Upadek Big Tech zwiększa ilości akcji na Wall Street

(Bloomberg) — Kolejny technologiczny spadek, kolejny strzał w ramię dla ilości akcji, które osiągnęły wielki powrót w okropnym roku na Wall Street.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Gdy Rezerwa Federalna zwiększyła w tym tygodniu swoje jastrzębie wytyczne dotyczące polityki wobec wciąż szalejącej inflacji, niegdyś dynamicznie rozwijające się megacapy Faang straciły kolejne 568 miliardów dolarów na wartości rynkowej, co sprowadziło całkowitą kapitalizację kohorty do najniższego poziomu od połowy 2020 roku.

Wraz z rosnącymi stopami procentowymi, które gwałtownie kończą z przywództwem Big Tech, największe firmy technologiczne mają coraz mniejszą władzę nad szerszymi indeksami, ponieważ dawne firmy o wysokich lotach, takie jak Meta Platforms Inc. i Amazon.com Inc., ponownie upadają w najnowszych fala sprzedaży. Odwracając ekstrema lat tanich pieniędzy, ważony kapitalizacją S&P 500 osiągnął najniższy poziom w porównaniu z równoważoną wersją benchmarku od 2019 roku.

Wszystko to jest dobrodziejstwem dla tak zwanych inwestorów czynnikowych, którzy analizują akcje według ich cech wywiedzionych z matematyki, od tego, jak tanie akcje wyglądają, po szybkość ich wzrostu. Fundusze te są zazwyczaj niedoważone w stosunku do megacapów technologicznych i mają skłonność do rozkładania swoich ekspozycji, co jest korzystną konfiguracją w erze zwiększonej szerokości rynku.

Podczas 11 z ostatnich 13 sesji, w których S&P 500 spadł o ponad 2%, strategie uwielbiane przez fundusze faktorowe, takie jak wartość, jakość, dynamika i niska zmienność, wszystkie zarobiły pieniądze, zgodnie z neutralnymi rynkowo indeksami Dow Jones.

„Masz znacznie bardziej zróżnicowany zestaw możliwości, który pozwala na włączenie większej liczby czynników”, powiedział Sean Phayre, szef inwestycji ilościowych w Abrdn Investment Management. „Wcześniej 2019, 2020 był rynkiem bardzo jednowymiarowym”.

Historia jest kontynuowana

Systematyczni menedżerowie, którzy wdrażają strategie czynnikowe w takiej czy innej formie, mają dobrą passę. AQR Equity Market Neutral Fund od października ponownie się umacnia, osiągając w tym roku 21-procentowy wzrost. Fundusz Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, który w trakcie hossy technologicznej wykrwawiał aktywa, wzrósł o prawie 7%.

Matematyka analizuje dane z Wall Street, aby znaleźć wzorce na całej giełdzie. Oznacza to, że w większości rozkładają swoje zakłady na ogromną liczbę papierów wartościowych. Tak więc, gdy zyski rynkowe skoncentrowane są w kilku megakapitalizacjach, inwestorzy prawie z definicji będą posiadać znacznie mniej tych akcji niż tani i wesoły tracker S&P 500. Tak było w latach niskich stawek, kiedy blok Faang – Facebook Inc., obecnie znany jako Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. i firma macierzysta Google, Alphabet Inc. – napędzał hossę.

Teraz szersza grupa zwycięzców daje managerom więcej możliwości. W wyniku odwrócenia trendów sprzed 2021 r. S&P 500 odnotował w październiku wzrost o około 8%, nawet przy spadku połowy Faangów.

Ostatnio do partii dołączył także czynnik momentum, popularna wymiana ilościowa. Styl inwestowania kameleona, który po prostu stawia na zwycięzców zeszłego roku, nie sprawdza się dobrze w momentach zwrotnych, takich jak początek 2022 roku. Ale po odzyskaniu równowagi i osiągnięciu lepszych wyników, takich jak akcje opieki zdrowotnej i energii, strategia zyskała w tym kwartale na znak utrzymujących się trendów napędzanych przez lepką inflację.

12 miliardów dolarów iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (ticker MTUM) przyniosło w zeszłym miesiącu rekordowe 2 miliardy wpływów po tym, jak 13-procentowy wzrost pokonał cały rynek najbardziej w swojej dziewięcioletniej historii. Neutralna rynkowo wersja skompilowana przez Bloomberg jest na dobrej drodze do najlepszego roku od 2015 roku.

„Momentum to strategia na każdą pogodę” – napisał w notatce Christopher Harvey, szef strategii akcyjnej w Wells Fargo. Spodziewa się większych szkód na rynku spowodowanych przez dane o inflacji i zatrudnieniu, zachwalając strategie momentum, ponieważ „mają tendencję do osiągania dobrych wyników” w warunkach stresu.

Tymczasem 87% firm o dużym rozmachu przekroczyło w tym sezonie oczekiwania dotyczące zysków, w porównaniu do 70% indeksu S&P 500 na Harveya. Te zwycięskie nazwiska są również bardziej nagradzane za dobre wyniki i mniej karane za złe.

Strategia wartości polegająca na kupowaniu tanich akcji również doświadczyła kolejnego skoku z rosnącymi stopami, które odciągają inwestorów od akcji o wysokich mnożnikach. Tymczasem handel o niskiej zmienności błyszczy, gdy wygrywają bardziej stabilne akcje, takie jak firmy z branży medycznej.

Trendy te nasiliły się ostatnio, gdy amerykańskie wagi ciężkie, takie jak Amazon, Alphabet i Microsoft, publikują rozczarowujące zarobki – duży zwrot w porównaniu z nieokiełznanym optymizmem technologicznym ery niskich stawek.

„Pojedynczy wymiar, który doprowadził te nazwy do nadmiernych zwrotów — ten model jest nieco zepsuty” — powiedział Phayre z Abrdn. „Przyjdź 2021, 2022, zdamy sobie sprawę, że będzie jakaś forma zwrotu za wszystkie tanie pieniądze”.

– Z pomocą Lu Wanga.

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP