Przesłuchanie Grayscale rzuca światło na proces decyzyjny SEC

Podczas pierwszego przesłuchania apelacyjnego dotyczącego funduszu ETF Grayscale’s Bitcoin spot ETF, sędziowie obawy co do rozumowania SEC, stwierdzając, że SEC nie wyjaśniła w wystarczającym stopniu, dlaczego argumenty Grayscale były błędne. Zakwestionowali również logikę zezwalania na ETF-y Bitcoin oparte na kontraktach futures, a nie zatwierdzania ETF-ów opartych na transakcjach spot.

Jakie jest znaczenie otrzymania przez inwestorów udziałów w funduszu powierniczym w porównaniu z bitcoinowym funduszem ETF będącym przedmiotem obrotu w czasie rzeczywistym?

Co to jest ETF

Fundusze typu Exchange Traded Funds (ETF) to szczególny rodzaj produktów typu Exchange Traded Product (ETP), którymi handluje się na giełdach i zazwyczaj podążają one za określonym indeksem. Inwestowanie w ETF daje dostęp do pakietu aktywów, które można kupować i sprzedawać w godzinach rynkowych. Może to potencjalnie zmniejszyć ryzyko i ekspozycję, jednocześnie dywersyfikując portfel.

Bitcoinowe fundusze ETF to zbiory aktywów związanych z bitcoinami, które są przedmiotem obrotu jako fundusze ETF na tradycyjnych giełdach przez domy maklerskie. Te fundusze ETF umożliwiają inwestorom, którzy wahają się inwestować w kryptowaluty, dostęp do nich bez ich posiadania.

Kiedy cena Bitcoina wzrosła do tysięcy dolarów, bezpośrednie inwestycje w kryptowalutę stały się trudne dla inwestorów detalicznych i przeciętnych. Domy maklerskie zaczęły rozwijać fundusze giełdowe Bitcoin, aby zaspokoić rosnące zapotrzebowanie na dostęp inwestorów do Bitcoin. Bracia Winklevoss jako jedni z pierwszych złożyli wnioski o zatwierdzenie w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w 2013 roku.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nie zatwierdziła żadnych bitcoinowych funduszy ETF, które przechowują bitcoiny jako aktywa. Zamiast tego zatwierdził bitcoinowe fundusze ETF powiązane z kontraktami futures na bitcoiny, którymi handluje się na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME).

Kluczowe wnioski na temat Bitcoin ETF

• ETF-y typu futures na bitcoiny są legalne, a spotowe ETF-y nie
• Bitcoin ETF pozwalają większej liczbie osób inwestować w Bitcoin bez wydatków i kłopotów związanych z jego zakupem.
• Fundusze ETF eliminują konieczność stosowania procedur bezpieczeństwa i nadmiernych funduszy oraz oferują znajomy typ inwestycji.
• ETF eliminuje ryzyko przechowywania kluczy, ponieważ inwestorzy posiadają udziały w funduszu zamiast posiadać kryptowalutę.
• Wysokie ceny Bitcoinów utrudniają przeciętnym inwestorom zakup 1 BTC, ale fundusze ETF pozwalają na ekspozycję na BTC w ramach budżetu, tolerancji ryzyka i celów inwestycyjnych.
• Inwestowanie w bitcoinowe fundusze ETF można realizować za pośrednictwem brokerów lub doradców. Na giełdach takich jak NYSE ARCA i Nasdaq dostępnych jest kilka Bitcoin ETF, w tym BITO, BTF, XBTF i BITS.

Spot kontra futures ETF

W miejscu Greyscale ETF rozprawa odwoławcza, sędziowie kwestionują logikę, w jaki sposób futures ETF jest możliwy, ale nie spot.

Debata polega na tym, że ETP zazwyczaj śledzą aktywa, które są regulowane, a tym samym chronione przed manipulacjami cenowymi. Biorąc pod uwagę, że Bitcoin nie jest formalnie regulowany jako towar lub papier wartościowy, SEC argumentowała, że ​​tylko kontrakty futures na Bitcoin są akceptowalne dla każdego rodzaju ETP, ponieważ kontrakty futures są regulowane przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC), niezależną agencję rządu USA.

Według głównego doradcy Grayscale, Dona Verrilli, odmowa SEC zatwierdzenia ich wniosku o Bitcoin ETF była arbitralna, ponieważ regulator już zatwierdził ETP oparte na kontraktach terminowych. Verrilli argumentował, że oba typy ETP wywodzą się z ceny Bitcoina i są zasadniczo takie same. Verrilli stwierdził również, że Grayscale szuka regulacji i szuka drogi naprzód.