Dno spadło z jednego z najszybciej rozwijających się łańcuchów bloków kryptowalut, LUNA, który obiecał odnieść sukces tam, gdzie zawiódł bitcoin. Jego przewidywalny upadek odbił się echem na całym rynku kryptowalut i zmusza inwestorów do pozbierania się.
CHistoria rypto została zdefiniowana przez pięć resetów. Pierwszy miał miejsce w 2014 r., kiedy w zasadzie jedyna giełda bitcoinów na świecie, Mt.Gox, upadła w wyniku włamania wartego prawie pół miliarda dolarów. Drugim, przeprowadzonym w 2016 r., był atak hakerski na DAO, podczas którego: napastnik oszukał inteligentny kontrakt, aby rozdać ethereum o wartości 60 milionów dolarów, dziś warte 8 miliardów dolarów. Trzecia, w styczniu 2018 r., miała miejsce, gdy pękła bańka ICO, rozpoczynając całoroczny spadek, niszcząc 60% rynku kryptowalut lub ponad 700 milionów dolarów, głównie w postaci bezwartościowych śmieciowych tokenów. Czwarta miała miejsce w marcu 2020 r., kiedy kryptowaluta straciła 40% swojej wartości wraz z większością innych światowych rynków finansowych.
Każdy reset nie tylko prowadził do wzrostu kapitalizacji rynku cenowego, ale także otwierał drogę do szybkich innowacji. Dwie największe giełdy w USA, Coinbase i Kraken, powstały na gruzach implozji Mt.Gox, ponieważ ich dyrektorzy generalni wiedzieli, że ludzie potrzebują godnych zaufania miejsc do zakupu bitcoinów. Implozja DAO i krach ICO położyły podwaliny pod rozwój DeFi i popularność DAO dzisiaj i trudno sobie wyobrazić firmy takie jak Tesla kupujące bitcoiny przed Covidem.
Piąty reset rozpoczął się w zeszłym tygodniu. Może się okazać, że będzie najważniejszy w dotychczasowej historii. Tym razem załamanie rynku wartego bilion dolarów było spowodowane gwałtowną wyprzedażą ryzykownych aktywów i nagłym wyparowaniem wartego 40 miliardów dolarów cyfrowego tokena o nazwie LUNA, który wspierał wartą 16 miliardów dolarów stablecoin TerraUSD (UST). W przeciwieństwie do swobodnie pływających tokenów LUNA, każdy UST został zaprojektowany tak, aby był wart jednego dolara amerykańskiego. Doskonała burza chciwości i niedojrzałej technologii doprowadziła do utraty pozycji stablecoina, a między 7 a 12 maja około 56 miliardów dolarów poszło na marne.
Poważne krachy na rynku niedźwiedzia na rodzącym się rynku kryptowalut stały się niemal powszechne. Należy wziąć pod uwagę, że w ubiegłym stuleciu amerykański rynek akcji doświadczył tylko pięciu bessy, podczas których akcje spadły o ponad 30%. Bitcoin ma zaledwie 12 lat, a rynek kryptowalut miał za sobą już wiele poważnych krachów.
Na najbardziej podstawowym poziomie najnowszy upadek kryptowalut jest kolejnym przypomnieniem, jak plany szybkiego wzbogacenia się mogą przytłoczyć zdrowy rozsądek. Utrata tak dużego kapitału zmusza branżę do uwzględnienia całej koncepcji dźwigni na rynkach kryptowalut, zmuszając ją do uczciwości wobec siebie, czy innowacja to tylko ukryta dźwignia i może być pogłosem śmierci dla całej kategorii aktywów, zwanych algorytmicznymi monetami stabilnymi.
Do Kwon, współzałożyciel i dyrektor generalny Terraform Labs, w biurze firmy w Seulu, w Korei Południowej, w czwartek, 14 kwietnia 2022 r. Kwon liczy na najstarszą kryptowalutę jako zabezpieczenie dla swojego stablecoina, do którego niektórzy krytycy porównują do gigantycznego schematu Ponziego.
Woohae Cho/Bloomberg
„Dźwignia nigdy nie sprawi, że zła inwestycja stanie się dobra, ale może i często powoduje, że dobra inwestycja będzie zła” – mówi Mark Yusko, założyciel Morgan Creek, instytucjonalnej i rodzinnej firmy doradczej ds. inwestycji. „Więc to właśnie obserwujemy w ciągu ostatnich kilku miesięcy, szczególnie w zeszłym tygodniu, po prostu zmniejszanie się absurdalnego poziomu dźwigni finansowej. A w przypadku problemu Terry z ostatniego tygodnia, problemu LUNY, to po prostu zły pomysł, zła struktura. Nie można zabezpieczać aktywów, które powinny być stabilne, aktywami niestabilnymi.”
Fundacja Terra z siedzibą w Korei Południowej próbowała rozwiązać ten problem, stosując algorytm zastępujący wiele technik zapewniających stabilność dolara amerykańskiego. Kiedy cena spada, stwarza to okazję do arbitrażu w celu wymiany tokena UST o wartości mniejszej niż dolar na LUNA o wartości 1 dolara. Teoretycznie. Blockchain LUNA obsługiwał również protokół pożyczkowy DeFi o nazwie Anchor, który wypłacał deponentom 20% stopy zwrotu.
Wielka recesja w 2008 r. została wywołana bańką na rynku nieruchomości mieszkaniowych, w ramach której kredyty subprime były pakowane i sprzedawane jako nowe papiery wartościowe o nieskazitelnym ratingu. Ich upadek spowodował utratę zaufania do rynku i efekt domina w instytucjach finansowych z potencjalnymi stratami na ekspozycji. Podobnie, stablecoin TerraUSD był uważany za niezawodny – aż do jego upadku. Straty wzrosły, ponieważ było wspierane przez oprogramowanie, które niewielu rozumiało, ale w które zostało włożone, ponieważ obiecywało szybkie bogactwa, mówi Caitlin Long, była dyrektor zarządzająca Morgan Stanley, obecnie budująca Custodia, bank kryptograficzny z siedzibą w Wyoming, zaprojektowany od podstaw tak, aby zarabiać pieniądze bez wpływ. „Większość tego, co maskowano jako innowację, w rzeczywistości była dźwignią ubraną w coś innego” – mówi.
Według Pitchbook jednym z najbardziej znanych inwestorów Terry jest Lightspeed, firma venture capital z siedzibą w Menlo Park, zarządzająca aktywami o wartości 10 miliardów dolarów. Są także jednym z pierwszych funduszy VC wspierających kryptowaluty, inwestując w Ripple w 2013 roku, a ostatnio rozszerzając swój całkowity portfel kryptowalut do 600 milionów dolarów. Rzecznik firmy użył wyzywającego tonu, mówiąc o konsekwencjach tej inwestycji, która prawdopodobnie zostanie uznana za jedną z jej najbardziej znanych inwestycji. „Postrzegamy to jako zmianę paradygmatu obliczeniowego, która jest większa niż przypływy i odpływy krótkoterminowej ceny Bitcoina” – powiedział rzecznik. „Podwajamy wysiłki, szczególnie w zakresie infrastruktury, DeFi i nowych przypadków użycia”.
@szusu
Twitter
Współzałożyciel innego dużego sponsora, Su Zhu z Three Arrows Capital, powiedział na Twitterze, że upadek LUNY wynikał z jej wykonania, a nie z jej podstawowej propozycji wartości. Zhu w dalszym ciągu z dumą wyświetla hashtag #LUNA na swoim profilu na Twitterze.
Przynajmniej Zhu nie miał tatuażu LUNA na ramieniu, jak założyciel Galaxy Digital Mike Novogratz, kolejny wielki sponsor. Nie ma jeszcze żadnych informacji na temat tego, co planuje zrobić z atramentem.
Tragedia polega na tym, że chociaż chciwość z pewnością była kluczową częścią upadku LUNY, jej utworzenie wynikało z chęci ochrony zdecentralizowanego etosu kryptowalut, czegoś, czego rosnący przemysł monet stabilnych tak naprawdę porzucił. Dwie największe monety stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej, Tether i USD Coin, mają łączną kapitalizację rynkową wynoszącą 126 miliardów dolarów. Chociaż jednak działają w oparciu o łańcuchy bloków, są prowadzone przez wysoce scentralizowane firmy, które czasami bardzo nieprzejrzyście informowały o aktywach wykorzystywanych do zabezpieczenia ich wersji cyfrowych dolarów. Szczególnie kontrowersyjny jest Tether, który inwestuje 40% swoich aktywów w papiery komercyjne o nieznanej proweniencji.
To powiedziawszy, Tether był jednym z kilku konkurentów, którzy najwyraźniej skorzystali na awarii Terry. Kryptowaluta stojąca za kulisami stablecoina DAI, MKR, wzrosła o 38% w kilka dni po upadku i chociaż Tether na krótko stracił swoją pozycję, szybko odzyskał równowagę, powracając do statusu względnej bezpiecznej przystani. „W połowie ubiegłego tygodnia inwestorzy przeszli z Tether na rzecz USDC, aby zaspokoić wszystkie swoje potrzeby związane ze stablecoinami” – mówi Raghu Yarlagadda, dyrektor generalny FalconX. „USDC kupowano po 2.5-krotności normalnej stawki. Pod koniec tygodnia bardzo interesujące było to, że ludzie przeszli z USDC na fiat”.
Być może najbardziej rozczarowanym konkurentem był Dante Disparte, dyrektor ds. strategii w Circle, który stwierdził, że upadek LUNY źle odbił się na całej branży monet stabilnych, nazywając UST tokenem „stabilnym tylko z nazwy”. Twierdził, że założyciel Terra, Do Kwon, wykorzystał ponad 3 miliardy dolarów w postaci zabezpieczeń kryptograficznych, ujawniając, że projekt jest scentralizowanym podmiotem działającym pod zdecentralizowaną banderą.
„Zachowanie Terry i jej krach, naprawdę, naprawdę, stały w sprzeczności z argumentem, że Terra była całkowicie zdecentralizowana, ponieważ potrzeba było garstki ludzi i kilku obiecujących oświadczeń na Twitterze, aby albo rozwikłać tę zagadkę, albo spróbować ją uratować to” – mówi Disparte. „I wydaje się to nie tylko scentralizowane, ale także kapryśne i arbitralne”.
Nie pomogło to, że założyciel LUNA, Do Kwon, robił wszystko, co w jego mocy, aby zantagonizować konkurencję. W marcu on powiedziany stwierdził, że zabawne lub „zabawne” było obserwowanie niepowodzeń projektów i napisał na Twitterze, że UST zniszczy Dai, monetę stablecoin o podobnej konstrukcji wprowadzoną na rynek w 2014 roku.
@stabilwon
Twitter
Inni obserwatorzy, tacy jak Yusko i analityk kryptowalut Yassine Elmandjra z Ark Invest, twierdzą, że algorytmiczne monety typu stablecoin nigdy nie odniosą sukcesu. Chociaż większość wcześniejszych resetów kryptowalut była spowodowana problemami technologicznymi, które zostały rozwiązane i wdrożone przez innych programistów, wydaje się, że kształtuje się konsensus co do tego, że poprawa w tym przypadku już istnieje: monety typu stablecoin wspierane przez fiat. „To prawdopodobnie bardzo upokarzająca świadomość dla wielu inwestorów instytucjonalnych i wpływowych osób, które uderzały w bęben w niektóre z bardziej eksperymentalnych inicjatyw związanych z kryptowalutami” – mówi Elmandjra. „Myślę, że cała koncepcja stabilnych monet algorytmicznych jako obiecującego projektu może zostać porzucona”.
Tempo i metody, za pomocą których można odpowiedzieć na te pytania, będą zależeć od tego, jak rynek zareaguje na ten nagły szok. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy kryptowaluta straciła już ponad 1 bilion dolarów na wartości, co spowodowało spadek wartości bitcoina z maksimum w pobliżu 70,000 30,000 dolarów do poniżej 129,000 30,700 dolarów. Kolejną pilną sprawą jest fakt, że może to być pierwszy makrokrypto-bessy, na którym instytucje takie jak Tesla mają aktywa w swoich bilansach. W rzeczywistości MicroStrategy, największy na świecie korporacyjny posiadacz bitcoinów, posiadający zapasy XNUMX XNUMX tokenów i średnią cenę zakupu wynoszącą XNUMX XNUMX dolarów, po raz pierwszy w historii poniósł stratę.
Dobra wiadomość jest taka, że większość inwestorów nie wydaje się wpadać w panikę, co powinno działać jak amortyzator dla rynku. Jak na ironię, może to wynikać z faktu, że inwestorzy już zdejmowali pieniądze ze stołu, gdy LUNA i Terra uległy awarii. Branża „w pewnym stopniu ograniczyła ryzyko w przestrzeni kryptograficznej jeszcze przed upadkiem Terry” – mówi Nikolaos Panigirtzoglou, dyrektor zarządzający JPMorgan Chase ds. strategii rynków globalnych. „Średni powrót do bitcoina rozpoczął się w październiku”, co oznacza, że inwestorzy zaczęli ograniczać swoje zakłady na kryptowaluty pod koniec 2021 roku.
Przyszłość tych przepływów będzie użytecznym miernikiem nastrojów inwestorów.
Kolejną pozytywną wiadomością dla rynku kryptowalut jest powszechne przekonanie, że awaria LUNA/UST nie spowoduje efektu domina w całym ekosystemie kryptowalut ani nie przedostanie się do tradycyjnego świata finansów. Tak naprawdę branża przeszła w zeszłym tygodniu bardzo ważny test, kiedy w środę rano Tether na krótko stracił swoją pozycję, spadając do 0.95 dolara, po czym szybko odbił. Yarlagadda twierdzi, że wśród jego klientów istniały obawy, że inwestorzy dokonują krótkiej sprzedaży Tethera w ramach celowej próby obniżenia ceny, chociaż twierdzenia te nie zostały udowodnione. Gdyby Tether stracił swoją pozycję, byłoby to katastrofalne dla branży kryptograficznej i prawdopodobnie rozprzestrzeniłoby się również na świat finansowy.
Sekretarz skarbu Janet Yellen zgadza się z tą opinią. W zeszłym tygodniu powiedziała podczas przesłuchania w Kongresie, że UST to wyjątkowa forma monety typu stablecoin, która prawdopodobnie sama w sobie nie będzie miała wpływu na szerszy świat finansów.
Byłoby miło, gdyby ta saga służyła jako przestroga przed nadmiarem i prowadziła do bardziej odpowiedzialnych form innowacji w branży kryptowalut. Jednym z przypadków testowych byłyby nowatorskie instytucje finansowe powstające w Wyoming, gdzie Custodia Caitlin Long jest tylko jednym z kilku potencjalnych banków, które chcą wprowadzić odpowiedzialne formy finansowania poprzez odrzucenie ponownego hipotekowania aktywów – czyli kolokacji depozytów i kredytów ich dłużnikom. Chce nawet zaoferować własną monetę typu stablecoin.
Odnotowano również rozwój w przestrzeni DeFi, która od lat musi radzić sobie z oskarżeniami, że jest niczym więcej niż schematami Ponziego. Stara się być bardziej przyjazna dla korporacji. Dwie wiodące platformy, AAVE i Compound, wprowadziły wersje dostępne wyłącznie dla instytucji, a oferta Compound uzyskała nawet ocenę B od agencji Standard & Poors. Nie jest to poziom inwestycyjny, a samym protokołem zarządza się jedynie około 150 milionami dolarów, ale jest to krok we właściwym kierunku.
WIĘCEJ OD FORBES
Źródło: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2022/05/17/cryptos-great-reset-how-digital-asset-investors-and-blockchain-will-come-back-from-cryptos- krach za 2 biliony dolarów/