Czas kupić obligacje Salwadoru, mówi Morgan Stanley

Morgan Stanley nazwał wyemitowane przez Salwador euroobligacje na ich obecnych poziomach cenowych okazją do zakupu, częściowo ze względu na niedawną awarię kryptowalut, która nadszarpnęła wartość zasobów bitcoinów w tym kraju. Według banku inwestycyjnego, pomimo poważnego zadłużenia, rząd może przez co najmniej rok „przedzierać się” przez co najmniej rok, nie spłacając spłat z tytułu obligacji.

Złe scenariusze są wyceniane

Pośród potencjalnie jednego z najgorszych rynków bessy w historii kryptowalut, pierwszy kraj, który przyjął Bitcoin jako swój prawny środek płatniczy, popadł w głębokie kłopoty finansowe. Niepokoje finansowe Salwadoru są widoczne w gwałtownie spadających cenach obligacji, częściowo przypisywanych ekspozycji na pierwotną kryptowalutę. Dla kontekstu – krajowa obligacja 2027 spadła o 32 centy za dolara do 28 centów w tym roku, osiągając rekordowo niski poziom 26.3 centa w zeszły piątek, zauważyć Bloomberg.

Bezpośrednim stresem przed prezydentem Salwadoru Nayibem Bukele jest wypłata 800 milionów dolarów na spłatę obligacji przypadającą na styczeń 2023 r. Ponieważ obligacje referencyjne zapadające w 2032 r. przynoszą 24% rentowności, ceny obligacji spadły w linii z innymi zagrożonymi gospodarkami, takimi jak Ukraina, Argentyna itp.

Simon Waever – globalny szef strategii kredytowej na rynkach wschodzących w Morgan Stanley – ma stosunkowo optymistyczny pogląd na perspektywy gospodarcze Salwadoru, mówiąc, że kraj ten prawdopodobnie nie zwróci się w kierunku bankructwa w obliczu ograniczonej globalnej płynności. Według jego szacunków, obligacja 2027 powinna być wyceniana na 43.7 centa za dolara.

„Rynki wyraźnie wyceniają wysokie prawdopodobieństwo scenariusza autarkii, w którym Salwador upadnie, ale nie ma restrukturyzacji”.

Ogólnie negatywne nastroje związane z perspektywami dla kraju są podobno związane z erupcyjną zmianą polityki Bukele, od przyjęcia Bitcoina jako prawnego środka płatniczego po ogłoszenie wprowadzenia obligacji BTC. Pomimo niedawnego wzrostu wartości aktywa, jego wartość spadła o ponad 50% od czasu, gdy Salwador dokonał pierwszego zakupu we wrześniu ubiegłego roku.

MFW był szczególnie niezadowolony z pro-kryptograficznego stanowiska Bukele, nakłaniając kraju, aby wycofał się z jego przyjęcia i argumentował, że posunięcie to stanowi poważne zagrożenie dla stabilności finansowej.

Wielokrotnie opóźnione obligacje Bitcoin

Kiedy w listopadzie zeszłego roku rząd Salwadoru ogłosił plan emisji obligacji zabezpieczonych Bitcoinem o wartości 1 miliarda dolarów, miał na celu przynieść trochę gotówki dla swojej zmagającej się z problemami gospodarki. Wpływy otrzymane z obligacji zostaną przeznaczone na wsparcie rozreklamowanego „miasta Bitcoin”, jak zgłaszane by CryptoPotato wcześniej.

Biorąc pod uwagę obecną bessę na rynku, rząd ma przesunięty uruchomienie wielokrotnie w ciągu ostatnich miesięcy, ponieważ wysoka zmienność Bitcoina może potencjalnie zaostrzyć emisję długu w kraju.