Dokładne uwzględnienie rezerw Tether jest wyzwaniem, nawet (a może przede wszystkim) dla samego Tether. Użytkownik Twittera, Jay Pinho, opublikował niedawno a który próbuje śledzić wartość aktywów wspierających Tether, aby uzyskać wgląd w ich wypłacalność. Pozwala także dostosować kompozycję, aby zobaczyć, jak wpływa to na wydajność.
Jednak ze względu na zobowiązanie Tether do zachowania jak największej nieprzejrzystości, dokładne dokonanie tej oceny może być wykonane tylko przez kogoś z pełnym dostępem do jego ksiąg.
Od ostatniego zapewnienie, Rezerwy Tether są podzielone na cztery samodzielnie opisane kategorie:
- Środki pieniężne i ich ekwiwalenty, inne lokaty krótkoterminowe i papiery komercyjne
- Ta kategoria jest dalej podzielona na:
- amerykańskie bony skarbowe
- Papiery handlowe i świadectwa depozytowe
- Fundusze rynku pieniężnego
- Gotówka i lokaty bankowe
- Umowy z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu
- Bony skarbowe spoza USA
- Ta kategoria jest dalej podzielona na:
- Obligacje korporacyjne, fundusze i metale szlachetne
- Inne inwestycje
- Pożyczki zabezpieczone
Aby zrozumieć, w jaki sposób Tether wycenia te aktywa, musimy zwrócić się do oświadczeń zawartych w jego najnowszym wydaniu Konsoliduje raport o rezerwach. Ogólnie rzecz biorąc, wycenia pierwszą kategorię, która obejmuje „środki pieniężne i ich ekwiwalenty”, według ich wartości referencyjnej. Witryna Pinho wycenia amerykańskie bony skarbowe po ich cenie rynkowej, przyczyniając się do częściowej postrzeganej niewypłacalności Tether.
Tether, z drugiej strony, wydaje się wyceniać te aktywa według ich wartości nominalnej, uznając je za zadłużenie krótkoterminowe. Jednak nawet ta kategoria pozostaje nieco niejasna, ze względu na uwzględnienie „umów odkupu zwrotnego”, które Bloomberg poprzednio nie potrafił znaleźć wyjaśnienia.
Inne aktywa w rezerwach Tether są jeszcze trudniejsze do dokładnej wyceny z zewnątrz. Na przykład Tether wydaje się wyceniać pożyczki zabezpieczone według zamortyzowanego kosztu, ponieważ uważa, że aktywa stanowiące ich zabezpieczenie są wystarczająco płynne i wartościowe. Pinho decyduje się jednak na wykorzystanie indeksu obligacji korporacyjnych do oceny tej kategorii.
Uwięź ma ogłosiła zamiar wyeliminowania pożyczek zabezpieczonych ze swoich rezerw i nie mamy wglądu w to, jakie obligacje korporacyjne, fundusze i metale szlachetne posiada. Kategoria „inne inwestycje” firmy pozwala na jeszcze mniej wglądu, chociaż prawdopodobnie nadal zawiera bitcoiny. Nie jest również jasne, czy zawiera portfel kapitału podwyższonego ryzyka Tether.
Jednym z wyzwań związanych z dokładną oceną Tethera jest to, że jego własne stwierdzenia wydają się oderwane od rzeczywistości. Tether twierdzi, że codziennie aktualizuje swoją stronę przejrzystości, ale liczba uwięzi poddawanych kwarantannie dla łańcucha Omni od lat jest błędna, zaniżając całkowitą liczbę zamrożonych uwięzi.
Tether obecnie wymienia 32,303,805.00 XNUMX XNUMX USD w uwięziach poddanych kwarantannie, ale w tym łańcuchu jest co najmniej 37,384,625 XNUMX XNUMX USD w zamrożonych uwięziach, w tym:
Jak trafnie wskazuje Pinho, Tether utrzymuje niewielką poduszkę aktywów nad zobowiązaniami i jest niezwykle stabilny — z wyjątkiem dni, w których publikowane są nowe zapewnienia i sytuacja nagle się zmienia. Trudno to zrozumieć, skoro Tether twierdzi, że codziennie aktualizuje stronę.
Własne notatki księgowe Tether sugerują, że wycenia wiele z tych aktywów opartych na kredytach na kwotę „mniejszą niż oczekiwane straty kredytowe”. Jednakże, Zapewnienia Tether od 31 marca 2022 r. stwierdzają, że firma stosuje „podstawę kontynuacji działalności”' Podkreśla się, że wymaga to „znaczącego osądu kierownictwa w odniesieniu do rynku płynności Grupy i ryzyka kredytowego”.
Czytaj więcej: Tether porzuca papiery komercyjne na rzecz amerykańskich obligacji skarbowych
Firma podkreśla również, że „nie zidentyfikowano rezerwy na oczekiwane straty kredytowe”. Ponadto zauważa, że Tether jest obecnie pozwanym w sprawach sądowych i że „nie uznano żadnego postanowienia”.
Przypuszczalnie Tether uważa, że jeśli którekolwiek z tych wyzwań się spełni, około 250 milionów dolarów w kapitale zakładowym wystarczy na zarządzanie nim. Jest to jednak niewielki procent z łącznej wartości 66 miliardów dolarów aktywów.
Dopóki Tether nie będzie chciał zapewnić większej jasności co do składu swoich rezerw, dokładna ocena wypłacalności firmy jest prawie niemożliwa.
Protos skontaktował się z Tether z pytaniami dotyczącymi swoich rezerw i zaktualizuje je, jeśli otrzymamy odpowiedź.
Aby uzyskać więcej informacji, śledź nas na Twitter i wiadomości Google lub posłuchaj naszego podcastu śledczego Innowacja: Miasto Blockchain.
Źródło: https://protos.com/the-challenge-in-accounting-for-tether-reserves/