24 stycznia Fundacja dYdX, podmiot odpowiedzialny za Zdecentralizowana giełda kryptowalut dYdX, ogłosił „zmiany” w swojej tokenomice — sposobie dystrybucji tokenów wśród wczesnych inwestorów, pracowników i kontrahentów oraz, oczywiście, opinii publicznej.
Więc co jest niezwykłego w tej sytuacji? Fundament projektu, w porozumieniu z dYdX Trading Inc. i jego pierwszymi inwestorami, postanowiła zmienić tokenomikę projektu i wydłużyć okres, na jaki początkowa partia tokenów takich inwestorów byłaby zablokowana, zmieniając datę z 1 lutego na 1 grudnia 2023 r. To, czy to dobrze, czy źle, zależało od tego, po której stronie trwał handel. Z jednej strony inwestorzy, którzy zgadzają się trzymać swoje tokeny przez dłuższy okres, sugerują wotum zaufania z ich strony dla długoterminowego sukcesu projektu. Z drugiej strony każdy, kto zajął krótką pozycję na dYdX w oczekiwaniu na zwiększoną podaż, mógł być rozczarowany, ponieważ cena tokena poszybowała w górę po wiadomościach o nowelizacji.
Związane z: Moja historia mówienia SEC „a nie mówiłem” w FTX
Ale dlaczego opóźnienie? Chociaż dYdX nie jest oficjalnie dostępny w Stanach Zjednoczonych, ostatnie zwycięstwa w działaniach egzekucyjnych ze strony Komisji Papierów Wartościowych i Giełd mogło wywołać szczerą rozmowę między fundacją a jej prawnikami. To, czy token zarządzania DYDX może ostatecznie być postrzegany jako „zabezpieczenie” zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych, może wypełnić tomy i wykracza poza zakres tego artykułu. Ważne jest: Dlaczego sygnatariusze poprawki do dokumentów aresztu mieliby wyrazić zgodę na dłuższy areszt? Dlaczego nie pozwolić, aby tokeny się odblokowały i po prostu je hodlowały?
W Stanach Zjednoczonych wszystkie oferty i sprzedaż „papierów wartościowych” są albo zarejestrowane, zwolnione z podatku, albo nielegalne. Szczegółowe zasady mają zastosowanie nie tylko do pierwszej oferty i sprzedaży papierów wartościowych, ale także do odsprzedaży — czyli sprzedaży przez istniejących posiadaczy tokenów innym. Ogólnie rzecz biorąc, nie można pełnić funkcji pośrednika (z prawnego punktu widzenia „gwaranta emisji”) między emitentem papierów wartościowych a ogółem społeczeństwa bez przestrzegania pewnych zasad. Papiery wartościowe otrzymane w ramach ofert zwolnionych są określane jako „papiery wartościowe o ograniczonym dostępie”, a odsprzedaż papierów wartościowych jest nielegalną „dystrybucją”, chyba że zastosowanie ma bezpieczna przystań.
Jedną z takich bezpiecznych przystani jest Ustawa o papierach wartościowych Reguła 144. Aby kwalifikować się do ulgi i sprzedawać bez obawy, że zostanie się uznanym za „gwaranta emisji”, należy przestrzegać ograniczeń Reguły 144. Istnieją kategorie ograniczeń, które mają zastosowanie do różnych rodzajów posiadaczy — w szczególności „podmiotów stowarzyszonych” (tych, którzy kontrolują lub są kontrolowani przez emitenta) i „podmiotów niebędących podmiotami powiązanymi”. Wszystkie transakcje sprzedaży, z podmiotami stowarzyszonymi lub niepowiązanymi, podlegają rocznemu okresowi wstrzymania. Ten okres utrzymywania zakłada teoretycznie, że papiery wartościowe zostały zakupione z „zamiarem inwestycyjnym”, a nie w celu natychmiastowego dumpingu na niczego niepodejrzewającej opinii publicznej.
Sprzedaż przez podmioty powiązane podlega innym ograniczeniom, w tym dostępności „bieżących informacji publicznych” o emitencie, ograniczeniom co do liczby papierów wartościowych, które można sprzedać w danym okresie, ograniczeniom dotyczącym sposobu sprzedaży oraz wymogom sprawozdawczym.
Związane z: Użytkownicy kryptowalut sprzeciwiają się promocji dYdX wymagającej skanowania twarzy
Chociaż jest wysoce nieprawdopodobne, aby osoby z wewnątrz dYdX długo podlegały pełnej gamie amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych, być może zainspirowały ich podstawowe zasady, zwłaszcza jeśli mają krótkie okresy posiadania tokenów. Powszechnym narzędziem wykorzystywanym przez projekty kryptograficzne do przyciągania kapitału na wczesnym etapie jest na przykład „prosta umowa na przyszłe tokeny” lub SAFT. Ten rodzaj umowy nie przekazuje tokenów natychmiast, ale obiecuje to zrobić w zamian za inwestycję z góry. Jak wspomniano powyżej, jeśli podlegasz okresowi utrzymywania papierów wartościowych podlegających ograniczeniom, musisz je przede wszystkim posiadać, aby zegar zaczął biec. Nie jest jasne, czy fundacja korzystała z SAFT dla swoich inwestorów, ale gdyby tak było, niektórzy inwestorzy mogliby być rzeczywiście nowi w posiadaniu.
Być może inwestorzy dYdX, którzy brali udział w decyzji o zmianie jego tokenomiki, chcieli zasygnalizować swoje zaufanie rynkowi, opóźniając dostęp do tokenów. Możliwe, że przewidzieli pompę, która nastąpiła po wiadomościach o poprawce. A może zainspirowały ich przepisy amerykańskie i starają się dążyć do ostatecznego przestrzegania tych praw. Ciekawie będzie zobaczyć, jakie inne środki, jeśli w ogóle, podejmie dYdX w odniesieniu do emisji symbolicznych w przyszłości.
Ari Dobry jest prawnikiem, którego klientami są firmy płatnicze, giełdy kryptowalut oraz emitenci tokenów. Jego obszary praktyki koncentrują się na zagadnieniach związanych z podatkami, papierami wartościowymi i zgodnością usług finansowych. W 1997 r. uzyskał stopień JD na DePaul University College of Law, tytuł LL.M. w podatkach z University of Florida w 2005 roku, a obecnie jest kandydatem na Executive LL.M. w zakresie papierów wartościowych i regulacji finansowych z Centrum Prawa Uniwersytetu Georgetown.
Ten artykuł służy do ogólnych celów informacyjnych i nie ma na celu i nie powinien być traktowany jako porada prawna lub inwestycyjna. Poglądy, myśli i opinie wyrażone tutaj są wyłącznie autorem i niekoniecznie odzwierciedlają lub reprezentują poglądy i opinie Cointelegraph.
Źródło: https://cointelegraph.com/news/did-dydx-violate-the-law-by-change-their-tokenomics