Jak awaria UST zmieniła krajobraz stablecoin

Kiedyś trzeci co do wielkości stablecoin, TerraUSD (Ust) wstrząsnął całością stablecoin rynek po tym, jak załamał się 9 maja, zamiast znaleźć rozwiązanie dla algorytmicznych stajni, jak sądziły tysiące ludzi, prawie z dnia na dzień spadł do zera.

UST nie powiódł się z powodu nagłej i masowej wyprzedaży, gdy się załamał, powodując wybicie nadmiernej ilości Terra (LUNA). Pomimo szybko rosnącej podaży,  LUNA nie udało się ponownie zakotwiczyć UST do 1 USD, ponieważ jego wartość gwałtownie spadła.

Kapitalizacja rynkowa UST przekroczyła w kwietniu Binance USD (BUSD), co oznacza, że ​​pozostała tylko za Tether (USDT) i USD Coin (USDC). Niemniej jednak załamanie nastąpiło tak szybko, że dla wielu inwestorów było już za późno, aby nawet wypłacić stratę. 

Wydarzenie wywołało największy kryzys zaufania do DeFi. Stablecoins nie są już stabilne.

Ale kryzysy niosą ze sobą własną szansę. Jak zmienił się rynek stablecoin po UST?

Ludzie denerwują się uwięzieniem i ociepleniem do USD Coin

USDT i USDC stanowią prawie 80% całego rynku stablecoin.

Dla każdego wyemitowanego USDT, konto bankowe Tethera jest deponowane w USD na zasadzie 1:1. USDC jest podobny do USDT i jest emitowany przez Circle.

USDT jest zdecydowanie bardziej kontrowersyjnym projektem z tych dwóch. W październiku 2021, dzięki temu zyskała znaczną uwagę w prasie rzekomy brak przejrzystości i powtarzające się kary ze strony amerykańskich organów regulacyjnych za okłamywanie opinii publicznej. 

Kiedy UST się załamał, ludzie natychmiast pomyśleli o USDT, a jego kapitalizacja rynkowa spadła o ponad 10 miliardów dolarów do 72.5 miliarda dolarów w ciągu pół miesiąca.

3pool Curve, jego największa pula (składająca się z DAI, USDC i USDT) odzwierciedla nastroje rynkowe wokół tych głównych stajni. 

USDT poprzednio utrzymywał się na poziomie 20-30% puli. Jednak gdy Terra Luna upadła, użytkownicy zaczęli wrzucać swoje USDT do puli i zamieniać się na USDC i DAI. Ta szalona wyprzedaż doprowadziła do szczytowego poziomu USDT na poziomie 83%.

Przed upadkiem cena USDT zwykle oscylowała powyżej 1 USD, ale wydarzenie sprowadziło ją do prawie trzymiesięcznego minimum $0.996. Paolo Ardoino, CTO Tether, ogłosił na Twitterze, że umorzyli 7 miliardów dolarów, aby pomóc odzyskać kotwicę w dolarach, i był przekonany, że może to kontynuować, jeśli rynek będzie chciał.

Posunięcie to przywróciło pewne zaufanie i 3 czerwca udział USDT w 61pool spadł do 5%. 

Kapitalizacja rynkowa USDT spadła o 10 miliardów dolarów, ale jego udział w całym rynku stablecoinów nie spadł. 

Prowadzi to do pytania, dokąd spadł udział UST w rynku.

 Zgodnie z Analiza śladu, USDC był największym beneficjentem, a jego kapitalizacja rynkowa wzrosła z 48.3 mld USD do 54.1 mld USD, a jej udział w rynku z 27% do 34%. 

DAI staje na nogi, podczas gdy Magic Internet Money potyka się

Stabilne monety zabezpieczone nadmiernie, na czele z Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) i Liquity (LUSD) są bite poprzez deponowanie niestabilnych monet w stosunku 1:1 do protokołu jako collateral.  

Te nadmiernie zabezpieczone monety zostały dotknięte spadkiem UST, ale pośrednio. Odpowiednia kapitalizacja rynkowa DAI i MIM spadła o 2 miliardy dolarów, ale ta tendencja spadkowa rozpoczęła się 6 maja, przed krachem UST.

DAI jest w większości zabezpieczony przez Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH), podczas gdy MIM jest zabezpieczony przez oprocentowane aktywa, takie jak yvDAI. Kiedy ceny większości kryptowalut gwałtownie spadają, nadzabezpieczone stablecoiny, których używają jako zabezpieczenia, również spadają.

Niedawny spadek BTC, który wpłynął na cenę kryptowalut, ponownie jest związany z rynkiem amerykańskim. Rezerwa Federalna podjęła kroki w celu podniesienia stóp procentowych, aby zapobiec inflacji, która spowodowała również spadek akcji w USA. Wyraźny trend spadkowy widać również w indeksie Nasdaq 100.

Dane w Analiza śladu pokazuje, że cena BTC była w dużej mierze nieskorelowana z indeksem Nasdaq 100 do lipca 2021 r., ale od tego czasu korelacja między nimi wzrosła. Podczas gdy użytkownicy kiedyś wchodzili w kryptowalutę po części w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem, krypto wydaje się teraz być wysoce lewarowaną wersją giełdy.

Spadek UST z pewnością zadał kolejny cios nadmiernie zabezpieczonym stablecoinom, ponieważ założyciel Terra Do Know kupił dużą kwotę BTC jako depozyt zabezpieczający dla UST, wywierając dalszą presję na spadek rynku i powodując, że więcej ludzi sprzedaje BTC ze strachem. Niepowodzenie planu ratowania UST przez Do Know spowodowało również, że cena BTC spadła do niemal rocznego minimum, co dodatkowo wpłynęło na likwidację zabezpieczonych stablecoinów.

Jednak DAI jest bity nie tylko dzięki zabezpieczeniom, takim jak ETH i BTC, ale także dzięki dużej liczbie emisji stablecoinów, takich jak USDC i USDP. Dlatego DAI zdołało opanować wpływ w ograniczonym zakresie. Z kolei sytuacja MIM nie jest zbyt dobra, po tym, jak kapitalizacja rynkowa spadła w styczniu o 2 miliardy, w maju spadła o kolejne 2 miliardy.

Algorytmiczny rynek Stablecoin

Odkotwiczenie UST zburzyło nowo powstałe zaufanie do algorytmicznych stablecoinów, a cena USDN, która ma podobny mechanizm w łańcuchu Waves, również natychmiast spadła do 0.8 USD 11 maja, po czym stopniowo spadła. 

Jednak na dzień 5 czerwca cena nadal nie była całkowicie zakotwiczona na 0.989 USD. Widziany przez Analiza śladu, to nie pierwszy raz, kiedy USDN został tak mocno odkotwiczony.

FRAX, który do 9 maja dorównywał kapitalizacji rynkowej UST, również spadł o 1 mld USD. Ponieważ FRAX wymaga wybicia zarówno USDC, jak i FXS, z USDC jako częścią zabezpieczenia i FXS jako częścią algorytmiczną, FTAX jest stosunkowo bardziej stabilny niż w pełni algorytmiczny stablecoin. Chociaż cena FXS również spadła, FRAX odbił się po tym, jak jego kapitalizacja rynkowa spadła do 1.4 mld USD.

FEI, który pozwala użytkownikom bić stablecoiny z aktywami 1 USD, jest obecnie zabezpieczony na poziomie 168%, a około 70% aktywów w protokole to ETH. Kapitalizacja rynkowa FEI nie jest duża, wynosi 500 milionów dolarów i nie została zbytnio naruszona.

Warto zauważyć, że podczas gdy większość stablecoinów spadła w kapitalizacji rynkowej, USDD, stablecoin wyemitowany przez Tron, przekroczyła kapitalizację rynkową FEI o 670 milionów dolarów na dzień 5 czerwca, czyniąc Tron trzecią co do wielkości siecią TVL po Ethereum i BSC.

Jak widać z sukcesu UST, użytkownicy wybierają stablecoiny w zależności od bezpieczeństwa i rentowności. Można powiedzieć, że USDD jest zoptymalizowany na UST, ale emisją, spalaniem i działalnością na rynku pierwotnym USDD zarządza TRON DAO Reserve, a zwykli użytkownicy mogą handlować USDD tylko na rynku wtórnym. Dlatego stabilność USDD jest głównie związana z rezerwą TRON DAO i jej zatwierdzoną białą listą, a nie ma wiele wspólnego z algorytmem.

To przesuwa poziom zaufania użytkowników z algorytmu do TRON DAO Reserve. USDD ma również sztywne oprocentowanie 30%, co jest niezwykle atrakcyjne dla użytkowników.

Podsumowanie

Podczas gdy rynek stablecoinów mocno uderzył, gdy załamał się UST, istnieje również nowa okazja dla niektórych protokołów, takich jak USDC i USDD. 

W przypadku overcollateralizowanych stablecoinów DAI pozostaje na pierwszym miejscu, a luka w stosunku do niegdyś wyróżniającego się MIM wzrosła.

Nadal trwają niepokoje związane z USDT, ale jak dotąd udało mu się przetrwać burzę.

Data i autor: 16 czerwca 2022 r. [email chroniony]

Źródło danych: Footprint Analytics Stablecoins po panelu zdarzeń UST

Co to jest analiza śladu?

Footprint Analytics to wszechstronna platforma analityczna do wizualizacji danych łańcucha bloków i odkrywania spostrzeżeń. Czyści i integruje dane w łańcuchu, dzięki czemu użytkownicy na dowolnym poziomie doświadczenia mogą szybko rozpocząć badanie tokenów, projektów i protokołów. Dzięki ponad tysiącowi szablonów pulpitów nawigacyjnych oraz interfejsowi typu „przeciągnij i upuść” każdy może w ciągu kilku minut zbudować własne, spersonalizowane wykresy. Odkrywaj dane blockchain i inwestuj mądrzej dzięki Footprint.