Przez lata inwestorzy technologiczni zdawali się wyprzedzać wszelkie kłopoty, jak Road Runner w starym komiksie Looney Tunes. Ale tego lata nabywcy technologii zmienili role. Nagle wyglądają bardziej jak Wile E. Coyote, wymachujący prześladowcą Road Runnera. Wile zawsze robił postępy, uciekając z klifu w powietrzu, ale po pewnym momencie spoglądał w dół i uświadamiał sobie, że jest w złym położeniu. Grawitacja zapanuje, a Wile poniesie bolesny upadek.
Od czerwcowego minimum, akcje spółek technologicznych poszybowały w górę, a indeks Nasdaq Composite wzrósł o 20%. Ale klasyczna kreskówka Looney Tunes to lekcja dla inwestorów. Rzeczywistość ostatecznie się liczy.
Trwałość każdego rajdu prowadzonego przez trzycyfrowe zyski procentowe od firm tracących pieniądze, takich jak
Coinbase na świecie
l (ticker: MONETA) i
FuboTV
(FUBO) jest podejrzany. Co ważniejsze, najnowsze wydarzenia pokazują, że trendy biznesowe w sektorze technologii mogą się pogarszać, a nie poprawiać, co sugeruje trudną jazdę dla akcjonariuszy.
Słabość rynków końcowych zorientowanych na konsumenta, w tym komputerów PC, elektroniki, smartfonów i cyfrowej reklamy internetowej, została dobrze udokumentowana. Widzieliśmy duże ostrzeżenia od głównych dostawców, a ceny komputerów, procesorów, układów pamięci i kart graficznych wciąż spadają każdego dnia. Na tych rynkach nie ma oznak szybkiego zwrotu.
Ale teraz większym problemem jest to, że spowolnienie wydaje się rozprzestrzeniać do jedynego miejsca, które utrzymało się stosunkowo dobrze: wydatków na technologie korporacyjne. To jest ważne. Jeśli popyt na technologię ze strony biznesu się rozpadnie — roczna wartość rynku ponad $ 4 bilionów, według Gartnera – spowoduje to kolejny krok w dół w prognozach zysków branży technologicznej, prawdopodobnie prowadząc do spowolnienia w wielu kwartałach.
Ten sezon zysków był pełen wskazówek na temat słabości, choć niektórzy inwestorzy próbowali je ignorować. Wstępne wskazanie przyszło pod koniec lipca z
Intel
'S
(INTC) katastrofalne zarobki, która wykazała znacznie mniejszy popyt ze strony klientów korporacyjnych centrów danych. Dni później,
Advanced Micro Devices
(AMD) osiągnął ogólnie dobre wyniki, ale przyznał, że zaczął dostrzegać „mieszane” trendy wśród klientów korporacyjnych, a niektóre transakcje trwają dłużej.
W zeszłym tygodniu pojawiły się kolejne dowody na to, że nastawienie korporacyjnych nabywców technologii wydaje się zmieniać. Podobnie jak AMD, producent chipów
Urządzenia analogowe
(ADI) odnotował solidne zyski, ale powiedział, że niepewność co do gospodarki zaczęła uderzać w biznes w ostatnich tygodniach, a liczba anulowanych zamówień nieznacznie wzrosła. Do tej pory działalność Analog Devices była bardziej odporna niż inne firmy produkujące półprzewodniki ze względu na ekspozycję na segmenty motoryzacyjny i przemysłowy, gdzie popyt utrzymuje się na wysokim poziomie. Jednak nowy ostrożny komentarz firmy budzi obawy, że słabość wkrótce rozprzestrzeni się gdzie indziej.
Według badań przeprowadzonych przez Wall Street wśród nabywców oprogramowania dla przedsiębiorstw istnieją inne pęknięcia, które zaczęły pojawiać się w niektórych najgorętszych obszarach wzrostu. W poniedziałek analityk UBS, Karl Keirstead, powiedział, że jego ostatnie rozmowy wykazały, że mniej więcej połowa jego kontaktów zauważyła „pewną presję” na budżety na oprogramowanie do analizy danych, dodając, że są to negatywne opinie, których nie otrzymywali w przeszłości. Raport z Morgan Stanley powiedział, że firma słyszy narastającą słabość podczas rozmów z nabywcami oprogramowania do marketingu w chmurze.
Oczywiście w zeszłym tygodniu nie były to wszystkie złe wieści. Zarobki z
Cisco Systems
(CSCO) okazał się odstający. W czwartek akcje Cisco wzrosły o 6% po tym, jak producent produktów sieciowych i zabezpieczających odnotował lepsze niż oczekiwano zyski.
W rozmowie z Barrona, dyrektor finansowy Scott Herren powiedział, że działalność Cisco może być bardziej izolowana i mniej skorelowana z innymi sektorami niż w przeszłości, dodając, że korporacje zdały sobie sprawę, że nie mogą sobie pozwolić na odkładanie modernizacji swojej infrastruktury sieciowej w nowoczesnej gospodarce. Wyjątkiem może okazać się Cisco.
Rynek wyszedł poza szersze pogorszenie w ciągu ostatnich kilku tygodni. Czemu? Ponieważ możemy być w samym środku bessy, w której podstawy zostały chwilowo odrzucone.
Podczas letniej prezentacji dla swoich klientów Coatue — duży technologiczny fundusz hedgingowy, któremu udało się uniknąć ogromnych strat poniesionych przez niektórych z jego głównych konkurentów — ostrzegł, że spadające rynki są często przerywane kilkoma ostrymi wzrostami. Na jednym slajdzie firma zauważyła, że 70-procentowy spadek Nasdaq od początku 2000 r. do końca 2001 r. spowodował trzy wzrosty o około 30% lub więcej.
Moim zdaniem zmiana jeszcze nie nadeszła, biorąc pod uwagę ostatnie dane dotyczące wydatków przedsiębiorstw. Dostosowanie budżetów IT do nowych realiów biznesowych wymaga czasu. Słyszeliśmy wiele o spowolnieniach zatrudniania. W nadchodzących kwartałach prawdopodobnie zobaczymy również podobne spowolnienia w wydatkach.
Tymczasem Coatue kazał swoim klientom uzbroić się w cierpliwość w niebezpiecznym środowisku. Firma sugeruje kupowanie długoterminowych zwycięzców, jednocześnie dyscyplinując ceny wejścia.
Moja lista zwycięzców zaczyna się od
Microsoft
(MSFT), AMD,
Alfabet
(GOOGL) i
Taiwan Semiconductor Manufacturing
(TSM). Akcje są na dobrej drodze do swoich maksimów pomimo ciągłego silnego wzrostu i silnej pozycji rynkowej. To Road Runners w dzisiejszym świecie technologicznym.
Napisz do Tae Kim w [email chroniony]