Zawrócić w jastrzębim stanowisku FED wobec podwyżek stóp procentowych? Oto, co powinieneś wiedzieć

Aktywa ryzykowne, takie jak kryptowaluty, zyskały ostatnio ogromną popularność. Wynika to z rosnących oczekiwań, że Rezerwa Federalna może zmienić kurs i zrezygnować z grudniowego planu podwyżek stóp, kończąc tym samym tzw. „zacieśnianie płynności” wcześniej niż oczekiwano.

Jednak główne banki inwestycyjne uważają, że Fed może utrzymać podwyżki stóp na obecnym poziomie i że przejście na mniejsze podwyżki niekoniecznie oznaczałoby zakończenie procesu zacieśniania płynności. 

Aktywa ryzykowne były w tym roku w ciągłym zamieszaniu w wyniku wzrostu kosztów finansowania zewnętrznego o 300 punktów bazowych (pb) przez Fed. Oczekuje się, że bank centralny ogłosi dziś nową podwyżkę stóp i prawdopodobnie podwyższy koszt kredytu do przedziału od 3.75% do 4%. Dodatkowo może to oznaczać redukcję do wzrostu o 50 pb w grudniu.

Niektórzy mogą jednak twierdzić, że rynki wyprzedziły się. Zgodnie z kontraktami terminowymi powiązanymi ze stopą funduszy Fed, inwestorzy przewidują, że cykl podwyżek stóp osiągnie szczyt na poziomie około 4.8%, w porównaniu ze stopą końcową 5% ceny sprzed dwóch tygodni. Podczas gdy indeks dolara spadł o ponad 2% w ciągu ostatnich dwóch tygodni, Bitcoin wzrósł o 10%.

Bazowa PCE, preferowana przez Fed miara inflacji, wzrosła we wrześniu o 0.5% miesiąc do miesiąca, podobnie jak w sierpniu, według opublikowanych w piątek statystyk, dając roczny wzrost do 5.1%. Dodatkowo koszty zatrudnienia wciąż rosną w tempie dwukrotnie wyższym niż w ciągu ostatnich 15 lat.

Dłuższe podwyżki stóp przez Fed w wolniejszym tempie mogą popchnąć ceny pożyczek znacznie powyżej oczekiwanej przez rynki stopy końcowej 4.8%.

W niedawnej notatce skierowanej do klientów analitycy Bank of America przedstawili swoje przemyślenia:

„W przyszłym tygodniu Fed położy nacisk na dane. Przed spotkaniem [grudnia] otrzymają jeszcze dwa wydruki NFP i CPI; jeśli utrzymają swoją obecną trajektorię, prawdopodobne jest kolejne 75 pb; w przeciwnym razie możliwe jest spowolnienie do 50 punktów bazowych.” „Wolniej nie znaczy niżej” pomimo silnego pragnienia zmiany na rynku.

„Fed nie przestanie podnosić stóp, dopóki nie wskażą na to dane. Podczas gdy bezrobocie U3 zbliża się do minimów cyklu, bazowy CPI znajduje się na szczytach cyklu. Korporacje mówią nam, że ich największym wyzwaniem jest zatrudnianie. Stany Zjednoczone i Chiny są rozdzielone. Koszt kapitału rośnie. Jedzenie i energia są coraz trudniejsze do zdobycia. Zagrożenie inflacją wydaje się powszechne i zakorzenione. Oczekiwania na inflację w najbliższym czasie wzrosły. Praca Fedu się nie kończy” – mówili stratedzy.

W cotygodniowym raporcie zespół ds. badań kredytowych w Barclays wyraził podobny punkt widzenia, argumentując, że prawdopodobny zwrot na korzyść niższych podwyżek stóp procentowych nie byłby naprawdę gołębim zwrotem.

„Przed wykonaniem znaczącego ruchu Fed musi zaobserwować zwrot inflacji i słabnącą sytuację na rynku pracy. W rezultacie uważamy, że prawdopodobnie nadal będzie to opcjonalne w grudniu, co ogranicza potencjalny spadek wartości [dolara amerykańskiego] i zwiększa prawdopodobieństwo szerokiego odbicia dolara w tym tygodniu”.

Odrodzenie dolara negatywnie wpłynie na ryzykowne aktywa, takie jak kryptowaluty, ponieważ Bitcoin zazwyczaj porusza się w odwrotną stronę niż dolar.

„Jeżeli Fed spowolni tempo podwyżek w grudniu, nie musi to oznaczać również, że całkowita wielkość zacieśnienia w bieżącym cyklu zacieśniania będzie mniejsza, chociaż takie będzie początkowe założenie,Analityk walutowy Lee Hardman z MUFG Bank napisał we wtorek w nocie dla klienta.

Hardman kontynuował: „Możliwe, że Fed obniży stopę podwyżek, ale ostatecznie podwyżki na dłużej.