Maker DAO inwestuje 500 milionów dolarów w obligacje

Wczoraj Maker DAO ogłosił uruchomienie Maker Vault, aby inwestować USDC w płynne obligacje o wartości do 500 milionów DAI, czyli dolarów amerykańskich.

Maker Governance przeprowadził pierwszą inwestycję bilansową DAO w wysokiej jakości obligacje.

MIP65: Monetalis Clydesdale uruchomi Maker Vault w celu inwestowania USDC PSM w strategie płynnych obligacji z limitem zadłużenia 500 milionów DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Maker (@MakerDAO) 6 października 2022 r.

Wstępne głosowanie w DAO zatwierdziło już pierwszy transfer pilotażowy DAI w wysokości 1 miliona w tym celu, a dalsze głosy będą potrzebne, aby zakończyć proces, aż do osiągnięcia limitu 500 milionów DAI.

80% środków zostanie zainwestowane w krótkoterminowe obligacje skarbowe USA, a pozostałe 20% w obligacje korporacyjne IG. 

• 80% w amerykańskich krótkoterminowych obligacjach skarbowych (40% 0-1 letnich amerykańskich obligacji skarbowych ETF i 60% 1-3 letnich amerykańskich papierów wartościowych ETF od BlackRock).

• 20% w IG Corporate Bond (podział amerykańskiego indeksu skarbowego i aktywnego globalnego mandatu na obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym 0-5 lat od Baillie Gifford).

- Maker (@MakerDAO) 6 października 2022 r.

Plan Maker DAO dotyczący poprawy płynności krótkoterminowej

To wszystko jest częścią MIP65 Monetalis Clydesdale, który uruchomi skarbiec RWA w celu nabycia USDC za pośrednictwem PSM i zainwestowania ich w wysokiej jakości płynne obligacje posiadane przez fundusz zorganizowany i utrzymywany przez Monetalis. 

Oficjalne powody, dla których Maker DAO dokonał takiego wyboru, to przede wszystkim duża ekspozycja w USDC w bilansie Maker, która nie przynosi żadnego zwrotu. Z drugiej strony obligacje przynajmniej je zapewniają. 

Ponadto za priorytet uważa się współpracę z profesjonalnymi zarządcami obligacji i zainicjowanie strategii dywersyfikacji.

Warto pamiętać, że DAI jest algorytmicznym stablecoinem powiązanym z wartością dolara amerykańskiego, a więc podlegającym możliwym wahaniom ze względu na możliwość utrzymania mniej lub bardziej stałej wartości rynkowej wokół parytetu z USD. 

Maker DAO to DAO, które zarządza DAI, a więc de facto odpowiada za jego wartość rynkową. 

DAI jest czwartym co do wielkości stablecoinem na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej, z ponad 6.3 miliarda tokenów w obiegu. 

W przeszłości jego wartość wahała się od 0.90 USD do 1.22 USD, ale od 2021 r. zakres ten się zawęził. Rzeczywiście, w ostatnim czasie nigdy więcej nie spadła poniżej 0.99 USD i nigdy więcej nie wzrosła powyżej 1.01 USD, z wyjątkiem bardzo rzadkiego przypadku w listopadzie 2021 r. 

Nawet podczas majowej implozji ekosystemu Terra, z powodu utraty powiązania z dolarem przez algorytmiczny stablecoin UST, DAI trzymał się bardzo dobrze, nigdy nie odchodząc od przedziału dokładnie od 0.99 do 1.01 USD. Jest to zakres wahań ±1%. 

Mimo to Maker DAO wykrył możliwą lukę w zabezpieczeniach ze względu na dużą kwotę USDC wspierającą wartość DAI i postanowił zmniejszyć ryzyko poprzez dywersyfikację alokacji środków w celu zabezpieczenia DAI. 

Mając to na uwadze, wybór obligacji, a w szczególności krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych, jest zgodny z wyborem innych zarządzających stablecoinami, ponieważ skutecznie zwiększa to prawdopodobieństwo, że wartość stablecoina pozostanie powiązana z wartością dolara amerykańskiego . 

DAI, algorytmiczny stablecoin Makera

Warto zauważyć, że chociaż DAI jest algorytmicznym stablecoinem pod pewnymi względami podobnym do UST, nigdy nie miał podobnych problemów. 

DAI sam wywodzi się z wcześniejszego stablecoina, teraz zwanego SAI, od którego nazwę odziedziczyła i którą całkowicie zastąpił pod koniec 2019 roku. ETH (eter), co oznaczało, że ryzyko ewentualnego depegu nie było znikome. 

Mimo to, najniższa wartość, jaką kiedykolwiek dotknął SAI, wyniosła 0.92 USD, więc chociaż w przeszłości zdarzały się pewne problemy, powiązanie z dolarem nigdy tak naprawdę nie zostało utracone. 

Rzecz w tym, że zarząd Makera zawsze był ostrożny i zawsze potrafił wkroczyć, gdy pojawiły się problemy, aby przynajmniej uratować peg w perspektywie średnio-/długoterminowej. 

Do tego stopnia, że ​​w pewnym momencie zdecydowali, że po prostu zabezpieczenie algorytmu stablecoin za pomocą ETH jest zbyt ryzykowne i otworzyli się na inne zabezpieczenie, w tym Bitcoin. Kiedy ten nowy kierunek został zainicjowany, stworzono nowy stablecoin i nazwano go DAI, podczas gdy poprzedni został przemianowany na SAI i ostatecznie zastąpił go prawie całkowicie. 

Na dzień dzisiejszy w obiegu znajduje się tylko nieco ponad 21 milionów NOK, do tego stopnia, że ​​nie jest to już prawdziwy stablecoin, ale spekulacyjny token, który w 2021 r. posunął się nawet do chwilowego przekroczenia ceny 25 USD z powodów czysto spekulacyjnych. 

Jednym z wyborów, który prawdopodobnie najbardziej przyczynił się do powiązania nowego DAI z dolarem, jest właśnie fakt, że zdywersyfikował on zabezpieczenie, w szczególności poprzez dodanie USDC. USDC to niealgorytmiczna moneta stablecoin, ale w 100% zabezpieczona w dolarach amerykańskich lub równowartością, wyemitowana przez Circle we współpracy z Coinbase. 

Jest to drugi co do wielkości stablecoin na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej, z ponad 46 miliardów tokenów w obiegu. 

USDC i obligacje w ekosystemie Maker DAO

Dodanie USDC do skarbca Makera wspierającego DAI radykalnie zmniejszyło ryzyko utraty pegów, do tego stopnia, że ​​po implozji UST wartość rynkowa algorytmicznego stablecoina DAI spadła mniej niż zabezpieczonego stablecoina USDT. 

Co więcej, fakt, że zarządzający DAI jest DAO, a nie zespołem ludzi, którzy mogą działać w sposób arbitralny, uniemożliwił arbitralne zarządzanie tym algorytmicznym stablecoinem. Zmiany lub poprawki do podstawowej strategii i konkretne działania muszą zawsze zostać zatwierdzone w określonym głosowaniu przed ich wykonaniem, co zapobiega strzałom w głowę lub załamywaniu rąk, które mogą mieć gwałtowny i nagły wpływ na kołek. 

DAO, takie jak Maker, to zdecentralizowane organizacje autonomiczne, które właśnie dlatego, że są naprawdę zdecentralizowane, nie mają pewnego rodzaju lidera lub wąskiego zespołu zarządzającego, który mógłby podejmować decyzje niezależnie i arbitralnie. 

Z tych wszystkich powodów DAI jest bardzo szczególnym algorytmem stablecoin i różni się od innych. W rzeczywistości nie tylko trzyma się bardzo dobrze od wielu miesięcy w obliczu wszystkich sensacyjnych rzeczy, które wydarzyły się na rynkach kryptograficznych, ale także osiągnął z czasem kapitalizację rynkową, która jest ogromnie większa niż w przypadku jakichkolwiek innych algorytmiczny stablecoin inny niż UST. 

Jednak w pewnym momencie UST uległ implozji, być może częściowo z powodu złego lub ryzykownego zarządzania, a przede wszystkim z powodu strategii kolateralizacji wysokiego ryzyka, która bardzo różniła się od strategii niskiego ryzyka wybranej niedawno przez Maker DAO. 

Teraz, aby jeszcze bardziej ograniczyć i tak już dość niskie ryzyko, Maker DAO zdecydował się nawet na częściowe zabezpieczenie DAI niewielkim odsetkiem środków zainwestowanych w obligacje skarbu USA. 

500 milionów dolarów z ponad 6 miliardów dolarów kapitalizacji jest niewielkie lub nieco ponad 8%, ale daje bardzo dobre wyobrażenie o podejściu i strategii Maker DAO, aby spróbować zredukować ryzyko depeg DAI tak bardzo, jak to możliwe. 

Z drugiej strony strategia UST była znacznie bardziej ryzykowna, prawdopodobnie z celem bardziej skoncentrowanym na osiąganiu zysków niż minimalizowaniu ryzyka depeg. 

W końcu strategia DAI się opłaca, biorąc pod uwagę solidność tego algorytmicznego stablecoina z biegiem czasu, podczas gdy strategia UST okazała się całkowitą porażką. 

Ryzyko nie jest wcale dobrą cechą algorytmicznych stablecoinów, do tego stopnia, że ​​może podjąć nawet stosunkowo niewielkie ryzyko, aby całkowicie wysadzić ich podstawową strategię.