Inwestorzy w GBTC planują wielkie powstanie

Grupa aktywistów-inwestorów w GBTC, największym funduszu inwestycyjnym bitcoin na świecie, planuje przejęcie. zarządca trustu, Inwestycje w skali szarości, jest kwestionowana przez dziwną koalicję funduszy hedgingowych, zarządzających aktywami i początkujących inwestorów, którzy twierdzą, że administracja Grayscale Investments kosztowała ich miliardy dolarów.

Od 2015 roku GBTC jest promowane jako prosta metoda zakupu dla przeciętnych osób Bitcoin bez konieczności zajmowania się wymianą, przesyłania kryptowaluty między portfelami lub zastanawiania się, jak bezpiecznie ją przechowywać. Ułamek bitcoina jest dodawany do puli za każdą nową wyemitowaną akcję, wiążąc wartość akcji GBTC z ceną bitcoina.

Grayscale przedstawił bitcoina jako „przyszłość” i idealną inwestycję dla emerytów i innych inwestorów, którzy „zasługują na to, co najlepsze” w serii ogłoszeń dotyczących usług publicznych, z których niektóre były transmitowane w głównych amerykańskich sieciach telewizyjnych.

Obecnie akcje GBTC posiadają dziesiątki tysięcy początkujących inwestorów.

Oznacza to, że za każdego 1 dolara w bitcoinach, które akcjonariusze posiadają za pośrednictwem trustu, mogą odzyskać tylko 0.52 dolara, sprzedając swoje akcje GBTC na rynku, ponieważ akcje, które były konsekwentnie sprzedawane po wyższej cenie (czasami nawet dwukrotnie) niż bazowy bitcoin od lat spadł do 52% swojej wartości w połowie grudnia. Okazja opróżniła portfele inwestorów z miliardów dolarów.

Inwestor Christian Galández Beltrán, który twierdzi, że posiada około 200,000 XNUMX dolarów w bitcoinach za pośrednictwem trustu, dodaje:

Inwestorzy są w zawieszeniu. Zdecydowanie obawiam się, że nie będę w stanie odzyskać wszystkich moich pieniędzy.

Drugi inwestor, który poprosił o zachowanie anonimowości w obawie przed reperkusjami ze strony domu maklerskiego, w którym pracuje, twierdzi, że kupił bitcoiny o wartości około 30,000 XNUMX USD za pośrednictwem GBTC z zamiarem zabezpieczenia się przed inflacją, gdy przygotowuje się do przejścia na emeryturę. Twierdzi, że wyniki trustu „niekorzystnie wpłynęły” na jego małżeństwo, mimo że jego sytuacja finansowa nie uległa znacznemu pogorszeniu. Jego żona, która „boi się, że strata jest nieodwracalna”, zaczęła nazywać go „bitcoinowym bozo”.

Według Davida Baileya, założyciela BTC Inc. i funduszu hedgingowego UTXO Management oraz szefa jednego z oddziałów organizacji, tysiące akcjonariuszy GBTC wyraziło poparcie dla wysiłków aktywistów.

To właśnie wyróżnia ten przypadek, według Baileya.

Pozycja ta jest oferowana do sprzedaży na indywidualnych kontach emerytalnych na platformach maklerskich. Twoi rodzice zrobili to z zamiarem dywersyfikacji swoich gospodarstw.

Inni akcjonariusze GBTC podzielili się podobnymi doświadczeniami. Jeden respondent powiedział, że wszystkie jego fundusze zostały zainwestowane w GBTC, podczas gdy inny stwierdził, że podjął dodatkową pracę, aby zapewnić sobie utrzymanie na emeryturze.

Bailey twierdzi, że w powstaniu przeciwko Grayscale, z których część posiada udziały w GBTC o wartości kilkuset milionów dolarów. Mówi, że nie może tego pokazać, powołując się na poufność inwestorów i kwestie prawne, ale podał dane dotyczące ruchu na stronie i przesłanych formularzy, które sugerują, że co najmniej 2,000 inwestorów przyczyniło się do kampanii.

Dyrektor generalny Grayscale, Michael Sonnenshein, twierdzi, że jego firma znajduje się w stagnacji. Sonnenshein zapewnia: „Absolutnie nie mamy zamiaru opuszczać naszego stanowiska”. „Nasza praca jeszcze się nie skończyła”, mówi umowa powiernicza, „a nasza praca musiałaby być dobrowolna”.

Działacze wydają się jednak niewzruszeni. Steven McClurg, dyrektor ds. inwestycji w firmie zarządzającej aktywami Valkyrie i kolejna siła napędowa ruchu mającego na celu obalenie Grayscale, mówi: włączać." Istnieje wiele podejść do wprowadzania zmian. Stanowczo odmówił wyjaśnienia, co miał na myśli. McClurg nazywa tę wiedzę „tajemniczym sosem”.

Splątane przewody

Wykorzystaj GBTC, organizacja kierowana przez Baileya, prosi Grayscale o obniżenie 2-procentowej opłaty za zarządzanie, ponieważ jest „drapieżna”, ponieważ opiera się na rezerwach bitcoinowych trustu, a nie na stromej zniżce ceny akcji. Grupa prosi również, aby Grayscale umożliwił proces wykupu tak szybko, jak to możliwe, co wiąże się z natychmiastową wymianą akcji przez inwestorów na bitcoiny bazowe.

Według prawników funduszu hedgingowego Bailey, Grayscale ma „przewrotną motywację” do zwiększania liczby udziałów w funduszu i ograniczania wykupów ze względu na strukturę opłat funduszu: twierdzą, że im więcej akcji ma fundusz powierniczy, tym więcej jest w nim bitcoinów. puli, zwiększając wpływy z opłat za zarządzanie.

To rozwiązanie jest określane przez McClurga jako sytuacja „zakładnika”: inwestorzy nie są w stanie wypłacić pieniędzy bez znaczącego uderzenia w cenę bitcoina.

Grayscale, który twierdzi, że robi wszystko, co możliwe, aby traktować swoich inwestorów uczciwie, twierdzi, że kryteria nakreślone przez Bailey i RedeemGBTC są nieprzydatnym uproszczeniem rzeczywistości.

W związku z kampanią mającą na celu przekształcenie funduszu powierniczego w fundusz giełdowy lub ETF, który umożliwiłby inwestorom wymianę ich akcji na bitcoiny w puli, Grayscale zaangażował się w konflikt prawny z amerykańską Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) .

SEC oświadczyła 29 czerwca 2022 r., Że nie zezwoli na konwersję trustu ze względu na obawy dotyczące oszustw i manipulacji na rynku. Decyzja, która według Grayscale jest „arbitralna i kapryśna”, doprowadziła do pozwu przeciwko SEC. 7 marca obie strony mają przedstawić sędziemu swoje roszczenia, a Grayscale przewiduje, że decyzja zostanie podjęta do końca lata. Firma jest optymistycznie nastawiona do możliwości wejścia takiego ETF-a na rynek: „Kwestią jest kiedy, a nie czy”, zapewnia Sonnenshein.

Sonnenshein stwierdził, że fundusze najlepiej przeznaczyć na ciągłą walkę prawną z SEC w niedawnym wywiadzie kryptowaluta pisarka Laura Shin, pomimo faktu, że Grayscale może w międzyczasie obniżyć koszty. Grayscale obiecuje natychmiastowe obniżenie kosztów, jeśli trust zostanie przekształcony w ETF.

Niezadowoleni inwestorzy również wyrazili „znaczące nieporozumienie”, według Sonnensheina, że ​​Grayscale może poprosić SEC o usunięcie ich z przepisów, które uniemożliwiają im wypłatę. Według Sonnensheina konwersja na ETF jest jedynym sposobem złożenia wniosku o zwolnienie.

Adwokaci Baileya twierdzili również, że Grayscale może umożliwić inwestorom wycofanie pieniędzy bez konieczności kontaktowania się z SEC. Pismo SEC o zaprzestaniu działalności z 2016 r. ograniczyło trustowi emisję nowych akcji i umożliwienie akcjonariuszom jednoczesnej wypłaty, więc zdaniem Sonnensheina również nie jest to takie proste.

Istnieje możliwość argumentów tego rodzaju ze względu na zawiłość przepisów dotyczących papierów wartościowych, które mają zastosowanie do trustów, takich jak GBTC. Andrew Parish, doświadczony kryptowaluta przedsiębiorca mający silne powiązania z różnymi interesariuszami w sektorze, opisuje to jako „pajęczynę”. „To plątanina, którą naprawdę mogą zrozumieć tylko księgowi i prawnicy”.

Szeregi powstania stworzyły wielu potencjalnych następców Grayscale, w szczególności Valkyrie McClurga. Oprócz zainwestowania 2.5 miliona dolarów w akcje GBTC w swoim funduszu hedgingowym, Bailey posiada również udziały w Valkyrie o wartości 113,000 XNUMX dolarów za pośrednictwem swoich różnych biznesów. Gdyby Valkyrie odniosła sukces w próbie przejęcia zarządzania GBTC, przyniosłaby Baileyowi pośrednie zyski w wysokości setek milionów dolarów rocznie z tytułu opłat za zarządzanie.

Bailey twierdzi, że również może przegrać, jeśli Grayscale zostanie wycofany, ponieważ jest właścicielem udziałów w DCG, firmie macierzystej Grayscale, która jest warta więcej niż jego pozycja Valkyrie. Jak wyjaśnia Bailey,

Zaczęło się od tego, że byliśmy zdenerwowani, że nasz fundusz stracił trochę pieniędzy na swojej inwestycji [GBTC], ale przerodziło się to w coś więcej, gdy zaczęliśmy słyszeć komentarze ludzi na temat tego, jak to na nich wpłynęło. Odkryliśmy, że ludzie potrzebują szybkiej ulgi.

Sonnenshein twierdzi, że Grayscale jest zawsze otwarty na wysłuchanie inwestorów, ale jest sceptyczny co do zasadności kampanii RedeemGBTC, ponieważ jest ona w dużej mierze zarządzana za pośrednictwem osobistego konta Baileya na Twitterze i prostej strony internetowej.

Sonnenshein mówi: „Zawsze cenimy sobie możliwość interakcji z każdym z naszych inwestorów. W porównaniu z prawie milionem kont inwestorów, które mamy w USA, trudno jest traktować poważnie samo konto na Twitterze. Nie ma możliwości potwierdzenia czyjegoś twierdzenia, że ​​posiada jedną akcję lub 1 milionów akcji na platformie.

Wykorzystaj GBTC jest jednak jedną z wielu organizacji, z którymi Grayscale musi sobie radzić. Aby zmusić Grayscale do dostarczenia materiałów, które mogłyby pomóc w dochodzeniu w sprawie możliwego złego zarządzania i konfliktów interesów, firma inwestycyjna Fir Tree pozwała Grayscale w grudniu. Twierdzenie w tej sprawie jest takie, że klienci Fir Tree, którzy posiadają akcje GBTC, z których wiele to fundusze emerytalne, zostali dotknięci „nieprzyjaznymi dla akcjonariuszy aktami” Grayscale.

W następstwie tego firma zarządzająca aktywami Osprey Funds złożyła pod koniec stycznia skargę, twierdząc, że Grayscale poczyniła „fałszywe i zwodnicze twierdzenia w swojej reklamie i marketingu”, co dało inwestorom wrażenie, że konwersja GBTC w ETF była „przesądzona”. Osprey twierdzi, że strategia reklamowa Grayscale uniemożliwiła rywalom, w tym jemu samemu, zdobycie znacznego udziału w rynku.

Podobnie jak Valkyrie, Osprey poprosił Grayscale o rezygnację z roli sponsora i zaoferował się w jego miejsce. Dyrektor generalny Osprey, Greg King, zobowiązał się w liście otwartym do obniżenia opłaty za zarządzanie o 75%, rozpoczęcia pracy już teraz nad programem odkupienia i współpracy z władzami zamiast uciekania się do działań prawnych.

Jennifer Rosenthal, wiceprezes ds Grayscale, odniósł się do twierdzeń Fir Tree i Osprey jako odpowiednio „niepoważnych” i „bezpodstawnych”. „Jesteśmy w pełni oddani tym wysiłkom i pozostajemy przekonani, że konwersja GBTC na ETF jest optymalną długoterminową strukturą produktu dla inwestorów” – mówi.

Obecnie negocjacje między stronami utknęły w martwym punkcie. Grayscale upiera się, że nie wycofa się i nadal jest przekonany o sile swojej sprawy przeciwko SEC, podczas gdy aktywiści nie wiedzą, jak wycofać firmę z rynku.

Według Parish, gdy Grayscale stara się przetrwać ten trudny czas, scenariusz obecnie grozi przekształceniem się w zawody w obrzucaniu błotem.

W międzyczasie Grayscale twierdzi, że konwersja na ETF nie musi leżeć w ich najlepszym interesie, ponieważ niedawna negatywna prasa wokół DCG i jej podmiotów stowarzyszonych (jednostka pożyczkowa jednego z podmiotów stowarzyszonych, Genesis, ogłosiła upadłość w styczniu ) prawdopodobnie skłoniłoby inwestorów do jak najszybszej ucieczki z rynku, zabierając ze sobą miliony dolarów opłat za zarządzanie.

Cały plan Grayscale polega na ograniczeniu wykupów, a następnie zaangażowaniu się w masowy PR. „I angażować się w spory prawne tam, gdzie to konieczne” — zapewnia Parish.

Według Sonnensheina „kontrolowane, sprawdzone w boju” Struktura ETF-ów przyciągnie jeszcze większą publiczność i więcej kapitału do bitcoina, obalając pogląd, że umożliwienie wykupu spowoduje exodus konsumentów. Dalej twierdzi, że przekształcenie trustu w ETF zawsze było intencją. Twierdzi, że inwestorzy „zasługują na to i żądają tego”. Sonnenshein twierdzi, że spółka przeprowadziłaby wezwanie, w ramach którego część akcjonariuszy zostałaby wykupiona z ich akcji po cenie ustalonej z myślą o „uczciwości inwestora”, gdyby sądy orzekały przeciwko Grayscale, a spółka wyczerpała wszystkie dostępne środki prawne drogi odwoławcze.

RedeemGBTC i Fir Tree nie zgadzają się jednak z oceną Grayscale dotyczącą siły argumentów przeciwko SEC, określając ją odpowiednio jako „skazane na porażkę” i „marnotrawstwo”, i podkreślają konieczność natychmiastowego rozwiązania problemu. Bailey dodaje, że:

Nie próbowalibyśmy zabronić Grayscale zamiany GBTC na ETF, gdybyśmy wierzyli, że odniosą sukces. Po prostu nie wierzymy, że to się stanie, dlatego musimy podjąć działania.

Trzech innych akcjonariuszy zgadza się, że jest wątpliwe, aby fundusz ETF został zatwierdzony, dopóki Gary Gensler pełni funkcję przewodniczącego SEC. Kadencja Genslera wygasa w 2026 roku. SEC zdecydowała się nie odpowiadać.

Według McClurga nie skończy się to dobrze dla Grayscale, mimo że będą się okopywać i walczyć do samego końca. „Świadczenie usług finansowych to gra polegająca na zaufaniu; gdy stracisz zaufanie klienta, nie da się go odzyskać. Uważam, że na dłuższą metę są skończone.

Związane z