całej sprzedaży NFT w 2020 r. była czterokrotnie większa niż w 2019 r.
• Wolumen obrotu wyniósł prawie pół miliarda dolarów, a kapitalizacja rynkowa osiągnęła ponad trzysta trzydzieści osiem milionów na dzień 31 grudnia 2020 r.

Wycena czynników NFT.

W biuletynie Bankless przy wycenie NFT uwzględniane są następujące czynniki:

Bezpieczeństwo łańcucha

Dla kupującego ważne jest, aby bazowy łańcuch bloków pozostał bezpieczny. Ethereum, które jest obecnie najbezpieczniejszą istniejącą platformą inteligentnych kontraktów, z czasem może przyczynić się do wzrostu wartości NFT.

Metadane w łańcuchu lub poza łańcuchem

On-chain definiuje się jako bezpośrednie włączenie metadanych do inteligentnej umowy, która reprezentuje tokeny, natomiast reprezentacja poza łańcuchem oznacza oddzielne hostowanie metadanych ze względu na ograniczenia przechowywania blockchainu Ethereum.

Metadane w łańcuchu zwiększają wartość NFT; po części dlatego, że metadane są zawarte w tokenie, dzięki czemu NFT może trwać wiecznie (lub tak długo, jak istnieje Ethereum); i po części dlatego, że tokeny on-chain muszą spełniać pewne standardy Ethereum, co zapewnia im premię za płynność i ułatwia handel. 

Przy ustalaniu, czy NFT jest w łańcuchu czy poza łańcuchem, kluczową kwestią jest to, gdzie jest hostowany NFT, czyli jaki jest używany system zarządzania zasobami cyfrowymi (DAMS).

Wiek

Ponieważ NFT są tak nowe, NFT utworzone przed 2020 rokiem można uznać za „cyfrowy artefakt” o większej wartości.

Twórca i społeczność

Szersza zbywalność i rozpoznawalność sławnego artysty będą miały wpływ na wartość jego NFT w porównaniu z wartością innego, mniej znanego artysty. Niektórzy twórcy NFT z branży sportowej zdali sobie z tego sprawę i nawiązali współpracę ze znanymi artystami, aby stworzyć jedyne w swoim rodzaju treści cyfrowe. Te NFT są atrakcyjne dla kupujących jako ekskluzywne i różniące się od typów obiektów fizycznych dostępnych do kupienia.

Niedobór i autentyczność

Niektóre platformy NFT, takie jak SuperRare, obsługują wyłącznie unikalne, cyfrowe dzieła sztuki w jednym wydaniu. Niektóre rynki również dzielą swoją ofertę NFT na podstawie rzadkości, na przykład Top Shot NBA dzieli swoje NFT na poziomy „pospolite”, „rzadkie”, „legendarne” i „najwyższe”. Te wymienione na wyższym poziomie mają znacznie większą wartość niż ich odpowiedniki na „wspólnym” poziomie. 

Autentyczność idzie w parze z niedoborem — na przykład Galeria Uffizi we Florencji stworzyła NFT należącego do Botticellego, który jest bardziej wartościowy niż NFT stworzony na podstawie zdjęcia turysty z iPhone'a. Jednakże weryfikacja autentyczności sprzedawcy w Internecie i zarządzanie własnością intelektualną związaną z NFT pozostaje trudne, jeśli nie niemożliwe, bez dostępu do systemu DAMS.

Niedobór jest również dużym czynnikiem wpływającym na wycenę NFT gier, ponieważ takie NTF można nabyć jedynie w bardzo specyficzny sposób. 

Zwolnij tempo

Tempo wydawania, czyli ogólna liczba NFT, które twórca wybił, ma wpływ na wartość NFT. Projekt oferujący nieograniczoną liczbę mennic NFT po cenie nominalnej generalnie nie jest tak kuszący jak zakup NFT od artysty, który zdecydował się wybić limitowaną edycję 25 NFT.

Bogactwo

Bogactwo odnosi się do dodatkowych funkcji NFT. Komponent audio może dodać wartość, ponieważ: 1) przedstawia znanego artystę lub 2) tworzy uzależniającą pętlę dla widzów. NFT, które łączy zasób cyfrowy z dostępem do zasobu lub doświadczenia w świecie rzeczywistym, ma również większą wartość. Miało to miejsce niedawno, gdy drużyna Golden State Warriors sprzedała na aukcji NFT swoje poprzednie pierścienie mistrzowskie i obejmowała wymierną korzyść dla kupującego, którą mogła być możliwość wzięcia udziału w meczu koszykówki VIP lub imitacja fizycznej wersji pierścienia z niestandardowym wygrawerowanym imieniem. Jeden z tych NFT został sprzedany za ponad 800,000 XNUMX dolarów. 

Jeśli chodzi o doświadczenie, nabywca drużyny New Jersey Devils NFT otrzymał również możliwość obejrzenia meczu sezonu 2021–22 w New Jersey Devils Alumni Suite z legendą Devils z jednego z lat mistrzostw. Ten NFT został sprzedany za 3,000 dolarów; podczas gdy niektóre cyfrowe NFT na stronie są sprzedawane za jedyne 100.28 USD.

Zniszczenie pracy

Podejście stosowane przez niektórych twórców w celu zwiększenia wartości polega na niszczeniu oryginalnego dzieła albo po uzgodnieniu w momencie przekazania NFT kupującemu, albo jeszcze przed sprzedażą. Być może najbardziej znanym wydarzeniem zniszczenia była planowana aukcja Basquiata NFT pod koniec kwietnia. Sponsor aukcji, DAYstrom, ogłosił, że sprzedaż obejmie całą związaną z nią własność intelektualną i prawa autorskie na zawsze, a oferent, który zaoferuje najwyższą cenę, może zdecydować się na „dekonstrukcję” (tzn. zniszczenie) rysunku fizycznego, jeśli sobie tego życzy. Aukcja nie doszła do skutku, ponieważ majątek Basquiata wycofał NFT z OpenSea i wyjaśnił, że majątek zachowa licencję i prawa do rysunku.

Zniszczenie może nadać NFT status wyłącznego zasobu cyfrowego; jednakże po wybiciu NFT w Internecie zniszczenie oryginału nie uniemożliwia nikomu przeglądania, pobierania, udostępniania i kopiowania obrazu, chyba że prawa własności intelektualnej podlegają możliwym do wyegzekwowania ograniczeniom.

Firma Origin Protocol niedawno sprzedała na aukcji film „Charlie Bit My Finger” jako NFT, niegdyś najczęściej oglądany film w serwisie YouTube. Origin oświadczyło, że planuje usunąć oryginalny film z YouTube, aby zawartość mogła zostać upamiętniona na blockchainie. YouTube nie usunął jeszcze klipu, ale teraz w jego tytule dodano „Oczekiwanie na decyzję NFT”.

Ograniczenia umowne

Zamiast niszczyć oryginalne dzieło lub dawać kupującemu możliwość jego zniszczenia, twórca zawsze może wykonać NFT obiektu fizycznego i pozostawić obiekt nienaruszony. Jedną z przestrzeni, w której to występuje, jest świat sztuki: na przykład historyk sztuki Ben Lewis stworzył NFT Salvator Mundi autorstwa Leonarda da Vinci, z pewnymi niewielkimi modyfikacjami, bez niszczenia oryginalnego dzieła da Vinci. Wygląda na to, że NFT nadal jest notowany na OpenSea i nie został jeszcze sprzedany. Podobnie, jak wspomniano powyżej, Golden State Warriors stali się pierwszą profesjonalną drużyną, która wypuściła na rynek kolekcję NFT, która obejmowała sześć pierścieni mistrzowskich NBA Warriors odtworzonych cyfrowo jako NFT. Pierwsza sprzedaż miała miejsce na początku maja i nie wiązała się ze zniszczeniem oryginalnych pierścieni mistrzowskich.

Twórca mógł dodać ofertę umownego ograniczenia wyświetlania oryginału. Kupującemu groziłoby wówczas potencjalne naruszenie umowy i roszczenia dotyczące naruszenia praw autorskich wobec twórcy, gdyby twórca publicznie wyświetlał lub wykorzystywał dzieło. Ponownie pojawia się problem zarządzania prawami własności intelektualnej obrazu cyfrowego związanymi z wyświetlaniem, a nawet sprzedażą oryginału.

Wnioski:

W miarę jak rynek NFT będzie się rozwijać, należy się spodziewać, że wycena stanie się bardziej, a nie mniej zagmatwana. Wycena ma jednak kluczowe znaczenie, ponieważ w dużej mierze wpływ podatkowy kupna, sprzedaży, handlu i dawania prezentów NFT będzie zależał od prawidłowej wyceny, czy to w celu ustalenia podstawy kosztu, czy ustalenia względnej wartości wymienianych NFT, wartości darowizny na cele charytatywne oraz wartość prezentu lub majątku. Ważne będzie również, w jaki sposób NFT są traktowane w bazowych systemach DAMS i jaką metodologię przyjmują IRS, a ostatecznie sądy. Wyprzedzenie obu kwestii będzie niezwykle ważne, ponieważ rynek NF będzie nadal się rozwijał.